一、受环保影响二氧化锰、电解锰价格抬升
二氧化锰方面，其主要原料是氧化锰或碳酸锰矿粉，因我国碳酸锰矿品位较低，国内高等级产品的原料依赖进口。据湘潭电化项目环评报告，1吨二氧化锰需用氧化锰矿粉10吨;在其他原辅料价格不变的情况下，按当前市场价，锰矿价格上涨20%，将使二氧化锰吨成本增加1364元，总成本增长11%以上。其次，因电解锰和二氧化锰原料均为氧化锰或碳酸锰矿石，电解锰涨价或带动锰矿价格上涨，二氧化锰成本随之抬升。
受环保督查的影响，相关省区二氧化锰厂家也受影响停产，产量有所下降。综上，产品原料成本的提高和产量下降均支撑二氧化锰涨价。其中，2018年6月，广西中信大锰由于渣库、矿库污染物排放渗透问题被责令整改;2018年7月，广西福斯银冶炼由于矿渣污染地下饮用水已停产并被要求限期整改。
电解锰方面，中央环保督察组2018年4月起进驻10个省份，其中包括电解锰主要产区宁夏、广西、贵州和云南。环保督查期间存在问题的企业被迫停产，部分电解锰厂家主动减、停产，电解锰产量下降。环保督查时间为1个月，但停产时间可能大于1个月。我们按照1个月保守推算受影响产能，根据全国锰业资讯平台公布的各省电解锰月产能，得出4个省份的月产能总和为12.58万吨。
2018年6月，央视曝光湖南花垣地区存在尾矿满库、溢库和乱排，造成周边村寨土壤和水资源污染;据百川资讯，相关地区所有涉矿企业停产整顿，影响电解锰产量为140吨/天;7月底当地厂家已复产，影响时间为1个月。7月下旬重庆岷江电解锰厂尾矿渣因降雨溃坝流入涪江，该产目前已停产，影响产能为80吨/天。
据百川资讯，二氧化锰(无汞碱型)价格前7个月上涨19%至1.3万元/吨，二氧化锰(普通型)价格上涨21%至1.2万元/吨;广西电解锰价格前7个月上涨73%至1.9万元/吨，7月累计上涨近29%。
二、全球锰矿储量分布较为集中
全球锰矿储量80%以上分布在南非、乌克兰、巴西、澳大利亚。锰矿资源在全球分布较为集中，据美国地质调查局(USGS)，南非、乌克兰、巴西、澳大利亚的锰矿资源储量分别约为2亿吨、1.4亿吨、1.2亿吨与0.94亿吨，占全球储量分别为29.46%、20.62%、17.67%和13.84%，4个国家储量约占全球总储量的81.59%。中国锰矿资源储量为0.48亿吨，占全球储量的7.07%。常见锰矿包括无水和含水氧化锰矿和碳酸锰矿，世界锰矿主要以氧化锰矿为主，但中国锰矿储量约73%为碳酸锰矿。
中国锰矿资源主要分布于贵州、广西，占比55%，且以中小矿山为主。据《中国锰业》期刊，中国查明锰资源储量为15.51亿吨，主要分布在贵州和广西，占全国储量的55%(贵州占28%，广西占27%);前5大省份的资源占比达80%。截止2017年底，全国共有锰矿山230座，其中超大型锰矿山仅5处，大型矿山(资源量在2000万吨以上)30多处，剩余矿山均为中小型。
三、预计2018年全球锰矿石开采量下降
据国际锰业协会(IMnI)，2017年全球锰矿产量同比增长23%至1860万金属吨，新增产量的68%来自于南非，剩余32%来自澳洲、加蓬和加纳。据《中国锰业》期刊，2017年中国锰矿石开采量为1254万吨，按20%品位折算，锰矿金属产量为250.8万吨，同比增长7.64%。
我国锰矿贫矿多、富矿少，平均品位为20%，比全球平均水平低10%;且我国锰矿床赋存条件复杂，部分锰矿开采难度大，导致开采成本高;另外受环保限制，大部分小矿山开始关停。据《中国锰业》期刊，2017年国内在产矿山108座，开工率不足50%。因此我国锰矿需求以进口高品位矿石为主。
据公司年报，2017年全球3大主要矿商(South32、Eramet、Vale)锰矿石开采量为1130.5万吨，占比为71.5%。据公司半年报，South32上半年产量同比增长16%，公司预计全年增产10%至554万吨;Eramet上半年因设备原因小幅减3%，全年计划产量与去年持平;据淡水河谷二季报，淡水河谷(Vale)2018年Q1产量环比下降21.5%，上半年产量同比下降18.6%，主要因为矿石品位下降、雨季增加开采难度和设备故障。该三大矿商锰矿产量占全球70%以上，其2018年产量合计下滑0.5%，由于公开资料未显示有其他矿山产能增减，因此预计2018年全球锰矿也略有下降。
