《2019年第二季度环保产业景气报告：A股环保上市企业》（以下简称EICI—2019Q2）为中国环境保护产业协会与中央财经大学绿色经济与区域转型研究中心联合研究发布的环保产业景气分析系列报告之一。数据来源于Wind数据库。景气指数开发具体流程详见EICI-2016。
本报告基于2019年沪深上市企业的中报数据，对A股环保上市企业和主营环保上市企业名单进行了更新。截至2019年2季度末，A股环保上市企业为114家，其中主营环保上市企业55家。
2019年2季度末，沪深两市上市企业共3628家，总市值为58.37万亿元，较2018年同期有所增长，但低于2019年1季度；2季度主营业务收入为12.03万亿元，较2018年同期和上季度均有所增长。环保上市企业总市值低于2018年同期和上季度，主营业务收入变化趋势与沪深两市一致，实现同比正增长。
总体上看，A股环保上市企业和主营环保上市企业2019年2季度的景气表现优于2018年同期和上季度。企业规模总体较2018年同期和上季度呈现扩张态势，六成企业的主营业务收入同比实现正增长；A股环保上市企业效益表现明显优于上季度，主营环保上市企业2019年2季度效益表现总体优于2018年同期和上季度，超六成企业利润总额同比实现正增长；回款情况和流动性均优于2018年同期；成本压力和税负压力增长明显。预计A股环保上市企业和主营环保上市企业2019年下半年景气表现有望双双上行。
从细分领域看，2019年2季度，水污染防治、固废处理与资源化两领域景气上行且优于2018年同期，主营环保上市企业大气污染防治领域景气表现优于2018年同期和上季度。大气污染防治领域效益表现总体优于上季度，营运能力较2018年同期和上季度有所上升，税负压力较2018年同期有所减轻；水污染防治领域规模较2018年同期和上季度均有所扩张，效益表现总体优于上季度；固废处理与资源化领域规模较2018年同期和上季度明显扩张，效益表现优于2018年同期和上季度，但A股环保上市企业税负压力攀升相对最快、主营环保上市企业成本压力增长相对最为明显；环境监测与检测领域规模较2018年同期有所扩张，税负压力较2018年同期有所减轻；环境修复领域主营业务收入和环保主营业务收入较上季度大幅增长，资金流净额方面的表现相对较好，但利润总额和利润率均不及2018年同期。
结合先行指数和市场行情，2019年下半年，预计水污染防治、固废处理与资源化两领域景气表现有望上扬；大气污染防治、环境监测与检测两领域景气表现或将下滑；环境修复领域A股环保上市企业景气表现可能面临下行压力。
从地区分布看，2019年2季度，东部地区、中部地区和西部地区环保上市企业景气表现上行，其中东部地区景气表现较上季度呈现较为明显的回暖，但其景气指数值低于中部地区和西部地区。 2019年下半年，预计东部地区、中部地区和西部地区景气表现均有望上行，其中东部地区景气向好的趋势或将相对较为明显。
一、景气分析
（一）景气指数
一致指数显示，2019年2季度A股环保上市企业、主营环保上市企业的景气表现均优于2018年同期和上季度，其中A股环保上市企业指数值为98.15，高于上季度（97.49），主营环保上市企业指数值为97.52，较上季度（96.75）上升了0.77（见图1.1、图1.2）。
结合先行指数和市场行情预判，预计A股环保上市企业和主营环保上市企业2019年下半年的景气表现有望双双上升（见图1.1、图1.2）。
（二）规模变化
表1.1显示，2019年2季度A股环保上市企业、主营环保上市企业
主营业务收入、环保主营业务收入、资产总额和员工总数较2018年同期和上季度均有所增长。其中，主营业务收入和环保主营业务收入较上季度双双大幅增长。总体来看，在不考虑总市值变动的情况下，2019年2季度A股环保上市企业和主营环保上市企业规模较2018年同期和上季度均呈扩张态势。
从主营业务收入看，2019年2季度A股环保上市企业（114家）平均同比增长率为9.14%，其中68家企业（占比60%）同比增长率为正，最高增幅逾737%；46家企业（占比40%）主营业务收入同比下降，跌幅最大为71%，剥离个别企业巨额跨境收购并表的影响后，A股环保上市企业2019年2季度主营业务收入同比增长6.6%。主营环保上市企业（55家）平均同比增长率为10.51%，其中36家企业（占比65%）的主营业务收入高于2018年同期，同比增幅最高为737%，19家（占比35%）较2018年同期有所下滑，跌幅最大约70%。
（三）效益表现
