一、环境修复上市公司基本情况
(一)板块分布
截至2016年7月1日，环境修复行业上市公司共有24家，其中在主板上市的有8家，在中小企业板和创业板上市的分别有7家和9家。
(二)地域分布
环境修复上市公司主要分布在环渤海、长三角、珠三角经济区域内，其中广东省数量最多，为5家，其次是北京，为4家。
(三)规模分析
环境修复行业上市公司市值主要集中分布在50亿~100亿的范围内，平均市值为91.6亿，市值低于50亿的仅有2家，高于200亿的有1家(东方园林)。
二、环境修复上市公司近3年表现盘点
(一)盈利能力
2015年，24家企业中有21家实现盈利，大部分公司净利润低于2亿，净利润最高的公司为兴蓉环境(8.5亿)。
从净资产收益率(ROE)来看，相对于其他细分行业，环境修复上市公司的净资产收益率普遍较高，行业内不乏盈利能力较强的企业，2015年净资产收益率高于10%的有10家，其中岭南园林ROE最高，为19.6%。
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(二)成长能力
从营业收入来看，2015年，24家环境修复行业上市公司总营业收入为370.5亿元，平均营业收入为15.4亿元，同比增加12.7%。具体而言，2015年大部分公司营业收入集中在5~20亿的范围内，营业收入高于30亿的有3家公司，分别是东方园林，棕榈股份和兴蓉环境，其中东方园林营业收入超过50亿，在行业中处于首位。
在营业收入复合增长率方面，24家企业近两年平均营业收入复合增长率为25%。其中6家公司复合增长率高于50%，占比25%，有两家公司复合增长率小于0，行业成长性总体较好。
(三)资本市场表现
就市盈率而言，除去3家亏损企业，2015年，24家公司市盈率均值为88.8，其中市盈率最大的是云投生态(431.7)，最小的是乾景园林(17.5)。
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三、成功要素分析
基于上部分分析，本部分选取两家行业内表现突出、具有代表性的上市公司，重点探寻其在经营管理、资本运作、资源整合等方面的成功要素。
(一)东方园林——景观园林企业一体化转型升级的标杆
北京东方园林生态股份有限公司成立于1992年，2009年在深圳A股上市，成为中国园林第一股，是全球景观园林行业市值最大的公司。公司下辖景观设计、景观工程、苗木产品、养护、主题公园投资等多个业务版块。目前，公司主营业务从景观全面建设升级为以生态修复业务为主，水环境治理、环保产业为辅的业务结构，是中国生态环保领域领导品牌。
东方园林2009年上市以后，积极围绕“城市景观生态系统综合运营商”进行产业链的拓展延伸，努力打造“苗木供应—规划设计—园林施工—养护运营”的一体化园林平台。在苗木方面，公司拥有33000亩的苗木基地，是公司重要的战略资源。在规划设计方面，公司全力整合全球景观设计资源，形成了强大的设计和施工团队，公司下属的东方利禾、EDSA-东方、东方艾地、东联设计是驰名中外的四大设计品牌，而TTORIENT在水生态和水利设计方面有着十分明显的优势。在施工领域，公司坚持自身发展和外延并购双管齐下，先后收购上海时代建筑、中邦建设、东方名源等建筑施工公司，使公司拥有一支具备丰富现场施工经验、善于解决技术难题、注重细节效果的施工队伍。全产业链的业务布局提升了公司的业务承揽能力，有利于公司的成本控制，减少费用开支，提高公司盈利能力。
依托园林业务基础，发育生态修复业务，打造环境治理综合性企业是东方园林成功的关键。东方园林于2013年开始进入转型期，顺应行业发展趋势，在园林业务的基础上发育了生态业务版块。2014年，公司将生态修复业务融入到景观工程业务当中，创新性的提出了水资源规划建设、水污染治理和水生态修复、水景观建设的“三位一体”生态综合治理理念。该理念完美契合了国家近年来提出的海绵城市的建设目标，这些探索和实践为公司由传统景观工程建设向以水环境治理为主的生态修复业务的转型夯实了基础，使公司快速成为海绵城市和PPP领域的先行者和龙头企业。
此外，公司通过外延并购积极布局环保产业，2015年通过收购金源铜业100%股权、吴中固废80%股权和申能环保60%股权进军工业危废处理领域;通过对中山环保和上海立源的100%的股权收购，发育污水处理和水处理系统业务。2016年7月14日，东方园林披露了《关于设立东方久有环保产业基金的公告》、《关于设立华西东方环保产业基金的公告》、《关于设立中赢东方环保产业基金的公告》，多家产业基金的设立为公司大举并购，整合行业优质资源奠定基础。
(二)铁汉生态——生态修复PPP领军企业
深圳市铁汉生态环境股份有限公司(以下简称“铁汉生态”)成立于2001年，是国家级高新技术企业、中国环保产业骨干企业、中国生态修复和环境建设领军企业。2011年，公司于深交所上市，成为创业板首家生态环境建设上市公司。我们认为，依托传统业务积极进行相关多元化探索、基于全国的业务布局和充分把握PPP市场需求是铁汉生态取得成功的关键。
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一是依托传统业务积极进行相关多元化探索。作为创业板首家生态环境建设公司，生态修复业务是铁汉生态的起家业务，在国内具有较强的竞争优势。上市以后，公司积开拓园林绿化领域，2015年以发行股份及现金支付的方式收购北京星河园林景观工程有限公司，不但完善了业务类型，还实现了区域优势互补，进一步提高公司跨区域施工能力，夯实公司可持续发展的基础。同年，公司通过自筹资金收购广州环发环保工程有限公司80%的股权，提高公司在环保领域为客户提供综合服务的能力。
目前公司主营业务涵盖生态环保、生态景观、生态旅游三大方向，已形成了集策划、规划、设计、研发、施工、苗木生产、资源循环利用，以及生态旅游运营、旅游综合体运营和城市环境设施运营等为一体的业务体系，能够为客户提供一揽子生态环境建设与运营服务。
二是基于全国的业务布局。公司业务地区依赖性弱，跨区域施工能力较强是公司的另一大亮点。早于上市之前，公司就已着重培养自身跨区域施工的能力，截止到2015年底，公司已经在北京、海南等地下设28家分公司，分别负责区域的业务承包和工程施工建设，使公司的业务布局扩大到全国范围，增加了公司的业务订单，从而带来的是营业收入的快速增加。上市以来，华南地区的营收占比不断降低，由2011年的86%降低到2015年的26%，公司对华南地区的依赖性逐步降低，全国化战略布局已基本完成。
三是充分把握PPP市场需求。在政府投资模式转型的背景下，PPP政策密集出台，公司牢牢抓住PPP模式的发展机会，成立了专题小组，推动公司PPP项目落地。仅2016年以来，公司累计新签订单近100亿，PPP模式的大订单成为公司收入的重要来源，为未来业绩的稳定打下良好的基础。
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原标题：产业观察 | 环境修复行业上市公司盘点
