环保税法草案振奋市场 八大环保公司价值评析

29日，《环境保护税法(草案)》提请全国人大常委会首次审议。华泰证券认为，环境保护税法的制定涉及全行业，对整个环保产业都具有推动作用，作为税法执行基础的监测设备类企业有望迎来新机遇。业内人士预计，“十三五”期间环保产业投资规模将达到17万亿元，市场空间巨大。

据了解，环保税的征税对象分为大气污染物、水污染物、固体废物和噪声。财政部部长楼继伟在对《草案》的说明中称，本次立法是按照“税负平移”原则，将现行排污费制度向环保税制度转移。数据显示，去年我国征收排污费173亿元，缴费户数28万户。

《草案》将现行排污费收费标准作为环保税的税额下限，规定大气污染物税额为每污染当量1.2元;水污染物为1.4元;固体废物按不同种类，税额为每吨5元至1000元;噪声按超标分贝数，税额为每月350元至11200元。由于各地情况差异较大，《草案》中授权省级人民政府可以在《环境保护税税目税额表》规定的税额标准基础上，上浮应税污染物的适用税额，报同级人大常委会决定，并报全国人大常委会和国务院备案。

全国人大财政经济委员会认为，制定环境保护税法、推进环境保护费改税，有利于从根本上解决现行排污费制度存在的执法刚性不足、行政干预较多、强制性和规范性较为缺乏等问题，有利于促进形成治污减排的内在约束机制，推进生态文明建设、加快经济发展方式转变。另外，《草案》明确提出，鼓励企业通过采用先进技术减少污染物排放，纳税人排放应税大气污染物和水污染物的浓度值，低于国家或者地方规定的污染物排放标准50%的，减半征收环境保护税。

税法的到来将使环保成为真正的刚需。经济手段替代行政手段，标志着我国环保监管与国际接轨，通过经济激励促使地方政府严格执法。环保税法提升了排污企业的违法成本，迫使其保证排污达标。另外，企业通过形成规模化经营，降低环保成本，也间接促进了资源优化配置。机构认为，环境监测类设备作为税法执行的基础，将迎来新一轮发展机遇。

另外，目前我国大力推进PPP项目建设，也使得环保治理步入加速期。截至6月底，全国PPP的入库项目达9285个，对应总投资额10.6万亿元，较年初增长30.7%，项目落地率从年初的20%增长到近24%。其中，环保及公用事业类项目数量占全部项目的34.4%，对应总投资额达到1.81万亿元，占全部投资额的17.05%。机构认为，在PPP项目的快速推动下，环保上市公司订单将显著提升。截至8月初，今年已新签PPP订单53个，总金额为583.9亿元，环保上市公司PPP订单数量大幅增长将给公司带来业绩支撑。

综合券商研报来看，先河环保主营环境监测系统，并积极布局运维服务、VOCs治理。公司目前正推进大气污染防治网格化精准监测平台，满足环保部门监督检查以及监测范围全面覆盖的要求。聚光科技重点打造一站式环境综合服务商。2016年半年报显示，公司旗下实验室分析仪器业务增幅较快。另外，公司积极参与智慧环境和海绵城市PPP项目建设，目前在手PPP订单超20亿，后续将拓展大型生态环保PPP项目。

维尔利：业绩略低预期，在手订单充足，未来发展值得期待

事件描述

近日，公司披露2016年上半年业绩预告，预计报告期公司实现业绩0.46亿-0.50亿，同比增长0%-10%。

事件评论

项目推进低于预期，业绩稳健增长。公司今年上半年业绩增速略低预期，主要由于项目进度问题;从公告来看，公司2015年下半年签订西安餐厨(1.68亿)、广州项目(4.76亿)、金坛项目(19.92亿)、长沙项目(0.5亿)，已有部分施工进入收入确认节点带动公司业绩同比增长0%-10%，但总体来看，推进进度略低与预期。另外，受益于政府补贴及税收返还，今年上半年新增非经常性损益300万-450万。

