◆投资观点：
2月21日，中共中央政治局召开会议，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署统筹做好疫情和经济社会发展工作。会议对环保方面部署的表述为：“打好污染防治攻坚战，推动生态环境质量持续好转，加快补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面的短板”。
根据生态环境部数据，我们认为：（1）当前涉及应急医废处置的保障工作正有序开展，我们坚信全国可以很好地打赢本次遭遇战；（2）应急需求是短期的，行业回归正常后，年均医废产量约80-90万吨，处置产能建设已基本完毕；（3）医废处置行业市场空间为40-45亿元/年，较为有限，但处置标准、要求在疫情过后有望进一步提升。
如何应对短板？
医废行业：（1）本次疫情将推动医废收、运、处置环节更高标准的建立，以及对医废行业整体监管的进一步加强；（2）从医废行业规划方面，我们认为未来将逐步形成区域协同、城乡统筹、提升应急储备等处置能力规范化的建设。
危废行业：（1）需要增强危废企业应对“工业提质、产业变迁导致危废需求和结构的变化”处置能力建设；（2）未来需要从政策层面做出监管，将行业发展从“重资本、轻运营”逐步引导到“重运营”。
综上所述，我们理解的“短板”并不是单纯的通过粗犷式发展以弥补部分区域短期的医废危废产能缺口，更多是在我国经济发展的转型阶段如何从提质的角度增强医废、危废处置能力，更好的服务民生。
在二级市场投资方面，当前市场流动性较为充裕，应继续重视主题投资机会。医废及危废层面建议关注润邦股份（参股湖北中油优艺环保科技有限公司，下属7个医废处置项目）、东江环保（湖北有危废项目）。
◆投资组合推荐：
◆风险提示：
中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强；环保政策执行力度低于预期的风险，货币及信贷政策低于预期，环保公司订单进度、财务状况风险等。
01 本周专题：如何理解政治局会议中提到的“医废及危废”行业短板？
2月21日，中共中央政治局召开会议，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署统筹做好疫情和经济社会发展工作。会议对环保方面部署的表述为：“打好污染防治攻坚战，推动生态环境质量持续好转，加快补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面的短板”。
“打好污染防治攻坚战，生态环境质量持续好转”
该表述一方面体现“十八大”以来加严环保政策的延续，也明确了现阶段环保工作的开展要“以提高环境质量”为核心；另一方面，新冠肺炎疫情也给予我们重要的警示，即未来也必须要停止前期对大自然的无序索取，以及改善前期不绿色、不环保的生活方式。
“加快补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面的短板”
总量方面：
（1）2018年，200个大、中城市医疗废弃物从何时能能量为81.7万吨，处置量81.6万吨，大部分城市医疗废物都得到了妥善处置。（数据来自《2019年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》）
本次疫情的医废处置方面：
（2）2月13日，全国31个省（自治区、直辖市）358个地市医疗废物处置设施运行平稳，医疗废物尤其是涉疫情医疗废物，基本实现了“日产日清”；
（3）2月11日，全国医疗废物处置能力为5435吨/天，比疫情发生前增加532吨/天；全国共收集医废2661吨，其中涉疫情医废489吨，占全国医废收集量的18.4%；当日集中处置2641吨，平均运行负荷率为48.6%；
（4）2月11日，湖北省医疗废物实际投运处置能力为317.5吨/天，比疫情发生前增加137.5吨/天，此外，还有55.8吨/天的应急处置能力可随时启用；全省共收集医废187吨，其中涉疫医废125吨，占全省医废收集量67%；当日集中处置196吨，平均负荷率为62%；
（5）2月11日，武汉医疗废物实际处置能力为100.5吨/天，比疫情发生前增加50.5吨/天；全市共收集医废47吨，全部按涉疫情医废处置；当日集中处置57吨（含库存10吨），平均负荷率为57%；库存已全部处置完毕。自1月20日以来，全市累计处置医疗废物1123.8吨.（上述数据均来自生态环境部）
从上述数据分析：
（1）医废处置确实具有一定特殊性，尤其在于涉及新冠疫情医废的“易感染性”，疫情突发带来的增量需求更多在于应急处置产能、备用处置产能的投放以及保障收运、运营人员的安全。
（2）疫情期间根据生态环境部数据，全国范围，应急医废处置需求增加约22%，产能迅速提升约10%；其中湖北省应急医废处置需求增加约76%，武汉市应急医废处置需求增加约100%。新增应急产能及新增医废产量的绝对值基本相匹配，包括一些水泥窑协同处置危废项目、分布式应急设备也用于医废的应急处置。
