近日，全国生态环境保护大会18日至19日在北京召开，会议再次定调“生态文明建设是关系中华民族永续发展的根本大计”，且任务分配中提及，大气重中之重，“水十条”深入实施，“土十条”全面落实，“农村环境”持续开展。
从环境治理上具体看：
1.气：坚决打赢蓝天保卫战是重中之重。基本消除重污染天气，还老百姓蓝天白云、繁星闪烁；
2.水：深入实施水污染防治行动计划。保障饮用水安全，基本消灭城市黑臭水体，还给老百姓清水绿岸、鱼翔浅底的景象；
3.土：全面落实土壤污染防治行动计划。强化土壤污染管控和修复，有效防范风险，让老百姓吃得放心、住得安心；
4.境：持续开展农村人居环境整治行动。打造美丽乡村，为老百姓留出鸟语花香田园风光。
短期催化剂上，除了环保大会，另一行业盛会“第十六届中国国际环保展览会（CIEPEC2018）”将于6月7日至9日举办。作为中国环保领域历史最悠久、最具影响力的综合性国际展会，中国国际环保展览会历来备受瞩目。
从基本面看，环保板块虽连续三年来震荡调整，但行业仍呈现出高增长态势。
近期发布的《2017年中国环保产业上市公司年度报告》指出，截至2017年末，我国环保行业上市公司（含A股、H股及新加坡股市）已超过百家，总市值超过1.1万亿元人民币，并且继续呈现健康、快速发展的良好势头。
另外，从目前已公布的上百家环保企业的年报来看，2017年环保行业持续高速发展，总营业收入总额超过3600亿元，同比增长30%；环保行业公司实现总净利润（以归母净利润为口径）503亿元，2013—2017年环保行业公司利润复合增长率为20%。
环保行业盈利能力的增强，主要受益于国家对环保高度重视的客观情况，特别是2016年以来，PPP项目放量以及环保督察带来的全国性需求的增加。
纵观中国当前的宏观经济情况、环保产业发展条件，随着环境污染事件频发，国家相关政策法规日趋完善、产业扶持力度不断提升，我们认为环保产业内涵愈加丰富，并将在内外条件多重助力下成为国家产业转型的重要力量，进入全新发展时期。
目前环保板块整体估值优势突出，中长期投资价值仍不容忽视。个股布局方面，除了我们之前强调的环境监测设备龙头聚光科技外，今日我们就此次环保大会，根据环境治理任务的细分，我们重点推荐环保行业细分领域的龙头公司，主要涉及“海陆空”三大主线。
一．“水十条”深入实施，“十三五”激发水环境治理万亿市场空间
此次环保大会强调，在水治理领域，要深入实施水污染防治行动计划，保障饮用水安全，基本消灭城市黑臭水体，还给老百姓清水绿岸、鱼翔浅底的景象。
根据市场测算，在“水十条”涉及的工业水污染治理、城镇水污染治理、农业污染治理、港口水环境治理、安全饮用水、城市黑臭水体治理、水环境监测等领域，到2020年，完成“水十条”相应目标需要投入资金约4-5万亿元（其中近三年投入约为2万亿元），需各级地方政府投入约1.5万亿元。未来5年，水环境保护产品和设备的增长速度预计为15%-20%，水环境服务业增长幅度大约在30%-40%。
2017年，污水处理板块的营业总收入为271.8亿元，比2016年同期增加68.73亿元，增幅33.84%。归属于母公司净利润46.8亿元，同比增加9.39亿元，增幅25.09%。2018年一季度，污水处理板块的营业总收入为51.94亿元，比2017年同期增加13.45亿元，增幅34.94%。归属于母公司净利润5.96亿元，同比减少1.02亿元，降幅14.61%%。
面对中国环境治理的刚性需求，在政策监管趋严、PPP市场不断规范化背景下，水十条叠加PPP，污水治理市场将迎来新的发展格局。我们建议重点关注：碧水源、国祯环保以及博世科。