定增11.4亿、6亿公司债获批，项目推进有望加速。公司近期定增11.4亿及向合格投资者发行不超过6亿元公司债券获得证监会审核通过。

其中，定增主要用于公司BOT、PPP项目建设，预计资金到位后，公司项目进度有望加速，继续看好公司长期发展。

永清环保：环评药剂双突破，业务版图再扩张

事件：

公司近日中标西藏林芝地区克劳龙河流域(含日东曲)水电规划环评项目。该项目计划投资开发林芝地区3座水电站，同时将产生电力送出至广东、广西电网。公司近期与圣元环保在福建南安、漳浦、莆田的三个项目签订修复药剂采购合同，实现公司在垃圾发电飞灰处理药剂销售上的突破。

点评：

甲级环评资质获批，首次承接西藏水电规划环评项目。公司承担该项目规划环评工作，为克劳龙河流域环境保护提供技术支持，这是公司环评资质晋级申报后承接的首个重大环评项目，也是公司首次试水水电规划环评项目。获得甲级环评资质，走出湖南进入全国环评市场。连续签订修复药剂采购合同，成功打开福建市场。垃圾焚烧飞灰作为危险废物如若处理不善将会对环境造成二次污染。公司自主研发的液体离子矿化稳定剂对垃圾发电飞灰有良好的固化作用，同时还能解决飞灰残留毒性的问题，有效地减少垃圾发电项目对环境的负面影响。公司生产的离子矿化稳定剂得到业界肯定，助力公司开辟福建市场。

公司业务多方位突破，业绩进入成长快车道。15年末公司携手爱能森进军光热发电及风力发电市场，今年已获共计6.15亿元大单。土壤修复在手订单近4亿，烟气治理业务在手订单已超7亿。此次成功斩获西藏水电环评项目及福建飞灰处理药剂订单证明公司在环评领域和离子矿化稳定剂的技术优势，同时验证公司良好的业务拓展能力。

铁汉生态公告点评：订单饱满+并表效应，下半年业绩有望加速释放

星河园林并表助力业绩高增长，完成全年目标应是大概率事件

星河园林并表能够助力业绩增长，加之公司订单结转情况以环发环保的并表情况，我们预计公司完成今年的业绩目标(40亿收入，较15年增长53%;4.55亿利润，较15年增长50%)应是大概率事件。

PPP订单饱满保障业绩弹性，资金充足支撑项目落地

2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上，不到半年的时间已超出往年全年的水平，PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式，这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发，一季报显示公司流动资金高达20亿，为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

多领域探索，寻找新增长点

公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索，从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中，由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关，是公司主要探索的方向。

激励机制充分到位，股价具有安全边际

蒙草抗旱：育蒙草以为锦，筑北疆生态长城

北方生态修复近十年成效显著，未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年，内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程，累计投资超过500亿元，极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低，生态环境类投资较少，未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。

蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复，最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点，更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。

作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司，公司市场覆盖内蒙全境，技术有优势，有望在市场爆发中分到最大的蛋糕，同时兼具外延扩张的可能性。

应收账款不足惧，公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计，只要能够维持现有应收账款回收的速度，公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源，为未来五年快速发展做好了充足准备。

高能环境中报预告点评：订单充足，各板块业务发展势头良好

事件：

公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告，上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元，同比增长130%-160%。

点评：在手订单充足，业绩增长合预期。截止2015年底，公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加，订单总金额超过19亿元，在手订单量充足。2016年上半年，多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加，另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减，本期归属于上市公司股东净利润增长显著。

外延扩张发展顺利，城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司，拓展了“智慧环境”产业链，增强了资源协同能力。2016年上半年，公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。

技术过硬，环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心，在环境修复领域取得多项国家专利，具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单，其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来，公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元，苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元，大额订单对公司业绩形成有力支撑。

东江环保：首个PPP项目公司设立，模式创新加速业务拓展

泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年，资源化4.47万吨/年

泉州市处置中心项目以BOT形式实施，建设期12个月，特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分，规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施，总规模合计为9.47万吨/年，包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年，以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。

首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式

泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目，是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试，将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外，公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作，引入客户作为战略合作方，创新合作模式;再次，公司落子泉州，将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益，为后续福建省危废市场拓展打下基础，进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。

国资股东引入资源协同，提高废物处理能力

前董事长张维仰在任期间，将所持6.98%股份转让至广晟公司，转让价格为22.126元/股。此后东江环保拟向广晟公司非公开发行不超过1.5亿股，占发行后股本14.43%，募集资金不超过20亿元，锁定期36个月。若广晟公司按上限认购上述股权，并通过指示投票取得表决权5.87%，合计占可支配表决权比例26.14%，成为公司控股股东，而广东省国资委成为公司实际控制人。此后董事长张维仰、两名非执行董事以及一名独立董事辞职，根据广晟公司提名增补五名董事会成员。

