深度解读：PPP十问十答！

一问：政府为何力推PPP?

答：有利于提高公共产品的质量与效率。PPP通过吸引社会资本参与，有助于充分发挥其融资、建设和运营能力强的优势，推动政府职能转变，从而提高基础设施和公共服务领域的质量和效率。

从英国PFI运行的实际情况来看，PPP项目全生命周期的总成本要低于公共部门自行运作的总成本。有利于降低政府财政负担和债务风险。随着基础设施蓬勃发展的是不断累积的地方债务，而PPP有助于缓解短期债务压力。

在BT模式以及地方融资平台模式规范化后，PPP作为一种更加透明规范的融资方式获得认可。有助于提振总需求，缓解经济下行压力。目前全国申报开展PPP的项目达数十万亿元，如能推动上述项目落地，将大幅缓解经济下行压力。

二问：PPP的运作方式?

答：资金来源。PPP项目融资主要包括权益和债务两大类。在典型的PPP项目中，政府和一家或多家社会资本作为项目公司的股东投入资本金，资本金一般占项目总投资的20~30%，另外70~80%则采用银行贷款、发行债券等债务融资方式。由于PPP项目投资期限长，保险资金、政策性银行贷款、PPP引导基金等是较为理想的资金来源。

此外，开展资产证券化，打造PPP股权交易平台，也是解决资金期限与项目期限不匹配问题的重要方式。回报机制。社会资本参与PPP项目投资，回报机制主要包括使用者付费、政府付费和可行性缺口补贴。从财政部PPP项目库来看，截至2016年7月底，上述三种回报机制的项目金额分别占36%、23%和41%。

项目流程。根据财政部PPP模式操作指南，一个完整的PPP项目流程包括项目识别、项目准备、项目采购、项目执行以及项目移交等阶段。

三问：PPP项目库的介绍?

答：出于推动PPP的需要，中央和大部分地方都建立了各自的项目库。项目库包含了项目的运作方式、合作期限、回报机制、投资金额等基本信息。由于各地开展PPP的热情不断上升，项目库的项目数量也在不断增加。国家级项目库。由于最初职能分工不明确，财政部和发改委各自建立了项目库。这两个项目库属于国家级项目库，项目都是由各地财政厅和发改委申报上来后选拔入库的，操作较为规范，加上国家某种程度上的增信，社会资本通常将其作为首眩

在7月7日召开的国务院常务会议上，两部门PPP权责划分得以明确，发改委主要牵头负责基础设施领域(包含能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业及重大市政工程领域)，财政部则主要牵头负责公共服务领域(包含医疗、旅游、教育培训、体育、健康养老等领域)。地方PPP项目库。

除了国家项目库外，各省市也有自己的项目库，要进入上一层的库须逐级申报。级别越高意味着操作越规范，融资也会更容易。地方库的项目金额总和要远大于国家库项目金额。以江苏省为例，目前进入江苏省省级库的PPP项目共有388个，总投资额7,615亿元，而江苏省申报进入财政部项目库中的PPP项目总数为227个，总投资额4,843亿元。

四问：PPP项目分布情况?

答：并非所有基建项目都适合用PPP模式来提供。根据财政部《政府和社会资本合作模式操作指南》的指引，投资空间大、需求长期稳定、价格调整机制灵活、市朝程度较高的基础设施和公共服务类项目，宜采用政府和社会资本合作模式。PPP主要适用于政府负有提供责任又适宜市朝运作的公共服务、基础设施类项目。

适合PPP模式的项目主要集中在：燃气、供电、供水、供热、污水及垃圾处理、地下管廊、海绵城市等市政设施，公路、铁路、机尝城市轨道交通等交通设施，医疗、旅游、教育培训、健康养老等公共服务项目，以及水利、资源环境和生态保护等项目均可推行PPP模式。各地的新建市政工程以及新型城镇化试点项目，应优先考虑采用PPP模式建设。

从推出的PPP项目看，重点应用行业为交通运输、市政领域。在基建领域，经营性强的高速公路、电厂建设项目运用BOT模式建设历史悠久，其它基建项目多属于半经营或非经营性项目，过去的投融资模式主要是BT模式。

五问：PPP项目落地速度?

答：推出初期落地较慢，2015年4季度以来落地明显加速。财政部示范项目平均落地周期为13.5个月。项目落地周期是指从项目发起到签署PPP项目合同实际花费的时间。发改委推介的PPP项目经营属性较强，落地率相对较高。

六问：PPP预计总规模?

答：PPP项目落地规模持续增加，正逐步成为公共设施的主要投融资方式之一。但并非所有基建项目都适合采用PPP模式，加上国家对PPP的支出设定了红线，PPP规模并不会无限制增长。参照PPP成熟国家的经验以及根据财政支出红线测算，预计未来PPP投资占公共设施投资的比重约为15%。

七问：PPP政策有哪些?

答：针对PPP模式推广过程中碰到的问题，发改委、财政部出台了大量政策，以提高私人部门参与热情，加快项目落地：针对项目落地慢的问题，明确示范项目条件;针对缺少操作经验、案例指导问题，公布典型案例;针对PPP项目融资难、融资贵问题，推进国开行贷款、PPP产业基金建设等;针对担心政府违约问题，要求进行PPP项目财政能力论证。

还有那些政策值得期待?PPP既符合供给侧改革的思路、也有利于提振总需求，得到政府的格外重视，未来配套政策有望不断完善。主要包括以下几个方面：丰富PPP项目融资方式;完善PPP项目退出机制

PP立法;完善PPP项目回报机制。

八问：PPP对竞争格局影响?

答：国企仍是主力军，但民企参与度在上升。从财政部示范项目的落地情况来看，截至2016年6月底，105个落地示范项目中，82个已录入签约社会资本信息，包括54个单家社会资本参与项目和28个联合体(多家社会资本联合参与)项目，签约社会资本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、国企65家，民企占比36%，前三类非国企合计占比45%。

国企在融资成本方面较民企优势明显，预计未来随着国家加强促进民间资本投资的力度，对资质优秀的民企参与PPP项目的支持力度有望加大。

PPP将导致上市公司为代表的龙头企业市占率提升。由于PPP对企业的投融资、商务、技术等能力提出了较高要求，有利于综合实力突出的公司，市场份额将向以上市公司为代表的龙头企业集中，尤其是央企、大型地方国企和大型民企(尤其是拥有技术优势的设计、生态环保类公司)。

九问：PPP对报表的影响?

答：PPP项目的盈利构成。建筑企业参与PPP的收益主要包括工程施工利润、项目管理收益、投资收益三部分。现金流有望得到改善。在传统模式或者BT模式下，由于部分项目资金未落实即开工以及政府违约成本低等原因，以园林为代表的部分公司回款非常慢，导致业务扩张难以为继。

而在PPP模式下，工程由SPV公司发包，而SPV公司在项目开工前均会落实好相关建设资金，因此工程款会严格按照进度支付。同时，由于有金融机构的参与以及上级政府的监督，政府延期支付或者违约的概率也较校

十问：参与PPP的主要风险?

答：PPP项目进度不及预期的风险;政府付费类项目存在政府违约风险;使用者付费类项目需要承担需求风险;资本金部分加杠杆将放大投资风险。

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