垃圾发电直租项目难点解析

生活垃圾发电项目在处理垃圾的同时可以发电、供热、废品回收和生成耐热材料，在保护环境的同时还可以产生经济效益，行业发展前景和实际应用情况良好。垃圾发电直租项目（以下简称项目）具有手续复杂、流程长、风险点多等特点，下面对于在全流程操作中经常遇见的几个问题进行汇总浅析。

一、项目合规资料

项目的前期核准文件较多，其中重要的核准文件有地方垃圾发电项目中长期发展规划、特许经营协议、垃圾处理协议、专用土地审批、项目监理协议、基建协议、设备供应协议、垃圾供应协议、垃圾发电并网协议等，项目建成试运行后需签订购售电协议。上述核准文件中需重点关注特许经营协议内容，包括：①协议运行模式，一般来说主要是BOT和BOO模式，BOT模式下需关注在运营期的资产所有权问题；②建设资金来源，是否允许以融资租赁方式进行融资；③垃圾发电直租项目一般要求项目土地抵押，是否允许土地抵押等。

二、项目方案设计

期限的确定

项目期限应含建设期和运营期，建设期一般在2年以内，运营期一般在10年左右，一般总期限在12年左右，项目具体期限应该综合考虑特许经营期限、现金流预测、企业意愿和项目整体情况。运营期内，项目的营业收入一般比较稳定，运营期现金流测算效果较好，期限的设定应与项目现金流预测进行匹配。现金流预测的核心是预测每年的营业收入和成本支出，在预测营业收入时建议参考近期行业均值，再综合企业的实际情况进行预测；在预测成本支出时，主要预测固定成本和可变成本，可变成本预测难度相对较大，建议综合考虑生产原材料市场价格变动情况、设备检修维护情况、季节影响等。

2.担保措施

项目一般的担保措施有项目公司股权质押、项目收费权（垃圾处理、发电和供热）质押、实控人担保、租赁物抵押、项目土地抵押等，另外租赁相关合同一般应进行合同公证。在担保措施落实的过程中，办理难度较大的是租赁物抵押和土地抵押，有的认为租赁合同约定了租赁物转让，因此租赁物要办理过户手续，不能办理抵押手续；有的认为项目土地抵押需要和在建工程一起办理抵押，在办理抵押之前需要专门机构对在建工程进行勘察，另外有的认为土地抵押需要在特许经营协议中明确许可。以上只是在担保措施实际办理过程中遇到的问题的一部分，每个直租项目在实际操作中都会遇到新的问题，解决这些问题需要对于融资租赁的全流程环节有清晰的了解并掌握较高的专业知识水平。

3.押金比例的设定

在直租业务中，一般押金的风险缓释功能大于价格调整功能，项目方案设计时一般要收取一定比例的押金，押金金额一般情况下应该不小于运营期间金额最大一期租金，保证承租人在设备检修或者其他紧急情况时押金可以覆盖当期租金；当然押金比例并非越高越好，押金比例过高会导致承租人实际可用资金减少，对于项目建设产生一定的影响。

4.核实资本金到位和支出情况

对资本金到位和支出情况进行核实，一般应核实资本金转账银行凭证、项目公司银行账户流水、项目建设资金支付凭证及有关建设合同、项目监理报告并实地核实建设情况，保证资本金足额到位且全部用于项目建设。此项核实工作难度较大，资本金一般是多次出资到位，需要核实的凭证数量众多；另外在项目建设过程中签订的基建和设备供应合同较多，需逐一进行统计核实。

5.EPC总包

项目工程建设一般涉及基建方和供应设备的厂家众多，很多设备需要进行统一调试，对于直租项目经验缺乏的业主建议采用EPC总包的方式进行项目建设，降低项目整体建设运营难度。也有部分业主在基建部分采用的EPC总包，在设备采购方面直接进行采购，此类直租项目操作难度较大，需要直接跟众多设备供应厂家沟通三方协议、设备交付、货款支付等问题，工作量和沟通难度都很大，需要的融资租赁专业水平较高，但是最困难的环节也是提升能力最好的环节，不畏艰难，扎实推进。

6.设立监管账户

垃圾发电项目的最大风险是项目建设期风险，控制建设期风险的有效措施之一是设立监管账户，对于发放的融资租赁款进行监管，确保用于项目建设。直租项目的租赁款发放一般有三种方式：①资本金全部到位后，租赁款一次性发放给EPC总包方；②资本金到位且全部投入项目建设后，租赁款一次性或分次发放至监管账户；③资本金部分到位且到位部分全部投入项目建设后，对应融资比例的租赁款一次性或分次发放至监管账户，具体运用那种方式需综合考虑项目整体情况。运营期的资金监管也很重要，主要是资金归集和经营资金支出监管。

以上只是垃圾发电直租项目操作中经常遇见的部分问题，相对于飞机船舶直租项目来讲，以上问题都是入门级的，只有在实际操作过程中才能发现和解决更多问题，提升理论水平和实操能力，垃圾直租项目支持实体经济，锻炼专业人才，服务于厂商制造业，提升租赁风险控制能力，也是租赁转型的一个方向。