节能环保行业趋势分析之六跑马圈地转瞬即逝 环保市场或将迎来新变化

节能环保行业的第六个趋势，就是“跑马圈地”。

跑马圈地，准确地说并不是行业未来发展的大趋势，而是一个已经发生的事实，并且持续了多年。所以，除了考虑跑马圈地本身作为一种趋势延续外，我们更应该考虑“后跑马圈地时代，节能环保企业该何去何从”的问题。

我们先来看看节能环保行业跑马圈地行为的本身。节能环保行业的主力市场如生活污水处理、生活垃圾处理、新能源等，都具有天然的自然垄断性。简单来说，就是一个市场（城市）只能容下有限数量的企业，比如该市场建造两座10万吨的生活污水处理厂就饱和了，再建造就是浪费。再比如，电网容量是有限的，屋顶空间资源也是有限的，因此太阳能光伏板不可能无限制地铺设下去。

同时，这些产业还具有一个特点，就是运营周期长——PPP协议签订通常是20年或者30年，甚至更长。这就意味着，谁抢先拥有了这些资源，谁就占据了优势地位，且这种优势地位可以延续数十年，所以跑马圈地的现象就出现了：尽量多地将这些具有自然垄断性的资源揽在自己怀里，形成稳固且长期的优势，并对竞争对手造成强烈的打击。

目前，传统水务行业、生活垃圾处理领域、危废领域、新能源领域等跑马圈地的现象比较严重。未来，土壤治理领域、餐厨领域以及部分资源循环利用产业领域，如汽车拆解、电子垃圾处理、矿渣处理等，也将出现跑马圈地现象，发生时间周期取决于上述产业自身发展情况，主要在于盈利性、商业模式等是否成熟。

当然，市场容量足够大，或者不具备自然垄断性，亦或风险较高的细分行业，跑马圈地现象就比较少甚至没有，或者仅存于部分细分领域内。例如大气治理，通常第一污染源为工业企业，因此优质的工业企业是大气治理企业的第一青睐目标，也是跑马圈地的重要对象。

以电力企业为例，因其具有良好的现金流，环保需求强劲，一直都是脱硫脱硝市场的宠儿，也是跑马圈地的标准对象。但同样有着强烈环保需求的钢铁、水泥等企业，因为受经济周期影响以及自身风险高企，为其提供服务自然就伴随着较高的投资风险，相对而言就没有电力企业那么受欢迎。同样的产品和服务，面对火电厂和水泥钢铁企业，选择的策略完全不同，这就是典型的细分行业在跑马圈地过程中，根据市场实际情况进行再度细分。

工业节能、工业废水等领域也有类似的问题。工业企业的环保市场容量足够大，其自然垄断性较弱，同时受工业企业自身经营情况限制，加上其本身风险较高，因此跑马圈地的现象相对较少。

企业通过跑马圈地能够快速扩大经营规模，但是跑马圈地是有限度的。跑马圈地的有限性，意味着行业内的企业都数量存在一个峰值，超过这个峰值企业将面临无项目可做的局面。

以生活垃圾焚烧发电的有限性为例，2015年，我国城市生活垃圾清运量是1.91亿吨，比2014年增加了大约7%。其中焚烧量是6175.5万吨，占比为32%，填埋量是1.15亿吨，占比是60%。当年的垃圾焚烧处理能力约22万吨/日，垃圾焚烧发电厂有220座，平均每座垃圾焚烧发电厂处理能力为1000吨/日。按照发达国家70%～80%的焚烧处理水平，在不考虑生活垃圾增量的情况下，假设我国可以达到75%的焚烧处理水平，那么我们需要大约393座垃圾焚烧发电厂。考虑到未来垃圾焚烧发电厂处理规模可能越来越小，比如日处理能力为500吨，则需要的垃圾焚烧发电厂大约500座。

即使考虑到生活垃圾增量，但由于每年增量有限，并且伴随城镇化率的逐步平稳、社会环保意识形态的不断加强、垃圾分类的逐步推行，正反因素此消彼长的情况下，我们认为，行业总体能够容纳的垃圾焚烧发电厂大概就是这个水平，基本在500座左右达到峰值，超过这个数量就意味着不少垃圾焚烧发电厂可能出现原料荒。

而实际上，2015年运营的生活垃圾焚烧发电厂为220座，同时大约有同等数量的生活垃圾焚烧厂在建，初步估计已经明确规划建设的数量加上已运营项目数量大约在400座至450座之间，离我们预计的500座已经非常接近。

也就是说，生活垃圾焚烧企业在市场中想要获取一个项目将越来越难，因为整个市场正趋于饱和，从前跑马圈地的疯狂扩张可能转瞬即逝，企业将面临没有新项目可开发的尴尬境地。同样的情况在生活污水处理、供水等多个领域内都会出现。

