天壕环境：燃气贡献业绩增量 逐步兑现“水电气”一体化

事件

公司发布2016年半年度报告

天壕环境今年上半年实现营业收入6.35亿元，同比增长163.60%，实现归属于母公司的净利润为5911万元，同比减少2.58%；EPS0.078，ROE2.59%。

简评

布局清洁能源，华盛并表带动业绩大幅增长

报告期内，燃气供应及安装业务收入达4.78亿元，占总营业收入的75.4%，毛利率9.73%。2015年7月，天壕环境完成对北京华盛的收购，将业务范围拓展至天然气供应及管输领域，清洁能源成为公司的重要业务板块。今年上半年山西天然气产量20.8亿立方米，同比增长2.7%，6月产量更同比增长12.0%，华盛在山西三县市有特许经营权，下游主要客户用气需求稳定。随着煤层气连接线管道部分完工，预计将为当地丰富的煤层气提供外输通道。公司同时围绕河北、山东等地并购霸州正茂燃气和东营天隆天然气，在上游气源获取、中游管道建设、下游用户开拓上完善了布局，业绩持续增长可期。

收购赛诺水务，打造环境综合投资服务运营商

公司拟以8.8亿元收购赛诺水务100%股权，补强在环保服务上水务领域的不足。赛诺水务承诺2016-2018年净利润不低于0.5、0.7和1亿元，子公司赛诺膜拥有先进的热致相分离制膜法，超滤膜产品在市政污水、工业废水和海水淡化均有广泛用途。目前赛诺水务在手订单7个总金额6.07亿元，预计2016年确认收入2.58亿元，另有正在跟踪的项目近20个，预计合同金额超过23亿元，具备持续盈利能力。交易完成后，天壕环境将为客户提供“水、电、气”一体化解决方案，成为中国环境综合投资服务运营商。

合同能源管理收入小幅下降，在建项目稳步推进

受合作企业一季度检修期延长的影响，2016年上半年，公司合同能源管理业务收入1.42亿元，同比减少5.05%，毛利率51.6%，同比下降3.34%。天壕丰城项目已经投产发电，另有8个在建项目，加上已投产项目总装机规模将达362.5MW，对未来经营业绩产生积极影响。发改委最新文章指出，下一步将尽快出台《能源消费总量和强度“双控”方案》，明确各地“十三五”节能降耗的目标任务，还将制定出台《“十三五”节能减排综合性工作方案》，因此我们认为，合同能源管理将迎来更广阔的市场空间。

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