当民企纾困遇上股东减持

博天环境或许没料到自己11月19日晚发布的一纸公告让公司成为市场议论焦点。

公告大致内容是公司第二大股东国投创新(北京)投资基金有限公司、第三大股东上海复星创富股权投资基金合伙企业(有限合伙)、第四大股东平潭鑫发汇泽投资合伙企业 (有限合伙)计划通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持其所持有的公司股份，合计不超过公司总股本的31.35%。

之所以引发热议，一方面是三大股东同一时间拟清仓式减持在A股不多见，另一方面是公司控股股东股权质押率接近100%之际恰逢获得“纾困”资金消息。海淀区区政府官网13日消息，11月8日海淀区国资委已与江苏银行北京分行签署战略合作协议，以纾困民营企业，支持科技创新，特别是优质科技上市公司发展。签约当天下午，江苏银行北京分行向博天环境发放了战略合作协议框架下的首笔贷款5000万元，另外5000万元贷款也将于近期发放。受纾困民营利好消息影响，自8日到19日，博天环境股价上涨幅度接近40%。减持公告一出，就被舆论指为“一边是国资救助、股价飞涨，一边是股东疯狂套现，画面不忍直视”，更有甚者直接喊出“吃相太难看”。

受贸易摩擦、经济下行压力加大、股权质押风险等内外因素影响，现在A股行情表现低迷，而在高层密集关注民营经济困难之后，地方国资、金融机构陆续出手纾困，相关政策和行动正在落地，这才使得股市信心得以提振，部分受困民营上市公司股价也走出了一波行情。的确，在这样的时间点上，博天环境三大股东同时清仓减持，难免让市场产生上述的质疑。

对此减持行为，上交所于20日发出问询函，关注纾困资金、减持计划筹划制定过程以及是否涉及到内幕交易。市场也选择了以脚投票，减持公告第二天博天环境股价跌停。

以市场思维来看，这次股东减持是一种再正常不过的市场行为，减持的规划符合减持新规的规定；此外，这三家股东均为创投基金，在博天环境上市之前便已投资，并且在上市之后满足了锁定期要求。值得一提的是，上海复星创富、平潭鑫发汇泽曾在2月份发布减持公告，但实际并未实施，或许这与当时公司股价一路下跌有关。不过，作为财务投资者，创投基金毕竟有投资生命周期，到期则会面临退出压力，也是一种正常的市场行为。

博天环境21日对上交所问询函的回函公告中回应了纾困资金的问题，公司自2016年开始与江苏银行建立合作关系，2018年初江苏银行北京分行已经给予公司2亿元的综合授信，5000万贷款依然属于江苏银行给予公司的综合授信额度内的贷款，并称海国东兴支持优质科技企业发展基金及海淀国资目前未以股权或债权的方式投资我公司。这意味着，博天环境获得的贷款并不算是真正意义上的“纾困”资金。

不过，回顾整个事件，从获得“纾困”资金消息到在股价走高之际公布股东减持消息，这些信息已经扰动了投资者的预期，影响到博天环境的股价波动，而相关的信息此前却没有得到上市公司及时准确充分的披露，直到交易所问询才公布。这在中小投资者看来，信息披露有些滞后的。

市场对纾困是欢迎的，对合规减持也并不是一味排斥的，上市公司需要做的是应该及时完整准确地进行信息披露，让投资者依据这些信息做出投资决策，这才能更有利于保护中小投资者利益。

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