固废处理企业康恒环境拟85亿“借壳”四通股份

近日，上市公司四通股份公布了2018年半年度报告，数据显示，四通股份在2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3591.46万元，较去年同期增长29.68%。同时，停牌三个月的四通股份于同日公布了重大资产重组草案，引发了市场关注。草案显示，此次交易方案包括重大资产置换、发行股份购买资产、股份转让三部分，上海康恒环境股份有限公司（以下简称“康恒环境”）拟作价85亿元实现借壳上市。

本次交易前，四通股份主营业务为日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷的研发、设计、生产和销售。近几年，我国陶瓷行业产品结构不合理，低端产品同质化竞争、产生过剩、创新能力不足的问题日益突出，为了保护广大股东的利益，实现企业持续健康发展，四通股份需寻找新的盈利增长点。

本次交易完成后，康恒环境的控股股东将成为四通股份的控股股东，康恒环境将成为四通股份的全资子公司，四通股份将进入发展空间广阔的固废处理行业。资料显示，借壳资产康恒环境成立于2008年12月，主要从事垃圾焚烧发电项目的建设与运营，业务主要涵盖以BOT方式投资、建设及运营垃圾焚烧发电项目，垃圾焚烧发电项目的EPC总承包，以及垃圾焚烧系统集成及技术服务。此外，康恒环境还有在建、筹建的生物质发电项目，以秸秆为主的农林废弃物焚烧发电与生活垃圾焚烧发电在客户资源共享、区域市场拓展方面可以实现协同发展，垃圾焚烧发电项目和生物质发电项目亦可通过共享基础设施等途径提高电厂的经济效益。

通过本次交易，四通股份将原有盈利能力增长空间有限的陶瓷资产置出，同时置入行业前景良好、竞争优势突出、盈利能力较强的垃圾焚烧发电业务，全面进军固废处理行业，四通股份和康恒环境有望实现双赢。可以预见作为中国垃圾焚烧发电行业成长快速的领军企业之一，康恒环境此次借壳上市将显著提高上市公司的盈利能力，未来上市公司亦可快速布局发展空间广阔的固废处理行业；同时，由于城市生活垃圾焚烧发电行业属于资金密集型行业，康恒环境也可通过本次交易，借助上市公司资本平台拓展融资渠道，实现业务快速、稳健发展。

目前，我国固废处理行业尚处于发展初期，国家自“十三五”规划以来对固废处理行业的投入逐渐加大。根据前瞻产业研究院发布的《固废处理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，“十三五”末，我国在固废领域的投资额将达到4.5万亿元，结合我国固废行业目前的发展状况来看，无论是存量需求还是增量需求，固废处理行业的市场前景都较为广阔。特别是在城市生活垃圾焚烧发电细分领域，在当前垃圾处置需求较为紧迫的形势下，焚烧发电作为垃圾无害化、能源化处置方式，最符合当前城市生活垃圾处置的实际需求，以焚烧发电方式处置城市生活垃圾的规模将进一步扩大，市场空间巨大。

从E20环境平台统计的2017年固废企业生活垃圾焚烧规模来看，康恒环境“存量+2017年新增”规模处于行业第九位，2017年新增规模处于行业第一位，业务发展十分迅速。据公开信息显示，2018年以来，康恒环境陆续获得西安项目、镇平项目、南昌项目、珠海二期项目等BOT项目，并作为联合体牵头方获得合同总额为26.2亿元的杭州临江EPC项目。随着筹建项目的开工建设和在建项目的逐步完工并投产运营，康恒环境将进一步巩固市场地位，提升城市生活垃圾处理的市场份额，盈利能力有望进一步增强。

垃圾焚烧发电领域快速增长的业绩背后，是康恒环境在垃圾焚烧发电核心技术方面的积累和沉淀。康恒环境“生活垃圾能源化与资源化关键技术及应用”于2012年获教育部科学技术进步一等奖，并于2013年获国务院国家科学进步二等奖。机械炉排是垃圾焚烧发电系统的核心设备，康恒环境掌握核心技术的机械炉排具有燃烧稳定、炉渣热灼减率低、炉排片寿命长等优点。2017年，康恒环境机械炉排入选由中共中央宣传部、国家发展和改革委员会、中央军委政治工作部、中共北京市委联合主办的“砥砺奋进的五年”大型成就展。核心技术优势是康恒环境实现业务快速、稳健、持续发展的根本保障。

专业人士表示，通过本次交易，上市公司引入符合国家产业政策、具有持续业绩增长能力、行业发展前景广阔的优质资产，资产质量、持续盈利能力、抗风险能力均能得到提升，有利于保护全体股东特别是中小股东的利益。

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