1. 垃圾分类和处理补短板政策发布，“垃圾分类”+“处置能力”是主线
继7月31日国家发展委联合住建部印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》之后，8月7日国家发改委、住建部以及生态环境部联合印发《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》（简称《方案》）。在对“污水处理补短板”方案的解读中，我们总结出“资源化”、“管网”以及“污水处置”三大关键词（详见我们8月2日发布的报告《解读污水处理补短板方案三大投资机会》），此次“垃圾分类及处置补短板方案”我们提炼出两大主线，同样对应了三点投资机遇。
1.1. 两大主线：垃圾分类推进，处置能力建设
《方案》目标：到2023年，具备条件的地级以上城市基本建成分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾分类处理系统；全国生活垃圾焚烧处理能力大幅提升；县城生活垃圾处理系统进一步完善；建制镇生活垃圾收集转运体系逐步健全。
《方案》以“垃圾分类推进”以及“处置能力建设”为两大主线，细分出四项主要任务。本次《方案》主要内容包括四项，分别为加快完善生活垃圾分类收集和分类运输体系、大力提升垃圾焚烧处理能力、合理规划建设生活垃圾填埋场以及因地制宜推进厨余垃圾处理设施建设。整体来看，《方案》第一项任务对应垃圾分类体系的建设，后三项任务则分别对应各项处置能力的补足。
1.2. 垃圾分类加快推进：整体空间近千亿，环卫行业直接受益
加快垃圾分类体系建设是《方案》首要任务。《方案》要求垃圾分类体系建设提速，到2023年，《生活垃圾分类制度实施方案》明确的46个重点城市全面建成生活垃圾分类收集和分类运输体系。
垃圾分类是潜在市场空间接近千亿的新兴市场。垃圾分类具体涉及垃圾分类设施、垃圾分选设备、垃圾分类服务、推广宣传等。2017年垃圾分类试点项目开始释放，但规模普遍偏小；2018年以来，大体量垃圾分类项目开始出现。
按照城市居民每户20元/月，县城居民每户10元/月的标准进行测算，垃圾分类整体市场空间在800亿以上。根据住建部的要求，全国46个城市在2020年前完成垃圾分类；到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾处理系统。46个城市对应居民户数约1亿户，按照20元/户/月测算，2020年前将释放的市场空间约242亿。
垃圾分类加速推进，环卫行业直接受益。在垃圾分类浪潮下，单独的垃圾分类招标项目增加，垃圾分类成为环卫一体化标配作业内容，和环卫服务打包招标。在催化环卫市场化加速的同时，垃圾分类也将更多的作业内容融入环卫订单，行业订单大型化趋势加强，为传统环卫行业提供了新的增长极。
1.3. 垃圾处置加强建设：重点在焚烧，餐厨处置潜力足
《方案》的后三大任务均为垃圾处置能力建设，整体来看，填埋原则上不再新建，同时垃圾焚烧需大力提升，餐厨处置需适度超前。
垃圾焚烧：《方案》要求全面提高垃圾焚烧处理能力，一方面要求加速建设增量，另一方面要求存量提标改造。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，2020年全国垃圾焚烧处理设施规模目标值为59.14万吨/日，相较2015年增加产能35.62万吨/日；占城镇生活垃圾处理设施总规模比例达到54%，相较2015年提高23个百分点。本次《方案》进一步要求，生活垃圾日清运量超过300吨的地区，到2023年基本实现原生生活垃圾“零填埋”。同时全面排查现有设施情况，不能稳定达标的企业应抓紧升级改造。因此，从政策面看，增量加速、存量升级仍为当前行业主要走向。
补贴基金缺口有望解决，垃圾焚烧运营行业痛点消除可期。近日，中国能源智库网报道三部委正力推通过国家电网发行债券的形式解决可再生能源补贴拖欠的缺口问题，行业悲观预期或将打破，存量补贴拖欠有望解决。截止2020年4月，全国垃圾焚烧运营规模50万吨/日，其中未纳入目录项目占比约48%，累计拖欠补贴金额约130亿元。若存量补贴发放，则对垃圾焚烧发电企业将带来很大的现金流改善。
《方案》进一步强调了行业建设的加速，叠加补贴基金缺口的行业痛点有望缓解，行业景气度有望持续抬升。
餐厨垃圾处置：《方案》要求以科学评估、适度超前原则稳步推进厨余垃圾处理设施建设。根据E20统计，2020年上半年餐厨/厨余处理处置项目共计成交39个，占据上半年固废市场成交项目的35%之多，成为仅次于垃圾焚烧项目的第二大固废板块。在垃圾分类政策的推动下，湿垃圾或餐厨垃圾分出情况得到极大改善，部分垃圾分类工作先进城市分出量同比大幅走高，这为餐厨处理的高速发展及超前布局提供了必要性：
上海：截至6月中旬，上海湿垃圾分出量达9632.13吨/日，同比增长38.52%。全市干垃圾焚烧和湿垃圾处置总能力已达到约24350吨/日，其中湿垃圾处置能力约5050吨/日，近期还将新增湿垃圾资源化利用能力1450吨/日。
北京：7月家庭厨余垃圾日均分出量1764吨，分出率8.13%，较4月下旬增长470%；较5月增长137%， 7月下旬日均已实现2000吨的突破。
《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》明确提出，到‘十三五’末，全国力争新增餐厨垃圾处理能力3.44万吨/日，目前来看处置能力缺口较大，但随着政策支撑下垃圾分类的节奏加快以及后端处置能力的持续加码，餐厨垃圾处置呈现出较大的增长潜力。