在这种可预期的趋势下，我们不得不思考另一个问题：跑马圈地结束以后，节能环保企业该何去何从？我们认为，未来的节能环保行业市场将发生以下5个方面变化：

第一，并购整合加剧

作为一种规模化手段，在大范围跑马圈地宣告基本完成、新建以及TOT项目机会越来越少的背景下，并购整合将迎来一轮大爆发。

2013年，北控水务并购标准水务，一举增加202.6万吨/日的处理规模，引发业内人士关注。实际上，过去5年间，北控水务新增了2224万吨/日的处理规模，其中的48.1%即1070万吨/日的处理规模是通过并购实现的。此外，光大国际通过并购东达水务，使处理规模达到112万吨/日，在水务行业快速实现了突破，奠定了地位。

过去，在新建、TOT等主力市场机会较多的情况下，节能环保行业类似这样的并购整合并不多见，一旦出现就是整个行业为之侧目的大事件。而在未来，小到一两个单体项目，大到几乎同级别同体量企业的并购重组都将成为常态，包括耳熟能详的行业巨头也可能出现相互之间的吸收、合并等。在市场容量趋于饱和的情况下，并购整合将成为规模竞争的最主要手段。

我们预计，这种并购整合将遵循从劣质到优质、从小型到大型的基本规律。所谓从劣质到优质，是指首先在行业内推出的可并购标的，大部分属于相对劣质项目，这些项目往往存在经营困难、现金流短缺、规范性差、规模一般等问题，无法支撑项目持续经营，而优质的项目可能在后期更多出现。

而从小型到大型，是指首先在行业内出现的是大量的单体项目，规模一般较小，而到后期，以企业为单位而非以单体项目为单位的并购整合则越来越多。所以行业并购整合初期，不少经营存在问题的小项目先陆续释放出来，未来单体项目甚至行业内企业整体寻求被并购被整合或将常态化。

并购整合的兴起，对行业内的企业而言，最大的变化在于运营能力越发重要，与市场开发能力并驾齐驱。在劣质资产释放阶段，如果没有提升能力，那么同等条件下往往无法承接此类项目。而在优质资产释放阶段，资产获取代价较高，如果没有优秀的运营能力，并购成本可能难以收回。同时，企业对被并购资产的管理整合能力、企业文化输出能力等越来越看重。

第二，渠道下沉

渠道下沉是大量企业应该考虑的新策略。由于大城市市场规模的饱和，原来基于管理半径、投资收益等各种因素不愿意考虑的小项目，将很快出现在新一轮的竞争名单中，而这些市场往往在县域及以下城镇或农村中，对其进行市场开拓，显然原有的主力城市渠道无法有效覆盖。因此，为了适应大范围（大量县域及以下市场）小规模项目的市场趋势，各类节能环保企业都将面临渠道、市场严重下沉的考验，优先建立渠道优势的企业或将上演“农村包围城市”的大戏。

过去节能环保企业尤其是全国性的企业，通常都是由投资部门在全国各地跑项目。渠道下沉以后，企业需要面对上千个可能存在机会的市场，总部直接操盘的难度越来越大。区域公司、省级平台等便应运而生，这是最直接的应对策略，也是目前全国性企业大量建设区域公司、省级公司的核心所在。同时为了适应区域市场本地化，我们建议企业可以考虑与区域内的强势企业或者政府下属对应投资或产业平台进行深度合作，采用合资或金融手段强化对渠道下沉的应对。

第三，小型化处理市场得到重视

小型化处理市场，包括分布式处理技术，将获得前所未有的重视。例如，生活垃圾处理等主力市场在大规模项目跑马圈地完成后，剩余市场主要是分散的小规模处理项目，如1～200吨/日的垃圾处理项目。由于填埋场在县域及村镇同样面临污染、库容等问题，小规模的垃圾制气、堆肥、热解等技术可能获得更多企业青睐。目前，已经有不少中小企业在大力发展小型化处理技术，建议大家可以多关注和储备，并寻求良好的发展机会。

第四，国际化大型企业出现

国际化扩张将成为行业内有识企业的另一个重要选择。在国内市场趋于稳定的情况下，我们认为行业内的领先企业一方面会对国内市场继续深挖，另一方面可能会把市场力量从本国转向“环境换资源”的国家，对潜力国际市场进行强有力部署，开展“买买买”的游戏与输出。经过国内市场的整合，加上在国际市场的大力开拓，未来我国节能环保行业有望产生类似威立雅这样的国际巨头。

第五，企业竞争力重构

在上述变化之下，企业竞争力重构就不难理解了。随着并购整合加剧、渠道下沉、小型化处理市场激发以及国际化大型企业的出现，企业的运营能力、成本控制能力、国际化开拓能力，以及新的更加高效甚至革命性的技术研发能力等都将成为新的竞争要素。

目前，整个行业内的企业基本都处于粗放的抢项目阶段，核心能力和资源大量聚集在市场开拓方面，政府关系、公关能力、市场开拓是每个企业的核心要素。但是，按照行业发展趋势，未来真正的行业巨头应该走精益化的管理道路。然而现实情况是，目前行业内规模领先的企业，连常规的战略管理体系都没有建立，精益化管理道路对整个行业来说还任重而道远。

总体来说，我国节能环保行业仍然处于粗放的跑马圈地时代，但后跑马圈地时代距离我们越来越近。一旦到来，就意味着整个行业的高速发展可能面临拐点，建议行业内的企业仔细研究、认真对待“后跑马圈地时代”。

（作者系和君咨询资深合伙人）

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