东方园林危机未除，何巧女准备将上市公司控制权让渡给朝阳国资了。
7月30日起，东方园林停牌筹划股权转让和控制权变更。公告显示，东方园林实际控制人何巧女和丈夫唐凯将转让5%股权，受让方为朝阳国有资本经营管理中心（以下简称朝阳国资）的全资子公司北京朝汇鑫企业管理有限公司。
东方园林停牌前市值158亿，何巧女唐凯转让5%股权将套现不到八亿元。公告称，朝汇鑫公司受让股权后，将通过受托表决权方式成为公司控股股东，上市公司实际控制人可能变更。
10亿债券本周到期
大摩财经注意到，8月2日，东方园林有一笔10亿元债券“18东方园林SCP003”需到期兑付。
朝汇鑫公司注册成立于7月23日，似专为入主东方园林而来。朝阳国资去年底已出手救助东方园林，通过旗下盈润汇民基金以10亿元受让何巧女唐凯夫妇5%股权。因此，再度受让5%股权后，朝阳国资已持有东方园林10%股权。
东方园林实际控制人何巧女和唐凯目前分别持有东方园林38.39%、5.74%股权。此外何巧女的弟弟何国杰持股0.64%。这次转让5%股权后，何巧女唐凯持股将下降至39.13%。
假设何巧女再通过表决权委托方式让渡控制权，朝阳国资将成为东方园林的实际控制人。
此前已有环保行业多家民营龙头引入国资股东：中国交建子公司中国城乡入股碧水源,浙能集团入股锦江环境，三峡集团入股北控水务，雄安集团则成为启迪控股并列第一大股东，间接控制启迪桑德。
成也PPP，败也PPP
东方园林传统业务为园林景观，由何巧女创办于上世纪90年代，2009年上市。近年来，东方园林通过连续并购向生态环保转型，主营为水环境综合治理和工业危废处置等业务。
和大多数上市环保公司一样，东方园林环保业务主要依靠政府采购为核心的PPP项目。公开资料显示，2016年-2018年，东方园林PPP项目中标金额分别为416亿、715亿、408亿，三年中标总额约1500亿元，一度被视为“PPP第一股”。
前几年，PPP项目形势大好的背景下，东方园林业绩飞速增长，并在2017年达到顶峰：当年营收152亿元，净利21亿元，市值最高冲至500亿元。
然而，PPP项目堆砌的账面利润掩盖了东方园林的债务压力。
多年举债并购加上PPP项目垫资导致东方园林资金链高度紧张。东方园林从2015年起通过大举并购，从传统的园林产业转型到以污水处理等环保业务为核心，但东方园林的环保业务基本是政府采购为核心的PPP项目，需要大量垫资，这对其现金流是巨大的挑战。
因此，进入2018年后，随着PPP回款困难，东方园林的流动性出现危机。当年五月，东方园林计划发债10亿“借新还旧”，但只发行成功5000万，引发市场对其偿债能力的担忧，公司股价一路狂泄，半年内市值蒸发近400亿元。东方园林2018年财报显示，当年末上市公司有息负债36.7亿，手头现金仅7.7亿。
2018年和2019年是东方园林债券偿付的高峰期。大摩财经统计，东方园林借新还旧，去年发行了47.5亿债券，偿付了六只本金共计47亿元的债券。但2019年东方园林又有5只债券到期，本金也共计47亿。
在此背景下东方园林和大股东开始出让股权自救。去年11月，东方园林出售了旗下环保集团35.71%股权，获得农银金融资产投资公司10亿资金；去年12月，东方园林实际控制人何巧女、唐凯夫妇转让了上市公司5%股权，获得10亿现金用于纾困，其中不到九亿元借给了上市公司。
大股东借款加上今年初东方园林又发行了23亿元债券，勉强完成了年初三只债券的兑付。但今年8月2日和10月15日，东方园林还有各10亿元债券需兑付。
从去年陷入流动性危机后，东方园林的经营已出现困难，欠款欠薪纠纷不断，并出现大幅裁员。公开信息显示，东方园林和何巧女今年频繁被列为被执行人。就在最近，嵊州法院还对何巧女下达了限制消费令。
2018年东方园林业绩已出现下滑，今年上半年更是预计亏损5.5亿-7.5亿。东方园林解释预亏原因时称，由于金融环境和行业政策变化，加之自去年底以来集中偿债，主动关停并转部分融资比较困难的PPP项目等原因，减少了营业收入，但财务费用持续发生，且处置资产产生了一定的投资损失。