碧水源：水处理领域龙头，第四批PPP示范库项目入库数量第一；公司率先入驻雄安中关村科技产业基地，将为雄安新区的生态环境建设保驾护航。公司作为水环境治理龙头，订单仍将保持快速增长，公司成长持续性将得到提升。
国祯环保：公司从事污水处理运营及工程业务，工程业务涉及工业污水处理和乡镇污水处理领域，技术优势显著。2017年引入战略投资者安徽铁路基金，民企活力+国企资源强强联手打造民营水务龙头。
博世科：重点布局的黑臭水体及流域综合治理、小市值高弹性；第四批PPP入示范库项目金额和数量远大于所属市值梯队；公司2017年底中标河北省保定市首批渗坑治理项目，对雄安新区及白洋淀流域水环境集中整治具有重要意义。
二．水处理领域龙头——碧水源业绩稳步增长，2018年有望迎来估值修复
1.碧水源为世界一流的膜技术企业之一，2018年Q1社保新进前十大股东
据碧水源官网介绍，公司创办于2001年，是中关村国家自主创新示范区高新技术企业，坚持以自主研发世界一流的膜技术解决中国“水脏、水少、饮水不安全”三大问题，以及为城市生态环境建设提供整体解决方案。2010年在深交所创业板挂牌上市，目前市值近600亿元。
碧水源是专业从事环境保护领域，在水处理领域拥有全产业链，公司具有完全自主知识产权的全产业链膜技术（微滤、超滤、纳滤、反渗透）包括产品生产与工艺应用，也是中国唯一一家集全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用于一体的企业，现已发展为全球最全的膜产品生产商和先进的环保设备制造商。
此外，公司目前是世界上承建大规模（10万吨/日以上）MBR工程最多的企业，占全世界总数量的50%以上；同时，公司可以将污水通过自主创新的“MBR+DF”技术直接处理为地表水II类或III类的高品质再生水，是国内唯一拥有该技术并完成大规模工程应用的环保企业。
在公司股东方面，2018年Q1业绩报告显示，全国社保基金四零三组合新进2795.36万股，占比0.89%，位列公司第十大股东。
2.碧水源公司受益黑臭水治理项目，毛利率有望持续回升
碧水源2018年一季报显示，公司实现营收入22.98亿元，同比增长105.32%；实现归母净利润1.55亿元，同比下滑32.85%。归母净利润下滑主要由于2017年一季度出售盈德气体造成约1.4亿元大额非经常收益，导致去年基数较高，而今年一季度无较大非经常项影响。公司一季度毛利率为26.65%，同比增加1.01pct，随着黑臭水治理项目逐渐完成，公司毛利率有望继续回升。
此外，近三年来，公司业绩平均增速超过40%，从估值来看，无论是市盈率还是市净率，作为行业龙头的碧水源，都比市场主要同类公司的中位数明显要低。
3.内外因素双轮驱动，碧水源2018年有望迎来估值修复
在业务层面，公司膜技术领先，MBR+DF膜技术能够将污水直接处理为Ⅱ或Ⅲ类再生水，市场对于雄安新区规划要求白洋淀水质逐步恢复至Ⅲ-Ⅳ类标准，公司可为雄安新区的水污染和水资源短缺问题提供强大的技术支撑。
在外延并购方面，碧水源继去年6月收购冀环公司、定州京城环保100%股权及良业环境70%股权后，又于去年12月取得中兴仪器40%股权、德青源23%股权。目前公司的环保产业链已经延伸至环境监测、危废治理以及生态照明领域，综合治理能力不断提升。
内生业绩亮丽、外延并购顺利、估值还更便宜，碧水源或许在2018年有望迎来估值修复行情。
三．国祯环保布局水处理全产业链，民企&国企强强联手打造民营水务龙头
1.国祯环保专业从事污水处理20年，逐渐形成三大主营业务
据国祯环保官网介绍，公司创建于1997年，从事污水处理20年，公司长期致力于水资源的综合利用和开发，服务区域遍及国内二十余个省市自治区直辖市，在全国运营污水处理项目达102项，日处理市政污水规模累计达450万吨、工业废水20余万吨，公司于2014年成功在深交所创业板上市。
