棕榈园林：完善生态城镇产业链

广发证券6月2日发布棕榈园林研究报告，报告摘要如下：

核心观点:

整合设计资源,最大限度发挥业务协同作用

此次收购后,贝尔高林将作为泛规划业务的整合平台,整合公司旗下设计资源。另一方面,公司将以贝尔高林的全球客户和分支网络为支点,通过并购或其他方式,迅速在“一带一路”沿线国家实现布局

收购价较低增厚公司业绩,业绩承诺保证增长底线

本次交易价格对应2014年市盈率为14.6倍,而公司2014年市盈率为22.72倍。此次收购价较低,有望增厚公司业绩。贝尔高林管理层的业绩承诺锁定了增长底线,对应利润增长率为9.5%、15%、17.4%,14年并表后贝尔高林利润占公司整体利润约16.17%,形成利润增量。

资产价值明显高于交易对价

泛亚国际与贝尔高林的主营业务相类似。若以同一市盈率计算,贝尔高林的资产价值为22.27亿港元,高于此次相应交易对价(16亿港元)。2014年贝尔高林的净资产收益率为46%,远高于泛亚国际15%,说明其盈利能力明显优于泛亚国际,资产价值也应该高于泛亚国际。

原标题：棕榈园林:完善生态城镇产业链