表1.2显示，2019年2季度A股环保上市企业5项效益表现指标的数据均高于上季度，人均环保营业收入、单位平均环保营业收入、盈利能力综合指数均高于2018年同期，利润总额和利润率不及2018年同期。反映出A股环保上市企业2019年2季度整体效益表现明显优于上季度，但与上年同期相比，利润空间有所收缩。
主营环保上市企业2019年2季度利润总额、利润率、盈利能力综合指数3项效益指标的表现均优于2018年同期和上季度，人均环保营业收入高于上季度，单位平均环保营业收入高于2018年同期显示出主营环保上市企业2019年2季度效益表现总体优于2018年同期和上季度。
从利润表现看，2019年2季度A股环保上市企业（114家）利润总额平均同比下降15.85%，69家企业（占比61%）利润总额较2018年同期有所上升，最高增幅达7175%；45家企业（占比39%）利润总额同比下降，跌幅最大约433%，剥离个别企业巨额跨境收购并表的影响后，A股环保上市企业2019年2季度利润总额同比下降17.0%。主营环保上市企业（55家）利润总额平均同比增长率为13.82%，其中29家企业（占比53%）同比正增长，最大同比增幅约443%；26家企业（占比47%）利润总额同比下降，跌幅最大为433%。
（四）资金运作
表1.3显示，2019年2季度A股环保上市企业、主营环保上市企业的营运能力综合指数较2018年同期有所降低；资金流入及流出额均较2018年同期大幅增长，资金运作规模上升，资金流净额分别为-77.81亿元和-2.94亿元，资金流逆差情况较2018年同期有所改善；现金流量净额均为正，回款情况明显优于2018年同期；流动性高于2018年同期，显示市场热度呈上扬态势。
（五）成本压力
图1.3、1.4显示，2019年2季度A股环保上市企业、主营环保上市企业的出厂价格指数呈现同比正增长，税金及附加较2018年同期加速增长。相较2018年同期，A股环保上市企业、主营环保上市企业的成本压力和税负压力增长明显。
2019年2季度，A股环保上市企业和主营环保上市企业先行指数和应收账款同比增长率双双大幅上扬。初步预期A股环保上市企业和主营环保上市企业2019年下半年市场表现或将双双上行（见图1.5、图1.6）。
二、细分领域发展特点
（一）景气指数
1、A股环保上市企业细分领域景气表现
2019年2季度A股环保上市企业一致指数显示，水污染防治、固废处理与资源化两领域较上季度景气上行，且表现优于2018年同期；大气污染防治、环境监测与检测、环境修复三领域较上季度景气下行，且表现不及2018年同期（见图2.1-图2.5）。
结合细分领域先行指数与市场行情预判，2019年下半年，水污染防治、固废处理与资源化两领域有望迎来上涨行情；大气污染防治、环境监测与检测、环境修复三领域景气表现或将面临下行压力（见图2.1-图2.5）。
2、主营环保上市企业细分领域景气表现
2019年2季度，主营环保上市企业一致指数显示，大气污染防治、水污染防治、固废处理与资源化三领域较上季度景气上行，且表现优于2018年同期，环境监测与检测、环境修复领域较上季度景气略有下滑，且表现不及2018年同期（见图2.6-图2.10）。
结合细分领域先行指数与市场行情预判，2019年下半年，水污染防治、固废处理与资源化两领域景气表现预期向好；大气污染防治、环境监测与检测两领域景气表现或将小幅下滑；环境修复领域景气表现预期保持相对平稳（见图2.6-图2.10）。
（二）规模变化
2019年2季度，在不考虑总市值变动的情况下，固废处理与资源化、水污染防治两领域规模较2018年同期和上季度均有所扩张，其中固废处理与资源化领域扩张相对更为明显；环境监测与检测领域规模较2018年同期呈扩张态势。
A股环保上市企业中，固废处理与资源化、水污染防治两领域主营业务收入、环保主营业务收入、总资产均高于2018年同和上季度，其中固废处理与资源化领域为员工总数环比正增长的唯一领域；环境监测与检测领域5项规模变化指标的数值均高于2018年同期；环境修复领域主营业务收入、环保主营业务收入较上季度大幅增长，但低于2018年同期。
主营环保上市企业中，大气污染防治、水污染防治、固废处理与资源化、环境监测与检测四领域的主营业务收入、环保主营业务收入、总资产均高于2018年同期和上季度，其中固废处理与资源化领域为员工总数环比正增长的唯一领域；环境修复领域主营业务收入和环保主营业务收入环比增幅居各领域之首（见表2.1-表2.5）。
（三）效益表现
