摘要：在启迪桑德采用PPP模式的基础上，对它的盈利模式等进行案例分析。通过对其开展业务以来所有年份的营业收入和各业务的盈利状况进行汇总分析比较，及结合公司的规划得出：启迪桑德在采用PPP模式下，不断优化产业结构，进行业务转型。
2016年是“十三五”规划的开局之年，也是国家倡导绿色发展理念的落实之年。PPP模式主要是引入社会资本投入到基础设施建设和公共服务项目中，符合绿色发展的理念。国家发改委、财政部也力推环境污染第三方治理及PPP模式，尤其在大气、污水及垃圾污染治理设施的投融资、工程建设，以及运营维护过程中，应用了BOT、TOT等多种PPP模式。理所当然，PPP模式受到前所未有的关注。根据财政部建立的全国政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台统计，截至2016年6月30日，全部入库项目9,285个，总投资额10.6万亿元，其中，市政工程、交通运输、片区开发3个行业项目数和投资额均居前三位，分别占入库项目总数、总投资额的53.1%、67.2%。而市政工程中有3,241个项目总投资额2.8万亿元。其中，污水处理、市政道路、供水、垃圾处理4个二级行业的项目数分别为740个、514个、367个、277个，占市政工程项目总数的58.6%。可以看出环卫作为一项涉及商业、生活等方方面面的产业，在PPP模式中占有相当大的比重。
因此，依仗PPP模式带来的利好局面，启迪桑德环境资源股份有限公司提出“环卫一体化”方案，将垃圾分类、再生资源回收、环卫一体化等环卫相关要素整合，建立一体化的环卫整体解决方案，迎来了很大的发展空间。
一、环保企业的主要盈利模式
国务院及相关部门先后出台有关PPP模式文件，鼓励民间资本通过政府购买服务的模式，进入环卫保洁、垃圾清运等市政公用事业领域的运营，因此PPP融资模式，在大型公共基础设施领域扮演着重要角色。根据中国产业信息网发布的《2013-2018年中国环保行业深度研究及投资机会预测报告》指出：环保行业中环保产品主要通过生产、出售产品或提供综合服务来获取收益，业务模式相对简单。而环保服务，包括工程和运营服务则从最初仅为客户提供工程设计、施工服务或环保设施运营服务的单一业务模式，逐步向EPC+C、BOT等全寿命周期服务模式演变。目前，环卫行业的主要经营模式主要有：工程总承包(EPC)、托管运营、工程总承包+系统托管运营(EPC+C)、建设-运营-转移(BOT)、建设-拥有-运营-维护(BOOM)等。
表1. 环保行业经营模式
资料来源：中国产业信息网整理
二、启迪桑德经营模式
启迪桑德长期致力于环境资源的可持续发展，公司主营业务涵盖固体废弃物处置系统集成、环保设备研发制造与销售、城乡环卫一体化、再生资源回收与利用及特定区域市政供水、污水处理项目的投资运营服务等诸多领域。它的经营模式主要有以下三种模式：
1、公司所从事的固废处理业务和市政供水、污水处理业务均采用特许经营的模式，通过与当地政府或市政管理部门签订BOT特许经营权协议，在特许经营的范围内提供相应服务。
2、公司所从事的环卫业务主要采取特许经营或托管运营等方式，与当地政府或环卫主管部门签订协议，在特定期限及区域内提供垃圾清扫及清运服务。
3、公司所从事的再生资源业务主要采取收购兼并具有废弃电子产品处理、汽车报废回收拆解资质的其他再生资源类业务的公司，并通过资源整合，做大做强再生资源业务。
三、 PPP模式推动业绩增长
图1.营业总收入变化图
图2.净利润变化图
表1.营业收入构成(2015年)
通过对启迪桑德的年度报告进行分析整理可以看出：启迪桑德营业收入持续稳定增长，且14年、15年的增长率分别达到62.99%、44.95%，增长较快。结合图2知：净利润同样持续增长，归属于母公司股东的净利润增长率较为稳定，大概在百分之三四十左右。有不少预测机构对启迪桑德进行盈利预测未来两年净利润的增长率大概在30%左右。从表1中2015年营业收入构成图可以看出，2015年公司营业收入的主要来源是市政施工，占比为59.44%。其次是固废处理和环保技术业务，合计占比达到了30%。并且它们较之与2014年相比，增长率分别为169.89%、434.64%。通过采用ppp模式，公司的营业收入稳定增长，同时不断优化业务结构，注重与之匹配的其他业务的投资。其中固体废物处理业务和环卫服务业务快速增长，可见启迪桑德采用PPP模式经营的方式，业绩还是较为显著的。
