梅德文：全国碳市场待启 如何调动百万亿元投资

当前，全国碳排放权交易市场（以下简称“全国碳市场”）启动在即。此前，碳排放权交易试点在北京、上海、天津、重庆、湖北、广东、深圳7个省市开展，并于2014年全部启动线上交易。

经多年探索，碳排放权交易试点积累了哪些经验？还有哪些症结亟待破解？全国碳市场启动后，如何完善定价机制，发挥碳金融的作用，更好引导社会资本积极参与？围绕上述问题，《金融时报》记者专访了北京绿色交易所总经理、北京绿色金融协会秘书长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员梅德文。

《金融时报》记者：我国7省市碳交易试点已经过7个完整的履约周期。您如何评价我国碳交易试点取得的成绩？目前碳市场交易还有哪些不足？

梅德文：实际上，中国从2005年就开始参与国际碳交易市场，当时主要是作为卖方参与清洁发展机制。2011年10月，国家发改委发布《关于开展碳排放权交易试点工作的通知》，标志着我国碳排放权交易正式启动。北京市、天津市、上海市、重庆市、广东省、湖北省、深圳市等7省市陆续开启了碳排放权交易的试点工作。试点的区域、人口、GDP等具有一定的代表性，试点地区的配额总量超过10亿吨。从2013年正式交易到现在，我国已经历了7个履约期，在7个省市的碳交易试点中，共有2837家重点排放单位、1082家非履约机构和1万多个自然人参与了交易。截至2020年12月31日，包括后来加入的福建省，8个试点碳市场配额现货累计成交4.45亿吨，成交额104.31亿元，交易价格每吨23.5元，另外，全国CCER（核证自愿减排量）累计成交2.68亿吨。

客观来看，我国碳交易试点取得了一定成绩，达到了预期目的，但试点阶段，试点市场分布在不同省市，缺乏严格立法、没有总量控制、配额发放过多且基本上是免费发放、系统独立、区域分割，加上缺乏碳金融产品等问题，导致交易规模小、市场流动性差、交易价格偏低、投融资功能弱，碳交易价格形成机制和资源配置功能都有待完善。

从市场机制的角度来看，导致这种局面的原因主要有两个。第一，中国的碳交易市场是区域分割的市场，不是统一的市场，规模有限，京津沪与广东、湖北、深圳都是不连通的。第二，中国的碳交易市场是一个现货交易市场，不是金融产品市场。不管是欧洲的碳市场还是美国的碳市场，这些市场都是期现并行的，即开展碳交易时，期货与现货差不多同时上马。

《金融时报》记者：在碳达峰、碳中和目标下，应该如何进一步完善中国碳市场定价机制，吸引更多投资？

梅德文：中国碳试点7年来取得了重要成绩。但正如中国人民银行原行长周小川所言：“碳市场最重要的作用是引导投资，通过跨多个年度的项目与技术投资，着重改变未来的生产模式和消费模式。”我们知道，碳达峰碳中和撬动了百万亿元级别的投资，但能否吸引到这么多投资，这么多的投资如何引导好、激励好，不酿成大亏空，显然是件大事、难事。这么大量的投资不可能凭空而来，也不会凭号召就能实现，每项投资都需要导向，需要算账，而算账就必须有依据，需要碳市场给出信号。

一般而言，市场最重要的三个要素是主体、产品和监管。我国要形成更加有效、流动、稳定的，具备广度、深度与弹性的碳市场，需要有三个条件，可以简短总结为三个关键词“立法、量化、定价”。

首先需要严格立法，包括确定减排总量、允许拍卖配额，即建立严格的政策体系；其次是严谨量化，包括各个排放行业的数据核查，建立更加科学透明的数据技术支撑体系；还需要严肃地定价，需要建立更加多元化、规模化的参与主体，更加市场化、国际化的产品和更加透明和包容的监管，以促进严肃定价。

值得强调的是，多元化市场主体是指数量足够多的不同风险偏好、不同预期、不同信息来源的市场主体，这样才能形成公允的均衡价格。除了碳排放企业以外，还需要有更多的碳资产投资者进入市场，他们既可能是机构投资者，也可能是个人投资者。碳市场不仅是排放者的市场，也是投资者的市场，是所有有志于改变气候、珍惜环境的个人与机构共同推动的市场。

当然，规模化对于碳市场而言也很重要，目前我国碳交易市场只覆盖了电力一个行业，未来可能需要纳入石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等7个行业，市场配额可能会超过50亿吨，这将形成更大的市场规模。

此外，碳市场要满足信用转换功能、期限转换功能、流动性转换功能等市场交易的基本功能，这就意味着碳市场需要提供足够丰富的多层次产品，不仅包括碳排放权的现货交易，而且包括更多的其他衍生品交易，提供期权、掉期、远期、期货等交易类产品以及其他与金融产品密切相关的一系列服务，如抵质押、资产证券化、担保、再融资等融资类产品，以帮助履约企业以及投资者实现跨期贴现、套期保值、合理套利与风险管理。透明和包容的监管，是发展多元化市场主体和多样化产品的土壤，也是碳市场国际化的前提。

《金融时报》记者：您多次提到“碳金融”和绿色金融，在这方面北京绿色交易所有哪些探索和经验？

梅德文：北京绿色交易所成立于2008年8月5日，在十几年的实践中，通过碳交易和绿色金融积极为环境权益定价，为低碳发展赋能。自2013年11月28日开市至今，北京碳市场持续稳定运行7年，截至2020年底，北京碳市场各类产品累计成交近6800万吨，成交额突破19.4亿元，碳排放配额年度成交均价始终在每吨50元至70元，整体呈逐年上升趋势。与其他国内区域碳市场相比，北京碳市场的碳价较高、趋势性波动较小，这有利于激励企业重视节能减排工作，形成稳定的减排预期。

此外，我们还推动成立碳中和股权投资基金。中国碳达峰、碳中和每年资金缺口超万亿元，亟须制定更多激励包括气候股权投资在内的绿色股权融资的政策，以解决绿色债权融资与绿色股权融资不匹配的问题。北京绿色交易所目前正在联合有关机构积极推出气候股权投资基金，培育和推广碳中和商业模式和适用技术，服务地方和国家碳中和远期目标，以有效促进改善当前减排项目资金支持不足的局面，也将在资本市场形成一定的引领作用。

此外，在探索服务北京绿色金融国际中心建设方面积极努力。2020年9月，国务院批复《中国（北京）自由贸易试验区总体方案》，方案明确提出，在北京城市副中心探索设立全国自愿减排等碳交易中心。北京绿色交易所未来要对标国际领先的碳市场标准，积极发展自愿减排交易、探索绿色资产跨境转让，同时借鉴国际碳市场中碳期货、碳期权等成熟的经验，积极开展新型的碳金融工具。积极服务北京建设全球绿色金融和可持续金融中心，逐步发展成为中国绿色金融市场重要的基础设施之一，为中国低成本、高效率促进碳达峰、碳中和作出贡献。