浙富控股整合危废一体化处置资产 缔造国内危废新龙头

在环境保护要求日益趋严、污染环境成本日益升高的背景下，危险废物无害化处置是各类危险废物产生企业的必然选择，而通过资源化回收利用可以提升危废无害化处置的经济效益，降低危废处理的综合成本。申联环保集团及申能环保集危险废物无害化处理和再生资源回收利用于一体，依托领先的技术、成熟的工艺和丰富的经验，实现危废的深度无害化处理及多金属及化合物的资源化回收利用，提升危废处理行业的经济效益和产业价值，降低前后端危废处理的综合成本。

根据生态环境部发布的《2018年全国大中城市固体废物污染环境防治年报》，2017年，全国202个大、中城市工业危废产生量为4,010.1万吨，综合利用量2,078.9万吨，处置量1,740.9万吨，贮存量457.3万吨，工业危险废物综合利用量占利用处置总量的48.6%，危险废物无害化处理及再生资源利用领域的增长潜力明显，标的公司作为行业龙头之一，将持续受益于危险废物处理行业的长期增长。

为贯彻落实中央领导同志的重要指示批示和全国生态环境保护大会精神，进一步强化危险废物环境管理，防范危险废物环境风险，生态环境部针对当前危险废物环境管理存在的环境监管能力薄弱、利用处置能力不均衡及环境风险防范能力存在短板等三个方面的突出问题，制定发布了《关于提升危险废物环境监管能力、利用处置能力和环境风险防范能力的指导意见》（以下简称《指导意见》），旨在提升危险废物环境监管能力、利用处置能力和环境风险防范能力。

与《指导意见》息息相关的危废处置龙头企业----申联环保集团，是一家资源再生和循环利用领域的前沿企业，以“资源再生、综合利用、绿色发展”为企业宗旨，建立了“资源收集—贮存—再生利用—最终处置”全产业链设施；其控股子公司申能环保是一家有色金属固体废物综合利用企业，是华东地区处理有色金属废渣、废泥的最大企业之一。

2019年9月10日，浙富控股公告称，上市公司拟以发行股份的方式向桐庐源桐等6名交易对方购买其持有的申联环保集团100%股权，以支付现金的方式向胡显春购买其持有的申能环保40%股权。本次交易完成后，上市公司将直接持有申联环保集团100%股权、直接持有申能环保40%股权并通过申联环保集团间接持有申能环保60%股权。

截至目前，申联环保集团下属企业拥有的《危险废物经营许可证》证载处理能力合计超过61万吨，处理范围涵盖11大类危废，可以满足不同种类客户的处理需求。同时，申联环保集团下属新建项目泰兴申联和兰溪自立项目预计将于2020年建成投产，泰兴申联项目建成后将具备年处理77万吨的能力，其中： 40万吨无机固体废弃物、20万吨有机危废和17万吨工业废液；兰溪自立项目建成后将具备年处理32万吨的能力，其中： 12万吨无机危废及20万吨有机危废，届时申联环保集团将具备处理固体无机危废、固体有机危废及液态危废的能力，危废处理类型从11大类扩展到27大类。申联环保集团目前的新建项目和技改项目陆续投产后，危废处置产能将超过177万吨，综合危废处理能力将进一步提升，行业地位将进一步巩固。

基于上述产能，桐庐源桐、叶标、申联投资、胡金莲承诺申联环保集团在 2019年-2022 年净利润（合并报表层面扣非归母净利润，下同）分别不低于人民币7.33亿元、11.78亿元、14.77亿元、16.96亿元。胡显春承诺，申能环保在2019年-2022年净利润分别不低于人民币4亿元、4.3亿元、4.5亿元、4.34亿元。

标的资产超强的盈利能力将会大幅提升上市公司质量。以2020年为例，申联环保承诺实现扣非归母净利润11.78亿元，申能环保实现扣非归母净利润4.3亿。因为申联环保拥有申能环保60%股权，业绩承诺归母扣非净利润11.78亿元包括申能环保贡献的2.58亿，申能环保剩余40%的权益归属上市公司浙富控股。

此外，根据草案披露的申联环保的财务数据，2017和2018年公司获得政府补贴均为1.2亿元左右，今年半年期获得补助0.8亿元。这些补助款均不计入业绩承诺中的扣非归母利润，但却计入到净利润中去。对于环保企业来说，政府补贴是家常便饭，以上市公司东江环保为例2016-2019年分别获得0.53亿、0.18亿、0.94亿的政府补贴。虽然政府补贴对于申联环保来说是非经常性损益，但却是浙富控股实在的净利润。

如果完成收购，简单计算浙富控股2020年的净利润的构成：申联环保扣非归母净利润11.78亿，政府补贴1亿；加上申能环保归属少数股东净利润1.72亿；浙富控股原有业务净利润约1亿；预计实现净利润接近16亿元。

本次交易完成后，借助上市公司更好的资金实力和融资能力，申联环保集团的产能扩张和战略布局能力将得以进一步提升；同时，上市公司总资产规模、净资产规模、收入规模、净利润水平、每股收益均将有所提升，上市公司财务状况、盈利能力得以增强。