我们可以得到的结论：
（1）当前涉及应急医废处置的保障工作正有序开展，我们坚信全国可以很好地打赢本次遭遇战；
（2）应急需求是短期的，行业回归正常后，年均医废产量约80-90万吨，处置产能建设已基本完毕；
（3）医废处置行业市场空间约为40-45亿元/年（假设按5000元/吨的处置费测算，实际各地的收费标准均有所不同），市场空间较为有限，但处置标准、要求在疫情过后有望进一步提升。
从数据层面分析，我们似乎从处置能力的角度很难发现短板所在，那应该如何理解政治局会议提到的“医废及危废”短板？
我们认为，医废行业：
（1）先前确实存在部分医院在医废的收集、分类、运输环节存在不规范行为，也存在将医废掺杂到生活垃圾或者通过黑市处置等不规范的方式；本次疫情将推动医废收、运、处置环节更高标准的建立，以及对医废行业整体监管的进一步加强。
（2）从医废行业规划方面，我们认为未来将逐步形成区域协同、城乡统筹、提升应急储备等处置能力规范化的建设。
危废行业：
（1）需要增强危废企业应对“工业提质、产业变迁导致危废需求和结构的变化”处置能力建设。危废产量与工业整体体量增加高度相关，且具有较强的行业结构性；这与特定时期政策的倾向性、供给的计划性以及资源化/无害化处置运营模式的差异有关；我国经济已开始进入转型期，危废共生性的特点决定危废的需求和结构将发生变化。
（2）前期行业因“资质壁垒”及“区域规划”等问题导致区域供需不平衡，跨省转运、处置现象较多，也导致权钱交易的寻租现象较多；同时，资本推动的“并购”运作，在危废供需不匹配带来处置价格显著上升的时期也有暴利可图，但整体是一种“重资本、轻运营”的状态；我们认为，这种现象未来需要从政策层面做出监管，从“轻运营”逐步引导到“重运营”。
综上所述，我们理解的“短板”并不是单纯的通过粗犷式发展以弥补部分区域短期的医废危废产能缺口，更多是在我国经济发展的转型阶段如何从提质的角度增强医废、危废处置能力，更好的服务民生。
在二级市场投资方面，当前市场流动性较为充裕，应继续重视主题投资机会。医废及危废层面建议关注润邦股份（参股湖北中油优艺环保科技有限公司，下属7个医废处置项目）、东江环保（湖北有危废项目）。
02 事件分析及投资组合
2.1 本周重点事件
习近平主持召开中共中央政治局会议。会议强调，要坚定不移打好三大攻坚战。确保脱贫攻坚任务如期全面完成，优先做好贫困地区农民工返岗就业工作，做好因疫情致贫、返贫农户的帮扶工作。打好污染防治攻坚战，推动生态环境质量持续好转，加快补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面短板。打好防范化解重大风险攻坚战，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。（资料来源：生态环境部）
广东印发《广东省2020年土壤污染防治工作方案（征求意见稿）》。主要目标：按照“做好一个摸清”“确保两个目标”思路，进一步强基础、稳质量、促管控、严考核，持续推进全省净土保卫战。到2020年底，受污染耕地安全利用率达到90%左右，污染地块安全利用率达到90%以上，完成全省重点行业企业用地土壤污染状况调查、耕地土壤环境质量类别划定、受污染耕地安全利用等工作，全省土壤环境综合监管能力显著提升，土壤环境质量总体保持稳定。推进地下水污染防治，确保我省地下水质量78个考核点位中，极差比例控制在2.6%左右。（资料来源：北极星环境修复网）
广西未来新增垃圾焚烧处理能力42200吨/日。广西壮族自治区发展和改革委员会发布关于《广西生活垃圾焚烧发电中长期规划(征求意见稿)》的公示，至2025年全区生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的70%以上，至2030年全区形成较完善的生活垃圾发电无害化处理体系。截至2019年底，全区已营运生活垃圾焚烧发电项目共计11个，分布于南宁、桂林、玉林、贵港、贺州、河池、钦州、防城港和来宾市等9市，设计焚烧日处理垃圾量9950吨，焚烧处理能力占城镇生活垃圾处理能力的42.3%，投产发电总装机容量21.65万千瓦。（资料来源：北极星固废网）
生态环境部通报重点区域2020年1月和2019年10月—2020年1月环境空气质量有关情况。京津冀及周边地区“2+26”城市2019年10月—2020年1月PM2.5浓度范围为47~108μg/m3，平均为78μg/m3，同比下降4.9%。长三角地区41个城市2019年10月—2020年1月PM2.5浓度范围为21~81μg/m3，平均为51μg/m3，同比下降5.6%。汾渭平原11个城市2019年10月—2020年1月PM2.5浓度范围为49~94μg/m3，平均为78μg/m3，同比下降2.5%。（资料来源：生态环境部）
2.2 投资组合及重点覆盖公司
原标题：如何理解政治局会议中提到的“医废及危废”行业短板？