国祯环保是市政污水处理领域较早提供“一站式六维服务”的专业公司，在市政污水领域市场影响力逐步提升的同时，公司积极拓展其他治理领域，逐渐形成了水环境治理综合服务、工业废水治理、小城镇环境治理三大业务领域。
2.国祯环保2018Q1净利润增长逾1倍，新增订单逾40亿
国祯环保2018年一季报显示，公司实现营业收入6.12亿元，同比增长87.52%；实现归母净利润4537.6万元（一季度业绩预告归母净利润中值为4414.3万元），同比增长110.73%；扣非后归母净利润4462.4万元，同比增长124.24%，公司一季度业绩符合预期。
此外，公司凭借在水治理领域“一站式”服务的优势，2018年以来继续维持2017年的向好拿单态势，2018年一季度，公司新增工程类订单14.75亿元，新增运营类订单27.2亿元。截至一季度末，公司在手工程订单尚未确认收入45.03亿元，在手运营类订单待完成投资51.75亿元。公司在手充足，有力保障公司业绩继续保持高增态势。
3.皖国企战略入股二股东，民企+国企强强联手打造民营水务龙头
2017年，国祯环保完成安徽铁路基金的战略入股，其占比12.9%。据公司公告，2017年11月，安徽铁路发展基金受让公司原战略投资者丸红株式会社及一致行动人持有公司的12.9%股份，铁路发展基金入股公司成为公司第二大股东。铁路发展基金为安徽省投资集团控股有限公司的控股子公司，其入股有望为公司带来国资背景，有望在项目拓展、融资方面为公司带来支持。
四．重点布局黑臭水体及流域综合治理龙头企业——博世科，小市值高弹性
1.博世科受益黑臭水体及流域综合治理，2017年&2018年一季度业绩亮眼
据博世科官网介绍，公司系水污染治理整体解决方案提供商，核心业务主要包括以水污染治理（含工业污水处理、市政污水处理及水体修复、流域治理）、二氧化氯制备及清洁化生产、供水工程、土壤修复（含污染场地修复、矿山修复、区域/流域性的综合治理）、固体废弃物处理等为主的综合环境治理业务；以设计、咨询、环境评价、环境检测、环保管家等为主的环保专业技术服务；以及环保运营业务等。
根据博世科2017年年报显示，公司2017年全年实现营收14.69亿，同比增长77.15%；归母净利润为1.47亿，同比增长134.06%；扣非后归母净利润为1.24亿，同比增长132.29%。报告期内，公司环境综合治理业务占主营业务收入的比例为94.23%，同比增长68.68%，主要原因系南宁市城市内河黑臭水体治理工程项目设计-采购-施工（EPC）工程总承包项目确认收入15280.76万元等。
同时，公司2018年一季度实现营收5.20亿，同比增长140.82%；归母净利润0.61亿，同比增长270.82%；扣非后归母净利润为0.62亿，同比增长319.80%，整体来看，业绩增速超出市场预期。
2.博世科在污水处理领域业务布局齐全，有望继续快速增长
近年来，公司快速拓展市政污水处理、黑臭水体修复和流域治理，该领域订单和收入均实现快速增长。
生态环境部联合住建部将于5月初启动2018年黑臭水体整治环境保护专项行动，确保完成“到2020年我国地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内”的目标，有望加快该领域订单释放和治理进度。
预计2018年公司在黑臭水体治理领域的PPP业务仍将获得快速增长。在乡村振兴战略的推动下，公司在乡镇污水处理领域也实现突破，未来几年有望分羹农村环境整治市场。
五．大气污染治理仍有较高需求，市场未来进入“强者恒强、胜者为王”时代