它的经营采用PPP模式主要是对于固废处理业务和市政供水、污水处理业务、环卫业务等采取特许经营方式，而其它方式为辅。通过与当地政府或市政管理部门签订BOT特许经营权协议，即在特许期内负责项目投资、建设和运营，并回收成本、取得盈利，特许期结束后将项目所有权移交政府。这种经营方式是启迪桑德与政府共同探索PPP模式，符合政府政策的发展要求，在风险可控的情况下积极加强公司业务，进而推动公司业绩稳步增长。
(一)市政施工营业收入分析
图3.市政施工业务收入变化图
图4.市政施工收入占比变化图
通过业务收入图表可以看出：市政施工收入呈现持续增长的趋势，依靠国家发改委、财政部对PPP模式的大力支持，启迪桑德紧抓发展机遇，不断拓展业务，加强项目建设，且近两年是项目建设的高峰时期，因此投资建设市政项目大大提升了启迪桑德的业绩。而从业务收入占比图中得知：市政施工收入占营业总收入的比例有不断下降的趋势。甚至到2015年，市政施工收入37.7亿元，其他运营类收入25.6亿元，运营收入将近占据一半的比例，顺利完成了从工程建设为主到运营为主的转变，这是启迪桑德的战略发展所致。
随着国家不断加大对环境保护、环境治理的政策支持，环保行业面临更广的市场机遇以及发展空间，环卫业务也将重点关注环境质量实质改善。启迪桑德充分利用环境服务领域的市场机遇和行业趋势，进一步挖掘市场潜力以及企业发展潜力，以更精细、更完善的标准实施于项目的研发、设计、投资、建设以及运营环节，逐步提升固废处理、环卫、再生资源等运营类业务比重，向综合化环境服务商转型。因此市政施工收入所占比重下降。
(二)固体废物处理营业收入分析
图5.固体废物处理业务收入变化图
从固体废物处理业务收入图表中可以看出：业务收入近些年显著增长，到2015年同期增加169.89%。启迪桑德从2009年开始，依靠在固废领域多年的发展经验，致力于固废行业整个产业链。截至目前，公司是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链业务，为固废领域布局最完整的龙头标的。从设计-咨询-工程总包-系统集成-安装调试一揽子工程已经形成很强的竞争力。业务横向覆盖垃圾焚烧、垃圾堆肥、垃圾填埋、餐厨垃圾厌氧、市政污泥、危废、医废、建筑垃圾、农业有机废物、垃圾渗沥液等细分板块，能够对市政环保业务提供“一站式”解决方案。目前启迪桑德取得8项环保生活垃圾、餐厨垃圾处理固废项目，在建及运营的生活垃圾处理能力27000吨/天，餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过4000吨/天，通过新设立及收购兼并再生资源类企业9家，从事再生资源类企业共计18家，餐厨和家电拆解已成为国内该领域规模最大的投资运营商。可见启迪桑德在固废处理领域还有很大的发展空间。典型的业绩主要有：北京阿苏卫生活垃圾综合处理项目。该项目是北京市将社会资本引入环卫领域的示范项目和2008年奥运会重点配套项目，投资总额3.8亿元人民币，建设占地6.7公顷，项目处理规模为2000吨/天。该项目是世界上规模最大的城市生活垃圾综合处理厂之一，采用世界领先技术、引进国际顶尖技术水平的设备，将占垃圾中80%以上的塑料、金属、可燃物、有机物等予以回收与利用，最大限度实现了生活垃圾的减量化、无害化和资源化，开辟了我国生物发酵处理生活垃圾的先河，规模之大，自动化程度之高，在国内属于首创。由于积极采用与政府合作，达到双方共赢局面的PPP模式，造成启迪桑德出现这样的辉煌伟绩。
(三)环卫服务营业收入分析
图6.环卫服务业务收入变化图
由图可知：从2014年起公司正式进入环卫一体化领域，2015年度，公司环卫服务年项目个数为32个，年运营服务收入2.96亿元。
