博天环境——一家生态环保龙头的战略命运启示

凌晨第一眼看到的，是博天环境的定增公告。6月4日晚发布。

非公开募集5.65亿，由葛洲坝生态定向认购，股比达26.81%，一跃升为上市公司的实控股东。博天环境的控股股东汇金聚合自愿放弃了控股权。

必须祝贺双方。博天环境，这家环保水处理龙头企业，终于引战成功，大股东质押股权得以解押，资金雷的引信得以拆除，募集资金全部用于补充流动资金，虽然实控权无法保全，但企业重新走上健康发展之路；葛洲坝生态，则在“十四五”开局之年，斩获的不仅是优良资产，而是稀缺资源，为“再造一个中国能建”的母集团战略目标奠定了财务基础，奠局了产业版图，助力了“3060”碳达峰碳中和，汗马功劳，誉不为过。

从国家各产业发展走向来看，“葛洲坝——博天环境”恰如国家引导产业战略的一朵小浪花。市场化改革方向下的混改大潮，决定了国资占据投资和金融高位，国资主导“可控、可参”，企业层面的外延式增长，最终实现的是国家层面的内生性增长，表现为国民共进、国民融合，你中有我，我中有你，这是非常明确的国家主导型经济特征，不可不察。而非很多人还在臆想的国企改革方向：公共领域、垄断领域怎么着，市场化领域怎么着。

行文至此，不止于此。

要探讨的，是博天环境。作为企业个体，握有大好牌局，何以命运坎坷，直至被收购？

作为工业水处理的绝对龙头，行业领导品牌，博天环境的战略方向出了问题，这是主导原因。

战略上，典型的圈层突破，但只是执著于增长，执著于短期财务报表，而非新关系、新链条、新业态的形成，导致似是而非。这是其一。

博天环境的核心能力在于工业废水治理领域，作为国内少数能进行复杂工业水系统综合服务的企业，目视是国内行业老大。“十三五”进入市政污水处理领域，双轮驱动发展。但水环境、园林PPP项目等的PPP模式，在短暂赚钱热潮的大干快上之后，是2018年国家PPP新政风暴，金融去杠杆，资金量大但融资进度放缓，企业反复失血，短债长投，资产负债率达88.6%，多次成为“失信被执行人”。为了做业绩，反而失陷了整个企业。

以上，你会说，无非没看清形势呗，企业自身因素不大。那是看到表象。破圈战略之“破”，实质是要形成新关系、新链条，要融合，才有真正的突破发展。博天环境的战略出发点之误，形成了盈利模式之失。这是本质。PPP工程的低价无序竞标、项目专业性运营太差，比拼资本而丧失了源头减排的初衷，盈利模式一般是政府付费，结合中央财政资金、国债和地方债等。这和工业水处理领域使用者付费、市场化定价的盈利模式完全不同。一旦政府主动排雷，倒下的并非行业，而是冲在前面的、激进扩张的企业。

所以，企业的圈层突破，是否守住内核，真是性命攸关。而非教科书上所谓“相关多元化”或者“非相关多元化”，多元化与否，真不是企业战略的考虑因素，战略人要看到多元化的核心是什么。博天环境建立在“沙”的新业务基础上，产业链条拉长，企业内核却丢掉了，正是破圈战略的大忌。

其二、战略一旦有误，绩效越趋紧，越是在蒙眼狂奔。导入专业团队，采取业绩对赌协议，本身没错。问题是，这种管理方式，需要企业家的宏观调控，用“看不见的手”调节短期激励和长期战略发展。但这又需要广阔的战略视野，极高的战略俯瞰力，还要抑制短期求业绩的功利心态。显然，没有人是神仙。

而反观葛洲坝的母集团——中国能建，今年初为其某子公司“十四五”规划，贴身了解能建50条的发展纲要，首倡解放思想、真抓实干，投资功能放开，气魄极大。而且借鉴了很多宋海良董事长在中交期间的成功经验。横向移植借鉴，一定程度上是近途、捷径。

而这，和博天环境的企业命运产生了交集。国家改革开放深度转型期，好做的项目、简单就可挣钱的事过往四十年都做完了，2B领域到处呈现大项目、大资金、大市场、大需求的特征趋势，对企业个体尤其民营企业的资金实力、政府协调能力、产业链覆盖能力都提出了更高要求。博天环境狂奔一圈，仍将回到工业水处理的老本行，这是忽视战略本质、执行南辕北辙之后的一场轮回。和之前不同的是，日后将成为能建集团在生态环保大板块下“工业+市政”双轮驱动的核心主力军。

最后，跳出企业个体事件，我们看到：混改型企业正成为十九届四中全会强调“国家治理体系和治理能力现代化”的有力体现，正成为市场竞争中的一支生力军，任何行业都不可忽视。背靠国资资金资源，面对一片大好河山，他们更有发展优势。为国征战，春暖花开的感脚。