“绿色溢价”——碳交易背后隐藏的经济学原理

给二氧化碳赋予价值的碳交易，激励企业去改进技术，降低排放二氧化碳的成本。这样一个看起来简单的结论背后实则蕴含了“绿色溢价”的经济学原理。日前，中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌在接受记者采访时，对碳交易的深层逻辑展开了具体分析。

让企业承担排放二氧化碳的成本

记者：为什么说碳交易市场是“低成本减排的市场化政策工具”？

芮萌：减碳有两种常见的手段，一是行政性的指令，如碳税；而碳交易则是另一种——依靠市场手段，从经济学角度来说，市场比行政指令的效率更高，也就意味着成本更低。而在碳交易市场中，这两种手段也在同时发挥着作用，生态环境部负责为企业制定碳配额的分配方式，企业则在买卖碳排放额度时，遵循市场规律进行交易。

记者：碳交易市场将会如何促使企业减碳降排？

芮萌：实际上，碳交易的背后蕴含着一个“绿色溢价”的概念。所谓“绿色溢价”，就是指使用零排放的燃料（或技术）的成本会比现在使用的化石能源（或技术）的成本高。而这个“绿色溢价”，就是企业愿意为购买碳排放量支付的金额的上限。通常情况下，减排成本低的企业会率先减排，而成本高者则不愿意减排，这时碳交易市场就用碳价来做“指挥棒”，减排不达标的企业去市场上购买碳排放的配额，一旦购买的费用超过了技术改造费用，也就是超出了“绿色溢价”的额度，那么，这时企业就会倾向于进行绿色转型，通过改进技术来降低碳排放量。

从经济学上来说，碳交易市场的核心是“外部性的内化”，也就是说，它把企业技术改造、绿色金融、社会消费等隐形的减排成本“放在了台面之上”，用碳价表现出来。

全国统一碳交易市场杜绝低价减排

记者：2011年起，北京、天津、上海、重庆、广东、湖北和深圳7个省市的碳交易市场陆续开始上线交易，那么，为什么要成立一个全国统一的碳交易市场？成立后，全国性的碳交易市场将与地域性的交易市场并存吗？

芮萌：现阶段，我国的碳交易市场将是“1+7”模式，1个全国统一市场与7个地域性市场并存，未来将逐步过渡融合为一个全国性的碳交易市场。

目前，第一个进入全国碳交易市场的是发电行业重点排放单位，它不再参与地方碳市场的交易，而其他排放量未达到“重点排放”标准的行业，则继续在地方碳交易市场进行交易。

之所以建立全国统一的碳交易市场，是因为“3060”目标是指全国的“碳达峰”和“碳中和”时限，不同行业之间，不同区域不是要“一刀切”式，全都达到零排放，而是排放量的正负相抵消，以此达到中和目标。为避免出现地区碳交易市场定价差异过大，给企业低价减排留出空间，这就需要一个全国性的市场来进行调和。

绿色金融助力“碳达峰”“碳中和”

记者：除了建立碳交易市场外，还有哪些途径助力“碳达峰”和“碳中和”目标的实现？金融行业能在其中发挥怎样的作用？

芮萌：实现“碳中和”主要有三条路径。第一，就是提高二氧化碳排放的价格，也就是目前的碳交易市场价格。第二条路径是加快创新，从根本上改变生产方式，“碳中和”目标实际上就是要降低GDP碳排放的强度，只有通过技术改造，进行生产方式的创新才能实现。第三个路径就是完善社会治理的体系，鼓励全民减排。比如，市民可以通过绿色餐饮杜绝浪费，使用绿色家居产品、垃圾回收、支持环保，为实现“碳中和”添砖加瓦。

无论是技术改造，还是绿色生活方式，都需要大量的资金投入，那么，这些钱从哪来？根据国家发改委预测，如果要实现2030年“碳达峰”目标，那么，从现在起，我们每一年投入的资金量将在3.1万亿元至3.6万亿元之间。然而，目前的资金缺口也是非常巨大的，这时就需要绿色金融发挥作用了。

记者：绿色金融的内涵是什么？它有哪些种类？

芮萌：绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，也就是对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务，统称为绿色金融。

绿色金融的种类也非常多，包括绿色信贷、绿色债券、绿色投资基金、ESG投资、绿色保险、绿色证券基金、碳基金、碳资产等等，如银行等金融机构加大对绿色行业的融资，政府部门在制定政策时向绿色环保行业提供金融便利等，都属于传统的绿色金融；而绿色保险、绿色证券基金、碳基金、碳资产等，则是较为创新的绿色金融方式。

除了上述碳交易现货市场，今后碳交易的衍生品市场也将逐步完善上线。从经济学角度来说，一般衍生品市场的交易量将远远超过现货市场，预计能达到后者的7到10倍。目前，根据专家预测，到“碳达峰”时，我国一年要排放110亿吨的二氧化碳，由于产业结构的原因，这其中有30%到40%是减不下来的，这也就是每年30亿吨到40亿吨，按照每吨40元至60元的价格来算，一年的市场交易量将达到1200亿元到2400亿元，那么，碳交易的衍生品市场交易量，就将能达到万亿元级别。

此外，衍生品市场一旦开放，就会有更多的玩家加入，这样一来，衍生品市场的交易效率就会更高，价格传导机制也更快，价格杠杆不断放大，再通过衍生品市场——现货市场——市场主体，逐级传导价格信号，能够更有效地刺激企业改进技术、节能减排。