市场分析｜中国环保行业跨境并购浪潮分析与展望

2016年已经过去，杨树资本管理合伙人杨夏男女士将带领大家回顾一下16年中国企业在环保领域那些振奋人心的跨境收购案例。杨树资本是专注于生态环保和智慧农业的创新型投资基金，杨夏男女士本人在跨境并购和投资决策方面也有很丰富的实战经验和理论造诣，让我们跟随她，对中国环保企业的国际并购和全球化战略做一番分析和展望。

杨树资本管理合伙人杨夏男女士：大家好，今天应主编的邀请，我来谈谈中国环保企业的国际并购案例，并对其全球化产业战略做些力所能及的分析和总结。

经典案例

案例一：2016年9月2日首创环境发布公告，完成对新西兰最大垃圾处理企业BCG NZ的收购，取得其51%的股权，收购对价约为2.34亿美元。BCG NZ为2013年新西兰最大的垃圾管理服务提供商，市场份额超过30%，从事垃圾收集、经营中转站、填埋场、回收及处置有害及工业垃圾等业务，服务超过20万名新西兰客户，拥有及管理一个约800辆卡车的车队及合共29个废物转运站，运营着8个液体及有害垃圾处理设施及3个堆肥处理设施。

值得注意的是，首创环境是从首创华星及首创香港手中收购上述股份的，而首创环境、首创香港和首创华星同为首创股份旗下企业，而首创股份早在2014年就买下了BCG NZ(当时该公司名为TPI NZ，首创收购后更改为现名)，因此与其说是首创环境完成了一次跨国收购，不如说是首创股份对旗下垃圾处理业务进行了一次重组，进一步巩固提升了首创环境在固废垃圾处理行业的实力和地位。

案例二：2016年6月27日光大国际宣布，以1.23亿欧元(约合8.98亿元)收购波兰固废处理公司NOVAGO，其中包括1.18亿欧元(约合8.62亿元)的股权价值和500万欧元的土地储备资源。NOVAGO是波兰最大的独立固废垃圾处理商，在核心经营地区华沙和Olsztyn省拥有超过30%的市场份额。在波兰4个省份拥有6间技术领先的垃圾综合处理厂，2015年处理固废89万吨。其业务涵盖垃圾处理、回收填埋生产沼气、生产高热量垃圾衍生燃料(“RDF”)、沼气热电联产等，2015年收入超过1.35亿波兰兹罗提(约合2.2亿元)。

NOVAGO在当地的丰富经验和资源与光大国际领先的垃圾发电技术优势互补，可以拓宽NOVAGO和光大国际在固废处理价值链上的业务覆盖范围。同时NOVAGO的技术在中国市场具备应用的潜力。这次收购作为光大国际海外战略的重要平台，为未来进一步布局东中欧市场打下了坚实的基础，具备深远的战略意义和协同效应。

案例三：2016年3月2日北京控股14亿欧元收购德国垃圾焚烧项目运营商EEW。这是一个新纪录，它创下了中国企业对德投资史上的最大一单。3月2日，交易双方在德国进行了项目交割，北控对德国EEW的并购项目正式完成，北控一次性获得位于德国及毗邻国家的18座垃圾发电厂，处理规模共440万吨。此次成功并购EEW将大幅提升北控在固废环保领域的业务规模和行业地位，未来通过学习和引进欧洲先进的固废及环保理念、技术和管理经验，将有力提升中国固废及环保行业整体水平，为中国的绿色可持续发展作出贡献。在战略高度，北控已完胜，第一次，一个中国企业在全球垃圾处理市场上崭露头角，而且是大手笔。

并购心得及展望

回顾并分析完2016年中国环保企业跨境并购的经典案例，我再谈谈这几年我在中国环保行业从事投资并购的心得，并做些展望：

首先，国家宏观政策是环保行业发展的主要驱动力。在行政方面，近年层出不穷的环境污染事件以及恶劣的天气环境让广大群众对环境保护的关注度显著提高。2013年以来又是环境进一步恶化的时期，无论是北京的雾霾，还是上海的雾霾橙色预警，环境保护到了必须作为的时刻。政府正在采取一系列举措加强环保政策落实：突出行政执法人问责制和环保政绩考核;强化刑事手段，降低入罪门槛，加大打击力度;引入环保税等市场化调节机制。十八届三中全会对环保要求更高，环境监管更为严格。在产业政策方面，2013年国务院将节能环保产业作为国民经济新的支柱产业。支持环保产业政策和措施密集出台，包括大气污染和水污染治理的近4万亿投资计划。2015年，国务院授权国家发改委、商务部等部委发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，并明确要拓展“一带一路”沿线各国的相关投资领域，“一带一路”的大好政策积极推进了中国环保产业的扬帆出海。

其次，中国环保公司自身成长的需求加大了并购力度。从产业角度看，我国环保行业总量大，增长速度快，产业处于快速发展期，从事国际并购整合是行业大势所趋。中国环保企业在寻找发展空间和业绩提升的压力下，积极寻求扩大规模和提高市场占有率，同时延长产业链，进入相关领域，以期获取国际先进技术和管理运营经验，跨国并购重组随之成为实现上述目标的重要方式和捷径。

另外，中国的环保产业也备受资本的青睐，为跨境并购提供了充足的资金支持。目前中国已经有29家A股上市环保企业，这些上市公司估值水平高，PE市盈率普遍在40倍以上，资本市场热情高涨，为上市公司实施并购创造有利条件并提供。很多社会资本也协同上市公司或独立发起产业基金，涉足环保投资领域。另外国有资本也成为环保领域的重要玩家，除了专业的央企-中国节能环保集团公司外，中信、光大等综合性国有投资控股集团，也杀入环保产业。他们大多资本雄厚，渠道广泛，成为中国环保产业国际并购的排头兵和领航者。

延伸阅读：

【数据】十大环保上市公司2016年并购案例

建议和启示

最后我想基于战略发展角度，对中国环保企业跨境并购工作的展开，给出些中肯的建议和启示：

中国环保企业首先要具备全球视野，勇于迎接全球化的挑战。敢于走出去，与国际上的环保巨头同台竞技。在海外并购方面，不能患得患失，要有大局观。碰见好的并购标的，决不能错失良机，要果断决策，倾力执行。

中国环保企业海外并购，除了资金实力等硬指标，软实力也成为人们看重的因素。价值理念、企业文化、尊重并融入当地历史和习俗等，是不可忽视的条件。这就要求中国环保企业入乡随俗，遵守当地国法律、规则、程序和与当地政府、企业建立良好关系。

中国环保企业要想在海外并购整合案例中取得成功，还有重视人才的储备、培养和使用。核心竞争力的关键是人才，要有一批懂外语，熟悉国际并购流程和操作模式、了解环保行业国际潮流和趋势的复合型人才，才能保证中国环保企业的国际战略顺利实施和有序落地。公司要给他们施展才能的舞台，在实践中把他们打造成能打硬仗的国际化核心团队。

中国环保企业海外并购时，还要使国际化战略和公司的整体战略布局协调一致，不能盲目分散投资，搞所谓的全球化资产配置。要突出重点，看准市场趋势，把握住环保产业的高科技发展方向，收购能给公司带来协同效应最大化的海外标的，实现公司的经营规划和盈利指标。

以上，是我关于中国环保企业开展国际并购的一些分享，谢谢大家!

延伸阅读：

【数据】十大环保上市公司2016年并购案例

原标题：【杨树原创】中国环保行业跨境并购浪潮分析与展望