此次环保大会强调，在大气治理领域，会议提出坚决打赢蓝天保卫战是重中之重，要基本消除重污染天气，还老百姓蓝天白云、繁星闪烁。
随着环保部20项国家污染物排放标准修改单的发布，非电行业的减排标准将大幅提升，大气污染治理重点将由电力行业转向至钢铁、水泥、玻璃、电解铝、石化等非电行业。
政策方面非电领域特排标准的提标和2018年标准执行全面落地是市场空间打开的重要催化剂，另外，在环保税、排污许可证等制度的助力下，京津冀大气污染传输通道城市（即“2+26”城市）执行大气污染物特别排放限值，大气污染治理改造仍有较高需求，根据我们的测算，非电领域脱硫脱硝的改造和运营市场空间超1200亿元。
同时，市场竞争格局将发生重大变化，对企业综合实力的要求将不断提升，行业集中度提升和第三方治理发展的推进将进一步利好细分领域的专业化龙头企业，整个市场将进入“强者恒强、胜者为王”的时代。由此我们建议重点关注：非电行业大气治理龙头——龙净环保。
1.龙净环保为全国大气环保装备制造企业首家上市公司，专业从事大气治理40年
据公开资料显示，龙净环保是中国环保产业的领军企业，也是位居国际前列的大气环保装备制造企业，四十余年来专业致力于大气污染控制领域环保产品的研发、设计、制造、安装、调试、运营，先后引进美国、德国、日本、澳大利亚等国家先进的除尘、脱硫、物料输送等烟气治理技术。
公司产品产销量连续十余年全国同行业第一，遍销全国各省、市、自治区，并出口日本、韩国、土耳其、巴西、印度等四十几个国家和地区。
此外，龙净环保A股股票于2000年12月在上海证券交易所成功上市(股票代码600388)，成为全国大气环保装备制造企业首家上市公司。公司现有总资产约140亿元，年销售额超过70亿元，拥有员工6000多名。
下图为龙净环保公司主营产品：
2.龙净环保2018年一季度净利同比增长11.08%，新增订单23亿元
据公司公告，龙净环保2018年一季报实现营业收入12.09亿元，同比增长5.81%；归属于上市公司股东的净利润9340.53万元，同比增长11.08%。此外，公司2017年全年实现营业总收入81.13亿元，同比增长1.11%；扣非后归母净利润6.58亿元，同比增长24.83%。
2017年公司在国内同行业绩普遍下滑的情况下取得平稳增长，充分体现公司在大气治理领域的龙头地位。
公司业务订单方面，目前仍较为充裕。2018年第一季度，公司新增订单23亿元，累计在手订单157亿元，收入订单比近2倍，短期业绩无忧，未来随着非电领域市场打开，其业绩的持续兑现将起到积极作用，确定性将更强。
3.阳光集团20元/股溢价入主，未来外延并购预期强烈
2017年6月1日，阳光集团及其一致行动人通过协议转让的方式，以20元/股溢价收购东正投资100%股权，阳光集团及其一致行动人通过东正投资间接持有公司17.17%股份。
截至2017年11月22日，阳光集团又通过其委托设立的阳光财富1号信托计划和莱沃18号信托计划累计增持金额达965738244.13元，累计增持本公司股份62799865股，占公司总股本的5.87%。本次增持实施完成后，阳光集团合计持有本公司股份246325005股，占公司总股本的23.04%。
在阳光集团完成对龙净环保的收购及增持后，环保产业将成为阳光集团重要的战略产业板块。对于龙净环保而言，阳光集团的入主不仅为公司带来了大量的运作资本和市场，同时还凭借母公司多元化的产业结构丰富了公司的融资渠道、拓宽了公司业务模式和地域范围的布局。
龙净将稳步推进大环保战略的布局，在业务内生方面，公司或将在大气治理的基础上拓展其他工业端业务领域，积极拓展节能、工业废水、固废等业务；在外延方面，公司未来在园林等方向可能会进行进一步的并购。
