摘要
我国土壤总超标率高，修复市场空间较大。全国土壤总的点位超标率达16.1%，耕地修复潜在市场5.9万亿，场地修复、矿山修复加起来约1万亿。从分布看，南方土壤污染重于北方，长三角、珠三角区域问题较为突出，西南、中南地区土壤重金属超标范围较大。土壤防治政策体系逐步完善，国家经费大力支持土壤修复技术研发。
模式以政府付费为主，出让和运营是关键。不同类型的地块有不同的商业模式，耕地污染和矿山污染修复的项目收益比较低，绝大部分项目需要政府付费；工业场地项目一般位于经济较为发达的城市，土地价格较高，开发商和政府愿意进行修复再开发。土地出让和后续运营是解决收入端问题的关键。
多技术协同成为趋势，基金助力产业发展。未来的技术路径将以原位修复、污染介质治理、多种技术路线的综合治理为主。7月15日，国家绿色发展基金成立，首期规模达885亿元，可引导资金流向生态环境领域，创新生态环境领域投融资方式，缓解环保行业融资难困境。基金已储备战略功能类、股权投资类、子基金类项目80个左右。首期主要区域在长江经济带沿线11省（市）。参考集成电路产业基金，大基金为行业带来了资金和资源，助力行业发展，同时基金成立至今，电子板块指数持续领跑沪深300指数。
投资建议：基于土壤修复行业发展空间较大，且大基金成立将从资金、资源等方面助力产业发展，我们维持行业“强于大市”评级。建议关注拥有核心技术、市占率较高的龙头企业。
风险提示：1）土壤修复政策推广不及预期；2）融资环境持续收紧；3）行业竞争加剧风险；4）应收账款回收风险。
