【梳理】“十三五”规划纲要方面，定量增加了单位gdp用水量和地级以上城市空气质量优良天数 考核，与定性层面强调的提升能源资源利用效率、环境质量改善 目标吻合，同时提出深入实施气水土三大行动计划，土壤 正式入规。与2015年政府工作报告相比，2016年工作新增/加强的部分主要有：1)全面推进超低排放、全面推进车用燃油国五标准。(从部分到整体)2)流域水综合治理。3)健全再生资源回收网络、淘汰黄标车。4)工业污染治理，对排污企业全面监测。
【分析】从着墨上看，大气关乎民生，被提及最多。从环保行业的施策来理解，目标已经从总量控制转向质量改善和资源利用高效目标。 这种导向的变化将使得行业从旧有的事件(单一政策、订单)驱动逻辑向多维要素转变，资本实力(综合治理大平台需要大项目+外延补足)、商业模式(解决增长可持续性)、管理层执行力、技术将成为新增要素。 大气(从脱硫脱硝到能源结构改善)、监测、再生资源(中水)、综合治理、土壤有望受益。
【投资】2015年主流公司增长处在30%-50%区间，增速提升，但有部分公司较预期略低。随着市场调整，行业估值位于2016年25倍，处在历史区间(20-50倍)低位，安全边际正在逐渐显现。环保行业对于资本市场并非新宠，需要从增长兑现和前文所述新增要素角度建立新框架。 我们梳理了重点公司逻辑要点(详细内容见正文)，供参考。【增长靠谱型】南方泵业 、雪浪环境、聚光科技;【诉求驱动型】盈峰环境 、维尔利;【变量弹性型】ST宜纸 、富春环保;【国企改革型】华光股份、兴蓉环境。
政府工作报告中，“绿色”成为五个发展理念关键词之一。环保入选“十三五”纲要六大方面和2016年八项重点工作，均单独成篇，地位可见一斑 。
一、“十三五”纲要：
定性方面：1)深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划，加强生态保护和修复;2)能源资源开发利用效率大幅提高，生态环境质量总体改善。 特别是治理大气雾霾取得明显进展。
定量方面：今后五年，单位国内生产总值用水量、能耗、二氧化碳排放量分别下降23%、15%、18%，森林覆盖率达到23.04%，地级及以上城市空气质量优良天数比率超过80%
根据已披露的环境数据，“十二五”期间单位GDP能耗(要求16%实际18.2%)、主要污染物排放总量(要求8~10%实际12%)均超额完成任务。从定性和定量的角度来看，定量增加的单位gdp用水量和地级以上城市空气质量优良天数 考核，与定性层面强调的提升能源资源利用效率、环境质量改善 目标吻合，同时提出深入实施气水土三大行动计划，土壤 正式入规。其他目标计划基本延续之前政策节奏。(见后文定量指标统计表格)
二、2016年工作与环保有关的部分：
大气治理方面： 1)减少燃煤排放和机动车排放;2)煤炭清洁高效利用，推进以电代煤、以气代煤;3)全面实施燃煤电厂超低排放改和节能改造; 4)加快淘汰不符合强制性标准的燃煤锅炉;5)全面推广车用燃油国五标准，淘汰黄标车和老旧车380万辆;
水治理方面： 全面推进城镇污水处理设施建设和改造，加强农业面源污染和流域水环境综合治理 ;
清洁能源方面： 1)增加天然气供应，完善风能、太阳能、生物质能等发展扶持政策，提高清洁能源比重;2)鼓励秸秆资源化利用，减少直接焚烧;
环境监测方面： 1)在重点区域实行大气污染联防联控;2)加大工业污染源治理力度，对排污企业全面在线监测 ;
其他方面还包括： 1)开展合同能源管理和环境污染第三方治理;2)健全再生资源回收利用网络;3)强化环境保护督察，对超排偷排者必须严厉打击，对姑息纵容者必须严肃追究;
与2015年政府工作报告相比，2016年工作新增/加强的部分主要有：1)全面推进超低排放(从重点到全面)、全面推进车用燃油国五标准(从重点到全面)。2)流域水治理。3)健全再生资源回收网络、淘汰黄标车380万辆。4)工业污染治理，对排污企业全面监测。其他指标基本延续之前政策节奏(见下文定量指标统计表格)。
三、政策总结与近期思路
从着墨上看，大气关乎民生，被提及最多。从环保行业的施策来理解，目标已经从总量控制转向质量改善和资源利用高效目标。 这种导向的变化将使得行业从旧有的事件(单一政策、订单)驱动逻辑向多维考核转变，资本实力(综合治理大平台需要大项目+外延补足)、商业模式(解决增长可持续性)、管理层执行力、技术将成为新增要素。 大气(从脱硫脱硝到能源结构改善)、监测、再生资源(中水)、综合治理、土壤有望受益。
根据已披露2015年上市公司业绩，主流公司增长处在30%-50%区间，增速提升，但有部分公司较预期略低。随着市场调整，环保行业估值位于2016年25倍，处在纵向比较区间(20-50倍)低位，安全边际正在逐渐显现，环保行业对于资本市场并非新宠，需要从增长兑现和前文所述新增要素角度建立新框架。 我们梳理了重点公司逻辑要点(详细内容见正文)，供参考。
【增长靠谱型】
南方泵业 (2015年业绩兑现，收完中咨华宇延续增长逻辑，强化环评逻辑。备考，16/17年EPS1.62/2.14，PE20/15);
聚光科技(扣非确实在增长：70%，主业环境监测增50%，外延布局的板块逐渐发力，东深、鑫百利并表，外延增90%。21块从估值看是历史底部);
雪浪环境(主业订单爆发促业绩增长，原因：垃圾焚烧行业后处理系统，滞后垃圾焚烧行业1-2年景气度。“十二五”垃圾焚烧任务欠账+一线城市规模化+三四线项目下沉催生。跑马圈地，布局无锡+南京危废行业，受益危废高景气)。
【诉求驱动型】
盈峰环境 (激励做完，刚改名，管理层杠杆增持股票21元)
维尔利 (技术型公司，餐厨和沼气发力，增发方案已出) 。
【变量弹性型】
ST宜纸 (股东背景牛，弹性点：等离子17年兑现前可反复炒);
富春环保(蒸汽提价弹性大，提10块增4000万净利润)。
【国企改革型】
华光股份 (无锡市唯一环保主板上市公司，股东有污泥供热等资产);
兴蓉环境(新董事长上任，受益价格改革、中水政策，环保贡献增量)。
原标题：【东吴环保袁理】两会季，聊一聊环保行业投资的思路
