数读——10月环保并购市场概况
10月，与环保相关的并购案共有7个。涉及总交易金额超过6亿元。和9月相比，环保产业的并购数目有所增加，但并购总金额有较大幅度的下降。
并购观察——并购私募债开闸
概览
11月5日，证监会对外发布《并购重组私募债券试点办法》(以下简称《办法》)，根据《办法》，并购重组私募债券指在中国境内注册的公司制法人为开展并购重组活动，在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限内还本付息的公司债券。《办法》为符合条件的公司并购重组私募债的申请、发行及交易提供了政策依据。
这一政策为继今年陆续颁布的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》和《上市公司重大资产重组管理办法》之后，管理部门促进企业兼并重组的又一重要政策。
据了解，并购重组私募债券与中小企业私募债券相比，突破了私募债券发行主体需为中小企业的限制，可看作是为各类规模的非上市公司主体设定的一条针对于并购重组的融资渠道。并购债还具有一定的灵活性，《办法》中说明了并购债的用途：募集资金需用于支持并购重组活动，包括但不限于支付并购重组款项、偿还并购重组贷款等。
根据《办法》，债券发行人可自主选择在协会的私募报价系统或是在上交所、深交所上挂牌，三者之间不冲突，且均采取备案制。而试点期间，报价系统将重点支持符合国家政策导向的重点行业公司发行并购重组私募债券。
此外，《办法》中还规定了并购债发行的一些细节，比如：发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的4倍，以及债权投资者不超200人等。至于投资者，据了解，试点期间，并购重组私募债认购和转让的投资者限于机构投资者。
影响
《并购重组私募债券试点办法》发布可能带来的影响主要在以下方面：
对企业来说，其杠杆收购的能力将有所提升。在过去，非上市公司的并购融资渠道并不多，实际上主要依赖的还是银行贷款。由于并购交易的时效性、战略性，以及环保企业近年来的较高溢价，因而在融资渠道不够丰富的情况下，并购交易会有所掣肘。而私募债是企业最高效和灵活的融资渠道之一——其有望对上述问题有所缓解。
对并购市场来说，如果并购债开展顺利，有理由预计环保并购市场被上市公司和大型国有企业统治的局面将在一定程度上打破，相当数量的中小型环保企业的杠杆并购能力将有所增强，非上市公司之间的并购交易将有所增加，并购市场参与者或将变得更加多元。
并购动态——近期并购事件及点评
并购点评：
杭锅股份于近日发布公告，宣布以控股子公司杭州杭锅工业锅炉有限公司收购杭州良运节能环保设备有限公司100%股权，以进一步扩大生产规模。买方杭锅股份公司成立于1955年，是我国锅炉制造领域的龙头企业之一。其与环保相关的产品主要包括烟气净化装置和垃圾焚烧设备。
根据收购报告，标的良运公司主要从事节能环保设备、汽车配件的批发零售业务。截至2014年6月31日，良运公司总资产7,091.58万元，净资产6,739.67万元，2014年1-6月份实现营业收入102.34万元，净利润-99.42万元。
值得注意的是，良运公司在网络上几乎查不到任何介绍的资料。这家低调的公司也使这桩并购添了一点神秘感。
并购点评：
近日，菲达环保与与诸暨兆丰环保签订了股权转让协议，收购兆丰公司持有的浙江菲达脱硫工程有限公司34.16%股权。交易价格以脱硫公司基于净资产评估价值例34.16%确定，为人民币7,013.69万元。据介绍，菲达脱硫注册资本1.2亿，位于杭州市滨江区，主要经营烟气脱硫、脱硝设备及其相关设备的技术开发、咨询及服务业务。
根据报告，菲达此次增加脱硫子公司股权至93.42%的目的在于增加稳定的投资收益回报。据菲达环保2014半年度报告来看，菲达脱硫公司确实为菲达环保15个子公司中业绩最为突出的一个。上半年，该公司的净利润占到菲达净利总额的25%以上。
并购点评：
登陆创业板4个多月的雪浪环境于10月发布公告称，公司拟出资约1.70亿元现金收购无锡市工业废物安全处置有限公司51%股权，进军工业固废和危废处理市场。
雪浪环境主要经营烟气净化、除尘、脱硝设备及服务等业务，固废处理企业是其最重要的客户。根据JIEI Tracker 7月刊IPO追踪中对雪浪环境的分析，之前公司存在业务较为单一，盈利过于集中于几家核心客户等问题，此次通过收购进行纵向布局，将对这两个问题起到缓解作用。
据了解，标的无锡工废拥有危险废物经营许可证，其主要从事无锡市区的工业废物和医疗废弃物等固废的焚烧处理运营，现阶段主要运营项目包括无锡桃花山危废处置项目和无锡惠山固废焚烧处置项目目前正在扩建之中。竣工后将分别具备34,200吨/年的焚烧处理能力(含医废)和99,000吨/年的污泥焚烧处理能力及9,900吨/年的工业危废处理能力。
并购点评：
汉威电子于九月底公告称，拟以2648万元自有资金收购鞍山易兴自动化工程有限公司51%的股权。 根据JIEI并购数据库，在此次并购前，汉威电子今年已陆续收购从事废水、废气处理工程的嘉园环保公司和从事城市GIS应用的沈阳金建两家企业股权。综合来看，以气体探测器为主营产品的汉威电子逐步打造智慧城市、环境监测平台的布局意图明显。
据了解，鞍山易兴的核心技术为SCADA(数据采集与监视控制系统)系统，在市政管网、环境监测等领域有较多应用。和GIS技术相比，该系统侧重于现场监测和自动化管理，实际上更加符合小范围或特定目标的环境监测(如市政系统)的需求。
并购点评：
另一锅炉生产企业华西能源也发布公告称，拟以现金出资2.6亿元收购、增资广东博海昕能环保有限公司，以获得博海昕能50%的股权，实现控股。
博海昕能持有6个新中标/签约的垃圾处理焚烧发电BOT项目，处理能力共 7150 吨/天。据统计，收购完成后，华西能源年固废处理项目规模将超过400 万吨，跨入国内主流垃圾发电公司行列。另外，博海昕能还持有一个10万吨每日规模的污水处理BOT项目。
并购点评：
传统制造业公司收购环保企业于近年常有发生，多见于能源矿产、化工、机械制造等领域。近日，水泥生产商东吴水泥也随此趋势，对外宣布与上海百菲特现有股东签订投资意向书，拟收购上海百菲特100%股权，并拟以向潜在投资者发行股份募集资金支付部份或全部对价。
上海百菲特环保拥有环保工程专业承包三级资质;主要提供有机废水处理、污泥处理处置及城市有机废弃物综合处理等环境综合服务，其核心技术为将低耗能生物倍增工艺及双膜法分离技术的结合工艺，目前在印染废水处理领域有所应用。
并购点评：
近期，聚光科技以自有资金收购了武汉中红检测科技有限公司65%的股权，根据协议约定，该65%股权转让基准价协商确定为500万元，最终价格将根据中红检测2015年至2017年的考核净利润完成情况进行调整。
武汉中红检测科技有限公司是中国专业从事检验、测试与验证服务的第三方检测机构，具有CMA资质(中国计量认证)。其检测范围涵盖水质、空气、噪声、固废、土壤、底泥等。
据了解，聚光科技在并购方面较为偏爱具有技术特点的小型企业，如之前收购的杭州大地安科环境仪器、北京吉天仪器等。
原标题：【环保产业追踪】企业并购之并购私募债开闸