A股环保上市企业中，大气污染防治、水污染防治两领域的利润总额、人均环保营业收入高于2018年同期，除盈利能力综合指数外的4项效益表现指标的数值均高于上季度，其中大气污染防治领域人均环保营业收入环比增长居各领域之首；固废处理与资源化领域5项效益表现指标的数值均高于上季度，人均环保营业收入、单位环保营业收入、盈利能力综合指数高于2018年同期；环境修复领域盈利能力综合指数居各领域首位，利润总额环比增幅远超其他领域，但利润总额、人均环保营业收入、单位环保营业收入、利润率均不及2018年同期。
主营环保上市企业中，固废处理与资源化领域5项效益表现指标的数值均高于2018年同期和上季度，且利润总额环比增长率和利润率高于其他领域；大气污染防治领域利润总额、人均环保营业收入、单位环保营业收入高于2018年同期和上季度；环境修复领域利润总额、利润率低于2018年同期和上季度，且为利润率为负的唯一领域（见表2.6-表2.10）。
（四）资金运作
2019年2季度，环境修复领域资金流净额方面的表现优于其他领域，且好于2018年同期和上季度；水污染防治、固废处理与资源化两领域现金流量净额方面的表现优于2018年同期和上季度。
主营环保上市企业中，水污染防治、固废处理与资源化两领域现金流量净额为正并高于2018年同期和上季度，且流动性高于上季度，显示回款情况好转，市场热度上升，同时水污染防治领域的资金外流情况较2018年和上季度有所改善；环境修复为资金流净额为正的唯一领域，且高于2018年同期和上季度，流动性居各领域首位，但较2018年同期和上季度明显下滑，显示市场热度有所下降（见表2.11-表2.15）。
（五）成本压力
2019年2季度，从出厂价格指数同比增长率看，A股环保上市企业中，环境监测与检测领域成本压力较2018年同期有所减轻，大气污染防治、水污染防治、固废处理与资源化、环境修复四领域成本压力同比上升，其中环境修复领域成本压力增长相对明显。主营环保上市企业中，五领域成本压力均高于2018年同期，其中固废处理与资源化、水污染防治两领域成本压力攀升相对较快（见图2.11、图2.12）。
从税金及附加同比增长率看，A股环保上市企业和主营环保上市企业中，大气污染防治、环境监测与检测两领域的税负压力较2018年同期有所减轻，税负压力高于2018年同期的三领域中，固废处理与资源化领域A股环保上市企业税负压力同比增幅相对最高，环境修复领域主营环保上市企业税负压力攀升相对较快（见图2.13、图2.14）。
（六）市场预期
2019年2季度，从细分领域应收账款和先行指数（见图2.1-图2.10)变化趋势看，A股环保上市企业中，水污染防治和固废处理与资源化两领域应收账款均较2018年同期有所增长，且先行指数显示景气表现有望上行，初步预期两领域A股环保上市企业2019年下半年市场表现可能较好；大气污染防治、环境监测与检测两领域应收账款同比增长率较低，且先行指数显示景气表现面临下行压力，环境修复领域应收账款低于2018年同期且先行指数下行，初步预期三领域A股环保上市企业2019年下半年市场表现或将欠佳（见图2.15）。
主营环保上市企业中，水污染防治、固废处理与资源化两领域应收账款均同比正增长，且先行指数上升，初步预期两领域主营环保上市企业2019年下半年市场表现有望向好；大气污染防治、环境监测与检测两领域应收账款同比增长率较低，且先行指数显示景气表现面临下行压力，初步预期两领域主营环保上市企业2019年下半年市场表现或将欠佳；环境修复领域应收账款低于2018年同期，先行指数基本保持平稳，暂时难以判断该领域主营环保上市企业2019年下半年市场表现（见图2.16）。
三、区域分布特征
（一）环保上市企业区域分布情况
本报告依据国家统计局《中国统计年鉴2018》所涉及的东部、中部、西部和东北地区的划分标准，将114家A股环保上市企业进行区域维度的划分。73.7%的环保上市企业集聚于东部地区，企业数量较2019年1季度增加1家（广东省1家）；中部和西部地区环保上市企业总数不足东部地区的一半，其中中部地区企业数量较2019年1季度减少1家（湖北省），占比下降0.8%；东北地区仅有1家环保上市企业（见表3.1）。
（二）区域分布景气分析
本报告以2015年1季度为基期，因东北地区仅有1家环保上市企业，暂不计算该区域景气。
一致指数显示，2019年2季度，东部地区、中部地区和西部地区A股环保上市企业、主营环保上市企业景气表现均上行，其中东部地区景气表现较上季度呈现较为明显的回暖，但其景气指数值低于中部地区和西部地区（见图3.1、图3.2）。
先行指数显示，2019年下半年，预计东部地区、中部地区和西部地区A股环保上市企业、主营环保上市企业的景气表现均有望上行，其中东部地区景气向好的趋势或将相对较为明显（见图3.3、图3.4）。