广东省广晟资产经营有限公司(简称“广晟公司”)作为广东省属大型国有骨干企业，拥有雄厚的资金实力和丰富的产业和社会资源，拥有矿产资源、电子信息、工程地产和金融投资四大业务板块。本次非公开发行之前，广晟公司已是省内中金岭南、广晟有色、风华高科、佛山照明、国星光电等5家上市公司的实际控制人。其中中金岭南、广晟有色的金属矿产品生产、加工业务以及风华高科的电子元件生产均会产生大量工业废物，公司可以复制现有的中金岭南合作项目，实现危废处理业务快速增长。

广晟公司第一步溢价获取公司6.98%股权，此后拟通过非公开增发方式成为控股股东，定价方式为非公开发行期首日前二十个交易日股票交易均价的90%，两次价格确定方式均体现了广晟公司对东江环保未来发展的信心。本次募集资金中除了7亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款，其余13亿元全部投入公司在多地7大固废危废项目，继续提升业务核心竞争力。公司也将利用广晟公司的优势，深挖广东省地方固废危废的业务空间，并辐射全国。

董事会换代，拟实施股权激励计划

在广晟公司的推荐下，公司董事会补入新成员，而管理及经营人员不做调整，此举能在注入国资实力的同时保持公司的创新能力和运作效率。另外，公司拟以8.43元/股价格授予不超过2000万股，对349名核心员工实施股权激励计划，其中董事和高级管理人员4名，核心骨干员工345名。此次股权激励计划有效期48个月，授予满一年之后三年内分3次解锁，解锁条件为：2016-2018年相对于2015年净利润增长率分别不低于20%、50%、87.5%，折合净利润分别为4.0、5.0、6.2亿元;同时2016-2018年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别不低于11.80%、12.30%、10.90%。我们认为此次股权激励计划针对性强，能够统一公司与核心员工的利益，让公司在变革时期仍然保持稳定快速发展。

泉州项目首次采取PPP模式并引入客户作为合作方，是公司新的融资及合作模式的尝试，为未来拓展新项目打开了新思路，预计后续公司将继续采取类似模式打开新市场。此次广晟公司入股将带来资源上的协同效应，为核心危废业务勾勒出清晰的拓展路径，而核心员工股权激励计划能够保证公司在变革中稳定快速发展。

先河环保：网格化监测再下一城，智慧环保市场加速启动

中标保定大气网格化监控预警项目大单。

公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目，合同金额8777万元，占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域，以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。

订单密集落地，网格化监测市场空间加速开启。

保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前，公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年，3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。

我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启，公司在该领域运维经验丰富，并占据京津冀这一核心区域的地缘优势，预期后续此类订单将加速释放。

VOCs治理政策逐级落地，行业需求释放拉开帷幕。

继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准，截止16年6月，上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东，共11个省市已相继出台相关标准，全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元，伴随收费制度的执行，公司在该领域的订单有望持续增长。

发力网格化监测+VOCs治理，维持“买入”评级。

三维丝2016年中报点评：中报业绩符合预期，珀挺后续订单有望持续超预期

2016年中报业绩预告符合预期，珀挺并表带来高增长

公司2016年半年业绩预告显示，公司上半年盈利0.67-0.77亿元，同比增长115%-145%，主要是因为今年新并入的子公司珀挺机械工业(厦门)有限公司承接的部分项目在第二季度通过验收并确认了收入。

珀挺海外业务强劲，业绩弹性高

珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商，拥有核心技术和很强的国际竞争力，业务遍及全球，海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元，主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同，显示其订单仍在快速累积，同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金，作为台塑的战略合作伙伴，从历史获取订单的能力推测，我们认为珀挺后续订单有望持续超预期，为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下，我们预计业绩大概率超承诺。

公司计划择机进行配套融资，为股价提供支撑

洛卡环保经营情况良好，滤料业务争取保持稳定

公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好，16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特，未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固，但受限于行业瓶颈，争取保持业绩稳定，未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。

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原标题：环保税法草案振奋市场 八大环保公司价值评析