10 月 17 日，沪指创下2014年11月来新低，突破 2500 点大关，小财女的周边哀声一片....
尽管如此，近期股价一路单边下跌的明星股东方园林18日却逆势翻红，收涨 1.56%。
原因大家应该知道了。
就在17日，北京市证监局罕见的召集第一创业证券、浦发银行等23家债权人参加集体协商会议。会上，东方园林董事长何巧女表达了积极还款的意愿并提出了具体的偿债计划。
17日，北京证监局发函称，建议各债权人从大局考虑，给予公司控股股东化解风险的时间，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施，避免债务风险恶化影响公司稳定经营。
证监局出手“拯救”民营企业并不常见，这也是为什么东方园林能收获非一般关注度的原因。然而，也正是因为如此，东方园林及其实际控制人何巧女在今天也迎来了一波非议：
来自网友@有限次重复博弈：自2015年8月以来的三年时间中，何巧女曾公开表示捐赠的慈善款项总额已经达到180亿人民币。可以类比的是，由何巧女掌舵的上市公司——东方园林，2015年至2017年三年的净利润总和还不到41亿人民币，需要说明的是这个利润还不是现金流，实际上东方园林长期高负债财务费用支出一直非常高，所以我忍不住要问，何女士的捐款钱从哪里来？股权质押的钱去哪里了?是真捐款还是趁机套现？
上述网友的问题其实也代表了一部分人的看法。
董事长的任性豪捐与企业的高负债
东方园林董事长何巧女捐款15亿美元拯救濒危野生动物，让这家企业一直以来备受瞩目。而一边是何巧女的“慷慨豪捐”，一边是东方园林的高负债，两者构成了这家上市公司最大的“槽点”。
在 A 股，东方园林是一只有名的“大白马”：中国园林第一企业，全球景观行业市值最大的公司，市值最高时曾达600亿。
然而，转机发生在今年5月。
2018年5月21日，东方园林公告称，原本计划发行10亿元的公司债券，实际发行规模为5000万元。这一消息随后被媒体解读为发债“流标”，并称之为债券发行史上的“最惨失败”的东方园林事件。
随后，东方园林停牌三个月，8月27日复牌后一字跌停。截止至今，东方园林股价5个月的时间里跌去超6成，如今总市值仅为 210.1 亿元。
高负债率是东方园林被认为最大的风险来源。
截止今年上半年财报，上市公司东方园林负债总计281.94亿元，其中，流动负债为253.66亿元。“中报”的报告期内，资产负债率为70.21%。
据公开报道，东方园林近年来中标了不少PPP项目，而这些项目往往存在施工期限长、投资规模大，且存在投资回报不确定等业务模式风险。
在去年银根收紧的情况下，企业无论大小也都面临着融资难的问题，而今年也是东方园林集中偿债的年份，因此尽管作为资本市场的“大白马”，随着股价一路下跌，公司实控人唐凯、何巧女夫妇所质押的股份，正在逼近平仓线。
PPP模式下的现金流，真实情况不容乐观：
股权质押资金去哪儿了？
目前，东方园林的融资还在进行中。
10月18日早间，东方园林公告，控股股东拟采取多种有效措施保障质押安全。实际控制人何巧女女士及唐凯先生拟出让占东方园林总股本不低于10%的股权，转让股权所筹集资金将用于归还股票质押融资，以大幅降低控股股东股权质押率。
10月16日，东方园林与华夏银行北京分行签订了《银企合作协议》，华夏银行北京分行为东方园林提供合作额度不超过人民币24亿元的意向性融资服务。
而在8月中下旬，东方园林与民生银行、兴业银行、广发银行北京分行、农银资本等金融机构相继签署战略合作协议，获得累计总金额不超过70亿元规模的银行授信。
从目前来看，东方园林资金算是暂时“解渴”，但是，实际控制人股份质押后资金去哪儿了？慈善是真捐还是趁机套现？
在今天（10月18日）早间公告中，东方园林披露，截至2018年10月17日，何巧女、唐凯夫妇及其一致行动人共质押股份11.13亿股，占其持股比例82.88%。
