天壕环境收购赛诺水务VS巴安水务的“海淘” 哪个并购更靠谱？

2017-08-30 11:33 来源: 点绿科技

如今的环保圈，为了拓展公司的产业链，收购并购隔三差五的发生，从前不久的碧水源8.49亿元收购良业环境70%股权到深高速全资子公司深高速环境公司44.09亿竞得重庆德润环境20%股权。在环保高速发展的时代，几亿几十亿甚至百亿的收购似乎都已不足为奇。

只是，这些被收购的企业会带来多大的营收和利润呢?首先以天壕环境为例，去年天壕环境以8.8亿元收购赛诺水务100%股权，被当时誉为“迄今为止金额最大的一笔收购”。当然，这与赛诺水务本身的成功有一定的关系。其实际控制人吴红梅被认为是中国环保界的传奇人物，她将膜技术引入中国，再走向世界，立足市政、工业及海水淡化处理市场创立赛诺水务，使得赛诺水务颇具知名度。

天壕环境此次收购赛诺水务则是为了进入水处理及膜产品领域，在此之前并未接触该领域。其成立之初专注于工业节能余热余压利用领域，通过收购北京力拓和北京华盛进入天然气管道加压余热利用和城市燃气供应领域，并成立天壕环保进入工业烟气综合治理领域。

2016年天壕环境实现营业收入16.88亿元，同比增长77.07%。其中水处理及膜产品销售业务营收为2.20亿元，占总营收的13.01%。实现归属于上市公司股东的净利润为5052.52万元，超过2016年度实现净利润5000万元的承诺金额。

2016年赛诺水务在市政供水、工业废水近零排放、海水淡化等各个领域均获得成功，签订北戴河西部水厂及引配水工程项目，中标山钢集团日照钢铁精品基地项目污水处理厂EPC总承包工程并签署项目建设协议，建设执行了河北沧州渤海新区5万吨/日海水淡化项目。

同时，在自有膜产品方面，赛诺水务拥有的TIPS法制备中空纤维膜技术是行业普遍认同的领先技术，并且作为中国目前为数不多通过了美国认证产品正式进入了北美市场。自收购子公司赛诺水务后，天壕环境成功进入水处理工程服务及膜产品销售领域，目前已形成了以水处理工程服务及膜产品销售为主的水务板块。

2017年上半年，天壕环境在报告期内实现营业收入7.58亿元，比上年同期增长了19.40%。而水务板块实现水处理工程服务及膜产品销售营业收入0.50亿元，占营业收入的6.58%。天壕环境表示营收的增长是由于本报告期内合并了赛诺水务业绩，去年同期无此项收入。只不过水处理行业具有较为明显的季节性周期特征，收入一般在下半年度确认，因此上半年水务板块营业收入确认较少仅0.5亿元，且净利润还亏损了2179.76万元。

再来看看，“海淘”回来的国外环保企业业绩又是如何。从2015年开始收购奥地利KWI100%股权，到2016年收购德国ITN超滤膜公司67.65%股权及LW21.6%股权，再到2017年美国DHT公司100%股权，一直热衷于“海淘”的巴安水务情况会收获颇丰吗?

只是2016年的年报并未详细说明，仅显示奥地利KWI公司2016年营业收入为6841.84万元，营业利润为348.57万元，净利润为436.45万元，其余为空白。

2017年上半年巴安水务实现营业收入7.98亿元，较去年同期增长49.38%;实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，较去年同期增长51.91%。其中KWI公司营业收入为0.41亿元，占总营收的5.14%，净利润为亏损84.99万元;ItN公司营业收入为0.11亿元，占总营收的1.38%，净利润为亏损1668.99万元。

对比两家，2017年上半年并购公司营收收入并不高，且净利润均为亏损。不过赛诺水务2016年的表现还是可圈可点的，净利润也完成了当初的承诺。对于2017年上半年业绩情况，天壕环境也做出了解释，而巴安水务却无任何说明。

事实证明，并购需谨慎尤其是“海淘”，收购海外环保企业风险程度可能高于收购国内环保企业。最大的不同在于海外并购在法务、财务不确定因素比较多，由于两国之间的文化差异、政府部门的审批等等，使之进展比较缓慢。同样是2016年收购的项目，天壕环境2016年年报就合并了赛诺水务，而巴安水务却到2017年上半年才合并。由此，天壕环境早半年布局水处理领域，在时间就是金钱的时代，这也是优势。