并且2015年较上年同期增长434.64%，增长势头强劲，未来发展前景客观。不同于以往的传统环卫服务方式：政府投入大量资金到环卫，作业以人工为主，机械作业水平较低，导致整个服务效率很低。启迪桑德依靠自身雄厚的资金实力及多年来实施BOT项目的成功运营经验，积极探索以PPP的模式和各地政府部门进行合作，达到实现价值最大化的目的，更好的进行经营模式管理以求公司长期稳定的发展。
十八届四中全会明确提出要大力创新融资方式，积极推广政府与社会资本合作(PPP)模式，启迪桑德积极履行政府政策指导，引入PPP模式到固废处理、污水处理以及与环境保护相关公共设施服务领域，主要包括：负责区域环卫项目投资建设、城市生活垃圾经营性清扫、收集、运输、处理和建设公共厕所，并通过互联网、大数据和云平台，构筑互联网环卫，延伸环卫领域产业链开展再生资源回收、物流扩展、广告扩展等业务。目前在河北宁晋、山东青岛、湖北宜昌、湖南邵阳、湖南郴州、安徽淮上区、山东郯城、安徽亳州、辽宁营口、河北保定、湖南攸县、湖北咸宁、河北张家口、河南新乡等区域实施环卫清扫保洁及垃圾中转运输的业务布局。典型的业绩有：河北省宁晋县城乡环卫一体化项目。该项目采用BOT模式，中标价格3.975亿元，主要涉及宁晋县城区33条主次干道的清扫保洁，面积约380万平方米;年清运垃圾9.47万吨，特许经营期限20年。项目完成后最终使得宁晋县的环境建设步入一个新台阶，成为河北省乃至国内环境建设的亮点和典范。这也使得启迪桑德的发展向前更进一步。
(四)水务业务营业收入分析
图7.水务业务收入变化图
由以上图表可看出：启迪桑德水务业务较为稳定增长，运营平稳。它的经营方式主要是在污水处理以及市政供水处理规模的基础上，通过并购和托管运营等方式，积极拓展区域周边的项目，例如收购沐阳明澈水业有限公司、宜都市威德水质净化有限公司等，同时强化水务业务板块。到2015年，以BOT方式建有17个污水处理项目，总设计规模130.4万吨/天，中水规模5万吨/天，托管运营污水处理项目1个，设计规模3万吨/天;4个自来水项目，总设计规模61.5万吨/天;在建2个污水处理项目，设计规模2.75万吨/天。启迪桑德采用PPP模式的典型的业绩主要有：浙江杭州桐庐县横村镇自来水项目。该项目采取现资收购、建设、运行的方式，特许经营期为30年。水厂取水水源为横村镇大坑水库，水源水质符合地面水环境标准一类水质的要求。制定制水工艺流程直至进入清水池出厂至用户，所供自来水达到城市生活饮用水标准。
(五)环保设备安装及技术咨询营业收入分析
图8.环保设备安装及技术咨询业务收入变化图
由图可知：环保设备安装及技术咨询业务收入持续稳定增长，由于启迪桑德现在重点关注、投资环卫一体化相关领域，与之匹配的设备安装、技术咨询等业务收入也随之提高。2015年增长率为77.88%，增长较快。然而通过启迪桑德2015年年度报告发现毛利率较上年同期减少5.01%，主要原因为公司营业成本提高，较上年同期增加98.29%，是因为报告期内原有建设项目采购设备高峰以及新增工程项目增加采购设备所致，不断完善在设备领域的产业链布局。由此可见启迪桑德的未来发展战略：深入发掘环境服务所在区域的市场的同时，并不断拓展新的区域，不断在新的区域新的业务领域中形成业务增量，逐步扩大公司业务规模，形成协同效应，从而不断提高企业核心竞争力。
四、启迪桑德的发展趋势
随国家十三五计划—倡导环卫和再生资源回收网络合一这一战略要求的实施，发改委、住建部等要求政府采购相关服务及通过统一规划及安排，科学有序地开展城市环境综合治理以及城乡环境卫生一体化服务业务的要求。国务院及相关部门先后出台有关PPP模式文件，鼓励民间资本通过政府购买服务的模式，进入环卫保洁、垃圾清运等市政公用事业领域的运营，公司环卫一体化业务迎来了巨大的发展空间。且2015年启迪桑德大股东变更为启迪科服，实际控制人变更为清华控股，根据股东方对于大环保领域的发展战略，结合国家产业的转型升级，顺应环境及行业发展趋势，公司将不断优化业务结构，重点发展固废处置、环境卫生服务以及再生资源三大业务领域，改变传统环卫产业运营模式，顺应城乡环卫一体化发展趋势，对公司现有平台资源进行有效整合，积极布局环卫领域，实现产业发展的协同效用，使公司增加新的盈利增长点，进一步增强公司的竞争实力。
原标题：启迪桑德：PPP模式下业务转型