小财女查看近期公告，均显示股权质押资金用途为“个人融资”，并无具体去处。
中国女首善何巧女陷入“诺捐门”
比公司股价，业绩更有意思的是何巧女其人。
据《中国慈善报》报道，何巧女近几年承诺的捐赠，总值超过180亿元。
在慈善事业上，何巧女一向不遗余力。据自媒体“浙股”梳理：
2012年10月，何巧女向其母校北京林业大学捐赠4000万元。一个月后，北京巧女基金会成立。
基金会成立之初，捐助范围为“助学扶老、扶困济贫、改善乡村生态环境”，捐赠对象包括何巧女的老家、浙江省武义县白杨街道下埠口村及母校武义一中等。
2013和2014两年，基金会先后支持了清华大学、北京大学、中国人民大学、北京林业大学设立四大生态智库，“全方位支持中国生态文明建设”。
2014年，何巧女见到了比尔·盖茨，巧女基金会的宗旨变为“心系地球，积极推动中国公益事业发展”。
2015年8月，深圳慈展会期间，何巧女承诺向巧女基金会捐赠个人持有的7630万股东方园林股票（当时股票停牌，市值29亿元），方式为逐渐减持变现，目标在于将该基金会打造为“中国最有影响力的家族基金会”。
3个月后，何巧女联合比尔及梅琳达·盖茨基金会联席主席比尔·盖茨、老牛基金会创始人牛根生等五名中外慈善家，在深圳联合成立国际公益学院。
何巧女声名鹊起。在2016胡润慈善榜上，她位居第三，仅次于马化腾和陈一丹；在2015年中国捐赠百杰榜上，何巧女高居第一位。
2016年4月，在第8届中国商界木兰年会上，作为“中国企业家木兰公益联盟”的发起人，何巧女承诺巧女基金会将捐出1亿元，作为联盟的第一笔捐赠款。
8月，何巧女在夏威夷东西方慈善论坛可持续发展峰会上宣布，向阿拉善SEE基金会捐赠人民币1亿元，用于支持设立环境产业联盟“任鸟飞”专项基金。
2016年11月，何巧女在联合国摩洛哥气候大会上宣布，将由巧女基金会投入10亿美元致力于可持续发展事业，其中2亿美元将用于海外，尤其是南南合作项目。
2017年10月，在摩纳哥举办的IUCN世界自然保护联盟会议上，何巧女宣布捐出15亿美元，用于野生动物保护事业。
然而，在真捐款和减持套现这一层面上，何巧女也面临不少的质疑。
据网易财经的一篇《女首善何巧女慈善真相 百亿捐款实履行4%》文章提到：“但通过巧女基金会年报数据、相关被捐助方公布数据及多方途径查证、核实，网易清流工作室发现因慈善捐款而名声大噪的何巧女，其与旗下巧女基金会目前已落实的真实捐款金额或远不及外界宣传之多。结合巧女基金会2012年至2017年年报披露金额，加上何巧女个人捐款（假设已全部履行完毕），为4亿人民币左右。其中，何巧女最受关注的股票捐赠计划，虽已提出近3年，目前或尚未启动。此外还出现，部分捐款对外宣称金额或与实际捐赠金额不一致的情况。”
小财女查阅资料发现，2017年何巧女向巧女基金会捐赠资金逾2亿人民币。
因此又有媒体将何巧女的捐赠门称呼为“诺捐门”。
上述文章提到：2015年8月8日，深圳慈展会期间，何巧女承诺向巧女基金会捐赠个人持有的7630万股东方园林股票，方式为逐渐减持变现。而当时正值东方园林因重大资产重组而停盘，停盘前每股报价38.36元，此笔捐赠金额也达到29.26亿元。
截止至今日，东方园林股价报 7.83元。
此外，何巧女还有一句为人津津乐道的“名言”：“现在民营企业太难了，如果易行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”
回到东方园林这家公司身上，北京证监局的力挺给了这家民营企业一口喘息的机会，对何巧女来说自然是好事。一直以来，民营企业融资难，经营不易都是不争的事实，监管层罕见出手说明对优质企业愈发重视。
然而，数不清的民营企业中又有多少个幸运的何巧女？更多的大概是像雪球上这位“踩雷”的投资者吧。
原标题：救救民企？东方园林暂时解困，但A股也只有一个何巧女