六．固废处理需求加速释放，2018年或打开新一轮增长空间
此次环保大会强调，在土壤修复领域，会议提出要全面落实土壤污染防治行动计划，强化土壤污染管控和修复，有效防范风险，让老百姓吃得放心、住得安心。
固废板块，随着经济的发展、城市化进程的推进以及工业化进程的加快，工业固体废物和家庭生活垃圾的总量逐年上升。与此同时，工信部、环保部等部门近年来已连续出台多项促进固废处置行业发展的法规、政策，从废弃电器电子产品、资源综合利用等方面给予政策扶持。
2018年，随着环保税、蓝天保卫战等环保措施的逐步落地，以及环保督查活动的全面展开，固废处理需求将加速释放，打开新一轮增长空间。我们建议重点关注固废龙头企业：启迪桑德。
1.启迪桑德可提供全面“一站式”服务及环境整体解决方案，专业从事固废治理25年
据公开资料显示，启迪桑德成立于1993年10月11日，是中国大型专业环保上市公司（股票代码000826），长期致力于废物资源化和环境资源的可持续发展。2015年启迪科服（清华控股旗下企业）成为公司第一大股东，桑德集团成为第二大股东。
经过20多年的的探索和发展，公司主营业务有固废处置与利用、环境生态修复、生物质资源利用、再生资源回收利用、互联网环卫、环境PPP业务、水务综合治理、环保装备研发制造、新能源环卫专用车研发制造等领域，公司集投资、研发、咨询、设计、工程建设与系统集成、设备制造、运营维护于一体，拥有完善的产业链条，可为客户提供全面的“一站式”服务及环境整体解决方案。
下图为启迪桑德公司的业务领域及业务模式:
2.启迪桑德2018年一季报超预期，环卫及再生资源业务板块均实现突破
据公司公告，启迪桑德2018年一季报实现营业收入22.20亿元，同比增长22.26%；归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，同比增长43.22%。具体业务来看：
公司环卫业务增长强劲，2018年1季度借助行业市场化推进东风，增长势头强劲。2018年一季度环卫行业再次迎来高速释放期，全国市场共招标2658个项目，总合同累计512亿元，公司获得合同额累计55.87亿元，年化合同额累计7.13亿元，10.91%的市场占有率仅次于北京环卫集团排名第二。公司环卫订单进展超去年同期，今年公司环卫业务高增长依然值得期待。
此外，公司再生资源板块“易再生O2O+产业园”模式加强板块盈利。再生资源板块实施“线上线下联动”协同发展战略。线下推进电废、危废、报废汽车、产业园区、深加工等实体产业发展，2017年电子废弃物拆解能力达2259万台/年，位居行业第一。线上不断优化易再生O2O平台，通过互联网方式解决物流和仓储环节，通过减少中间环节降低成本同时拉长产业链获得更多利润，板块盈利能力得以加强。
3.启迪桑德拟整合启迪科服旗下资产，扩大水务版图
近期，公司公告称，拟以13亿收购浦华环保100%股权，浦华环保承诺2018、2019、2020年净利润不低于7500、8650、1000万元。浦华环保是国内专业的水环境污染控制和水生态建设服务商，2017年营业收入14.3亿元，净利润5928.92万元。
浦华环保为启迪旗下的的水环境污染控制和水生态建设服务商，拥有MBBRLLET、过滤工艺包、膜处理工艺包等多种水处理技术，目前浦华环保负责运营的污水处理项目共7个，污水处理建设规模为69万吨/日，运营期一般为20-30年。
收购完成后，公司可现有效整合相关业务资源，进一步延伸产业链，扩大公司水务业务版图并提高市占率，同时将会对公司2018年及未来业绩产生积极影响。
原标题：环保大会定调根本大计，“海陆空”三条主线超配行业龙头
