博世科区域水务龙头驶入快车道 业务多样布局静待发力

博世科：区域水污染治理龙头

公司业务板块可分为水污染治理、土壤修复、环评及监测三大板块。近年来，公司订单呈爆发式增长。2016 年上半年公司新增订单4.28 亿元，在手订单6.1 亿元，保证全年业绩的快速增长。公司签订的合同以EP 模式为主，并逐步向EPC 和BT 模式转型。

深耕水污染治理，技术领先业绩稳增

史上最严《新环保法》大大提高了排污成本和污水处理成本，带来空前的水处理需求。公司前端控制、末端治理技术领先：其主要核心技术设备系统UMAR、UHOFe 已成功实现产业化，技术优势明显;公司从事二氧化氯制备核心技术研究，一举打破国外垄断;并积极实行“走出去”的发展战略。公司已累计完成上百个水污染治理工程，在业界已树立起良好的品牌和企业形象。

前期布局土壤修复，中标订单进入收获期

“土十条”发布后，土壤污染治理的“攻坚战”正式打响，土壤修复的市场被打开，预计“十三五”期间将撬动千亿土壤修复市场。2011 年，公司承接了首个大型环境修复项目。2016 年4 月，公司中标2.00 亿元南化项目。南化项目是广西土壤修复领域的标杆性工程，本次项目的顺利中标，公司在土壤修复治理领域的市场开拓取得突破，已成为西南区域土壤治理先锋。

加速布局PPP，静待业绩兑现

公司不断开拓PPP 业务市场，目前公司在手PPP 项目共4 个，合同额累计达10 亿元。随着新签的大体量PPP 逐步落地，为公司业绩弹性蓄势打下良好基础。2016 年1 月公司发布定增预案，拟非公开发行不超过5.5 亿元，投入PPP 项目和补流。本次定增使公司在手资金得到充实，保障未来大额订单的承接能力。

进军轻资产环保领域，环评监测协同发展

2016 年5 月，公司整体接收广西环科院环保公司的环评业务，进入环评市场。2015 年接收之时，环科院环评项目数量创造历史新高，大大增强了公司环评实力。6 月，公司设立全资子公司博测检测，积极对外拓展监测、检测业务，打通公司“检测、环评、设计咨询、工程实施、投融资运营的全产业链”。

看好多项业务齐头并进，首次评级给予“买入”

博世科作为区域水处理龙头，水务PPP 项目发展前景良好;而土壤修复作为行业大趋势，相关订单也将有所增长。此外，公司受让环评资产并设立检测子公司，在第三方评估与监测上协同发展。我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为7.64、11.29 和16.81 亿元，归母净利润分别为0.75、1.14、1.63 亿元，折合EPS分别为0.59、0.90 和1.28 元，首次评级给予“买入”。