乍暖还寒时 双焦市场如何演绎?

受疫情影响，今年春节后的返工潮显著晚于往年，这对黑色金属产业链的终端需求来说是一个直接打击。但近期政治局常委会会议提出仍然要坚持今年经济社会发展目标任务，并积极推动企业复工复产，推动重大项目开工建设。

因此市场普遍对于疫情结束后的终端需求复苏保有良好预期，当前黑色金属产业链正是处于这么一个乍暖还寒的需求格局中。

针对后期双焦市场走势，国投安信期货黑金首席分析师曹颖指出，焦炭供需分析看，终端需求停摆，炼钢利润快速收缩&迅速累库，钢厂减产力度正逐渐加大。而焦化企业受原料紧张&汽运紧张的影响已率先实现减产，换来了阶段性偏强格局。

“目前汽运已经在快速实现复苏中，汽运费快速回落，后续仍有利润的焦化企业可能从减产开始转为逐渐提产，焦炭的供需格局从偏紧将逐渐有所扭转，” 曹颖认为，后续焦炭价格仍有回落压力，炼焦利润面临着收缩预期。

最新焦炭市场方面，中国煤炭资源网了解到，日前随着煤矿陆续复产加之汽运物流逐步恢复，焦企原料煤到货略有缓解，少数焦企开工小幅提升，不过多数焦企仍受煤种结构性紧缺影响负荷，目前看焦炭供应整体平稳略有增加。

而下游钢厂受需求延迟成材端出货不畅库存压力明显以及资金周转困难影响停限产力度逐步加大，焦炭刚需走弱明显，焦企心态略有转弱，多积极出货为主，后期焦炭市场走势尚需关注钢材市场情况以及煤矿复工进度。

山西长治某焦企表示，当前下游资金周转不畅，焦炭需求萎缩，加之运输没有明显好转，近期厂内焦炭出货情况不佳，为控制成本，限产50%。

而下游钢企方面，据了解，河北唐山部分钢企限产力度增加，焦炭需求继续收缩，考虑下游工地复产缓慢的预期，其余地区钢企短期仍有检修计划。

焦煤方面看，地方煤矿复产进度有所加快，但是民营煤矿多涉及到外地工人返程隔离，虽然复工，但是产量偏低，不少民营矿暂时改为单班生产，产量为正常产量的一半以下。炼焦煤整体供应仍然偏紧，各煤种出现30-80元/吨涨幅，下游焦企仍在积极补库中。

中国煤炭资源网消息，截止2月18日，CCI山西低硫指数1515元/吨，周环比累积上涨72元/吨。其中，山西临汾地区部分民营矿复产，但待售资源紧张，订单难求;吕梁地区主流大矿多以保下游大型钢焦一体企业需求为主，基本不外售;长治地区个别煤矿复产，但产量低位。

进口蒙煤方面，甘其毛都口岸铁路外调逐步恢复，但公路外运仍然停滞，且中蒙货运通道暂时关闭，口岸市场表现冷清。

此外，关于进口焦煤是否构成供应增量上的冲击方面，曹颖分析称，澳洲焦煤供应受莫兰巴北煤矿事故影响稍有下滑，但近期进口澳煤涨价主要源自国内煤矿端复产缓慢，导致低硫主焦煤资源稀缺。进口澳洲主焦煤相较春节前小幅反弹了2美金左右，由于仍具备较好替代性和价格优势，澳煤近期得到了青睐。但考虑到通关时间仍较长以及短倒等运输仍有限制，进口澳煤目前仅能作为国内低硫市场的部分补充，并不构成明显增量冲击。

而蒙古方受疫情影响直接暂停煤炭出口业务至三月初，本身蒙煤由于汽运资源紧张的缘故就通关稀少，短期难有恢复，更不构成增量冲击。