环卫产业链全景图：2017年以来受金融去杠杆、ppp清库等多重因素影响进入漫长的调整期。...20-21年，环保行业几大利空因素基本消除：ppp清库基本完成2020年以来融资环境逐步改善部分企业退出市场，市场竞争环境改善优质环保公司大部分完成逆向混改，竞争力增强进入2020年以来，政策引导下，环保行业的需求在慢慢的释放出来
然而，成功无坦途，2018年开始，在金融降杠杆、ppp项目清库的背景下，众多环保头部名企纷纷陷入困境，资金链紧张、业绩下滑、债务违约等事件频现。
受融资收紧、政府去杠杆、ppp项目清库、商誉减值等影响，2018年环保板块的营收和净利润增速均创近五年新低。...2017年11月，号称“史上最严新规”的《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（ppp）项目的指导意见》出台，大规模不合规项目遭遇“急刹车”被清除出库，许多中标“大户”因资金链断裂而深陷财务困境。
上述状况，加上政府“去杠杆”、融资环境恶化、ppp项目清库等因素影响，越来越多民企开始与国资合作，在一定程度上给外界造成“被吃掉”的印象。“有民营企业迫于资金压力，不得不寻求国资出手相救。
2019年生态环境ppp项目成交数量与投资规模分别净增530个和2719.68亿元（有部分项目清库），同比增长45.8%和30.8%。...京津冀地区ppp项目整体落地率达60.73%，明显高于全国平均水平，其中北京ppp项目落地率高达71.93%，天津ppp项目落地率为66.67%。
其中2019年增速平缓的主要原因一是2018年以来ppp的清库规范，入库时间变长、纯政府付费项目受到限制，ppp项目的紧缩。
“在投资领域，生态环保行业不算是一个好行业，第一是容易受大环境影响，比如融资收紧、政府去杠杆、ppp项目清库等；第二是属于高杠杆行业、现金流差、存货和应收高企。”
主要原因是环保企业在2018年前高杠杆快速扩张，承接大量ppp项目。ppp项目周期长，使得环保企业出现短债长投，资金错配情况。在金融“去杠杆”和ppp清库的政策影响下，环保企业资金链出现问题。
薛涛则认为，一方面，受去杠杆、融资环境趋紧、ppp项目清库等影响，环保企业融资难、融资贵问题仍然存在;另一方面，环保企业还面临资金回笼慢、周转周期长等问题。
模式推动下订单高增长，2019 年增速较为平缓，我们认为主要原因一是 2018 年以来ppp的清库规范，ppp入库时间变长、纯政府付费项目受到限制，ppp项目的紧缩，也给本受益于ppp而发展的环卫行业带来了额外的压制
其中一月份专项债中环保项目占比大幅提升，同时近期财政部还要求加强ppp项目入库和储备管理。有分析预计，环保的专项债全年额度大概率破千亿。...在过去几年，环保行业由于信用扩张过快，短债长投、资金错配，在金融去杠杆和ppp清库下，贷款难以获取、融资不畅，使得公司资金链出现问题，使得大部分企业的业绩持续大幅下滑甚至有个别公司陆续巨亏爆雷，行业估值也逐步下行到历史低位
值得注意的是，发布预告的公司多数参与了ppp项目尤其是水务工程类ppp，且在2018年这些公司的业绩受金融去杠杆和ppp清库的影响较大。
进入稳健增长期 挑战机遇并存2019年，受“去杠杆”经济政策、融资环境趋紧、ppp项目清库等影响，环保产业表现整体受挫。wind统计数据显示，2019年前三季度环保上市公司净利润同比下降17.40%。
受清库政策影响，2018年以来环保ppp项目投资增速放缓、中标金额持续下降，pfi项目受影响更大。近两年，ppp政策及融资环境变化，环保企业遭遇流动性危机。
ppp清库行动终于来了，引爆了涉足环保上市公司债务违约的导火索。只要粘上一个稍大些的ppp项就能决定一个民企的生死。...有限的污水厂，垃圾厂项目都被挟裹进ppp的项目大包中，只想要廋肉，对不起，没有。肥瘦搭配一起卖，肥瘦一锅端。玩了多年的成熟的bot项目没了，都改成ppp项目。
但好景不长，国家高层开始意识到过渡依赖ppp融资带来的隐性债务风险，92号文就开始对ppp进行规范清库，主要是限制以融资为目的pfi项目，接着，隐债问题更是把苦心经营的ppp推向了深渊，ppp也开始自救
同时相比其他行业，环保和公用事业领域ppp项目收益更加稳定，环保企业参与积极性高。...但ppp规模迅速上升也会产生一系列的问题，如明股实债、融资不规范等，但随着对ppp清库、示范项目等一系列的整治，ppp模式会更加规范。不同的业务模式决定了业绩的风险性和稳定性，进而决定了公司的估值。
现金流改善显著2018年，国家货币政策收紧，金融监管持续加大力度，金融企业的风险偏好下降，融资成本不断上升，加上ppp清库，部分环保企业爆发了债务违约事件，重创环保行业。...对于今年上半年环保行业的整体表现，e20环境研究院执行院长薛涛认为，此前四年，ppp项目需求持续释放，但去年政府发文紧急规范，少量重度参与工程类的纯政府ppp公司在业绩上的下滑表现依然未缓解。
截至目前，清库规模已达2.2万亿。财政部ppp中心...ppp项目集中清理。
板块持仓仍处低位 国资入场是大势所趋受融资收紧、政府去杠杆、ppp项目清库、商誉减值等影响，去年环保板块的营收和净利润增速均创近五年新低。今年上半年，环保行业营收略有改善，但板块持仓仍处低位。
财政部政府和社会资本合作中心推广开发部主任夏颖哲说，“截至目前清库规模已达2.2万亿，清库是为了回归ppp初衷，希望在政府主导下吸引社会资本参与，促进市场化运作，实现平等协商、风险分担、互利共赢。
财政部ppp中心推广开发部主任夏颖哲认为，“92号文对不符合规范运作要求、构成违法违规举债担保和未按规定进行信息公开的ppp项目集中清理，清库规模约2.2万亿。
截止目前清库规模已达2.2万亿，清库是为了回归ppp初衷，希望在政府主导下吸引社会资本参与，促进市场化运作，实现平等协商、风险分担、互利共赢。...夏颖哲说，“去年财政部按照财办金〔2017〕92号加强规范ppp项目运作的要求，开展不规范ppp项目的清理整顿。
随着“资管新规”和ppp清库等工作的实施，环保产业中此前由于早期大幅扩张导致的资金压力进一步升高。与此同时，一些环保企业由于资金空转抬高实体企业融资成本，杠杆无序扩张，刚性兑付等问题开始显现。
正文：2018年，融资紧缩、ppp清库等因素给环保产业带来了巨大的挑战，许多企业陷入危机。昔日的“温床”温暖不再，产业的重心正悄然发生着转移。...目前，新奥环保“100%工业废水零排放”整体解决方案已在新能达旗煤化工废水零排放项目、内蒙古荣信化工水系统零排放项目以及祥光铜业有色金属废水零排放项目等多个项目中实现了产业化应用。
