环保产业并购风潮始于2013年，但VOCs行业的并购潮流开始地稍晚。虽然早在2012年聚光科技就已非常具有前瞻性地通过收购一家荷兰公司布局VOCs监测领域。但在2015年，VOCs领域的并购市场才开始成规模地被几家大的环境监测企业激活。在VOCs治理行业的机遇开始集中显现后，VOCs治理企业标的成为了新的争抢对象。2016年起，7家与VOCs处理相关的企业被收购。截止目前，净气行家共统计到17个VOCs领域发生的并购案，罗列如下。
表VOCs监测及治理领域并购案例列表
以下选择一典型案例展开分析：汉威科技收购嘉园环保，提前布局VOCs治理领域风口
汉威科技原名汉威电子。是我国最大的传感器制造企业之一，产品涵盖气体传感器、流量传感器、压力传感器、热释电传感器、湿度传感器、加速度传感器、柔性传感器及MEMS芯片等，其中气体传感器产品尤为突出，在中国市场占有率达70%。
同时，其也是一家具有环境监测业务的上市公司。环境监测业务收入3.84亿元，占总营收27.1%。虽相较于聚光科技、先河环保等四大监测企业还有一定差距，但也是一家实力强劲的竞争者。
2014年，汉威科技做了在环保领域的最重要的一项收购：以4.4亿元收购环境治理企业(VOCs治理)嘉园环保80%股权。收购的一年，嘉园环保的净利润为2414.6万元，以此计算收购P/E为22.8倍，价格不菲。交易附带业绩对赌条款，即在2014~2016年间，嘉园环保净利润分别不低于3353.20万元、4289.34万元、5252.41万元。
关于这一并购的目的：汉威科技的年报做此官方阐述：“公司在VOCs气体前端检测领域拥有强大的客户基础和技术经验，而嘉园环保是国内领先的废气、废水治理专家，是国内为数不多的拥有综合环保资质的企业之一，能够为客户提供多种解决方案，两者合作贯通了从前端检测到后端治理的产业链，业务呈现较强的协同效应。未来VOCs监测治理政策将步入密集发布期，市场空间巨大，公司将努力把握正在到来的环保治理市场契机。”
在当时的视角分析，在VOCs市场还未发展起来的2014年上半年，汉威科技做此收购、嘉园环保做此业绩承诺都具有相当的勇气。
收购后的变化反映如下图，嘉园环保2014-2017的四年间可以说是大体保持了稳定的增长。值得注意的是嘉园环保仅在2015完成了利润的业绩承诺，可以看出收购时设定的目标有点过于乐观。
但无论如何，这家自1998年就开始从事环保业务的公司在VOCs领域的领先地位得以一直保持，其大风量RTO及旋转RTO技术也得到了进一步发展和利用。而汉威科技也成为环境监测领域最早打通“监测+治理”战略逻辑的企业。
原标题：未来已来·VOCers行业报告连载8：VOCs领域的并购
