导读:国信证券发布关于永清环保深度研究报告《永清环保-300187-收购优质危废资产,打造综合固废平台》,报告中系统阐述了永清环保收购康博固废的意义和未来战略发展整体思路。报告摘要收购康博固废优质资产,进入危废行业,完善产业布局永清环保拟以10.02元/股的价格,向控股股东永清集团及杭湘鸿鹄合

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专题聚焦│永清环保收购优质危废资产 打造综合固废平台

2018-01-15 10:31 来源: 青力出品 作者: 陈青青

导读:国信证券发布关于永清环保深度研究报告《永清环保-300187-收购优质危废资产,打造综合固废平台》,报告中系统阐述了永清环保收购康博固废的意义和未来战略发展整体思路。

报告摘要

收购康博固废优质资产,进入危废行业,完善产业布局

永清环保拟以10.02元/股的价格,向控股股东永清集团及杭湘鸿鹄合计发行1.07亿股,作价10.75亿元购买康博固废100%股权;标的公司承诺2017-2019年度扣非净利润分别为10,612.96万元、10,560.84万元和11,287.94万元。以2017年承诺业绩计算,收购PE为10.1倍。康博固废年处置能力为3.8万吨,可处置46大类中的17类,标的资产优质:①区域优势明显。康博固废位于常熟经济开发区内,是常熟市唯一一家危废焚烧处置企业,常熟经济开发区为以化工、制药、汽车等产业为主的国家级经济技术开发区,为康博固废提供了稳定的危废来源及市场渠道。此外,苏北、苏中、苏南三地存在危废处置价格差,康博固废地处危废处置价格较高的苏南,有很好的卡口优势。②拥有稳定运营经验,产能利用率高,盈利稳定。危废行业的核心能力在于运营管理能力,康博固废拥有稳定运营的经验,自2015年全面投产以来产能利用率均稳定在90%以上。此次收购康博固废,可以补全公司产业链,与公司原有业务发生较强的协同作为,综合固废平台雏形初现。

深耕土壤修复,打造未来战略核心

《土壤污染防治法》于2017年6月22日提交全国人大一审,且草案已对外公布,征求意见。随着土法的颁布实行,土壤修复行业将迎来高速发展期。永清环保在土壤修复领域具有先发优势,依托美国IST公司丰富的土壤修复治理经验和领先的技术实力,积极布局“大土壤”战略,未来发展可期。

环境咨询增长迅猛,新能源业务成为重要的业绩支撑

2016年8月,公司环评资质顺利升甲;2017年7月,公司环评资质扩项通过,整体资质能力位于市场前列;2017年上半年环境咨询业务取得了100%以上的迅猛增长。与此同时,公司积极切入新能源发电领域,2017年上半年永清爱能森新能源为公司带来1.14亿营业收入,占总营收17.51%,成为公司重要的业绩补充。

盈利预测

我们预计公司2017-2019年的归母净利润为1.56/3.35/4.48亿元,考虑到增发摊薄对应eps为0.24/0.44/0.58,对应PE为41/23/17倍,给予“买入”评级。

正文

公司概况:环保综合服务商雏形初现

大气污染治理是目前公司最主要的收入来源。永清环保股份有限公司成立于2004年,是湖南省首家A股上市环保企业。目前,公司主营四块业务:大气治理、土壤修复、清洁能源发电及环境咨询。其中,大气治理是公司的传统业务,在2016年公司营收中占比47%(不考虑托管部分),是公司最重要的收入来源。新能源板块则贡献了35%的营收,成为公司重要的业绩补充。


2017年前三季度公司业绩平稳。2017年Q1-Q3公司营收分别为2.28亿、6.51亿、8.72亿,同比分别增加79.44%、1.22%、-8.88%;前三季度共实现归属于上市公司股东的净利润为0.84元,较上年同期小幅上涨6.06%,扣非后归母净利润为0.67亿元,同比下降4.07%。



股权集中度高。公司实际控制人为董事长刘正军,其持有公司第一大股东永清集团99%股份(永清集团持有62.56%),同时是全国人大代表、中国环境保护产业协会副会长、湖南省环境保护产业协会会长。公司第二大股东欧阳玉元为实际控制人刘正军的岳母。


股权激励彰显公司发展信心。2015年10月,公司向高级管理人员、中层干部、核心团队成员共249名员工进行股权激励,解锁条件以2014年度扣非经净利润为基准,2015-2017年扣非净利润增长率不低于50%、125%、210%,即2017年扣非净利润为1.6亿元。


收购康博固废,切入危废行业

标的优质,区位、运营优势明显

10倍PE收购康博固废,进军危废行业。2015年、2016年康博固废实现的营业收入分别为 18,106.66万元、20,085.91万元,净利润为9,418.17万元、10,566.92万元,经营性净现金流分别为8,613.47万元、12,402.67万元,拥有稳定且高质量的盈利能力。2017年12月28日永清环保发布公告,拟以10.02元/股的价格,向控股股东永清集团及杭湘鸿鹄合计发行1.07亿股,作价10.75亿元购买其持有的康博固废100%股权;标的公司承诺2017-2019年度扣非净利润分别为10,612.96万元、10,560.84万元和11,287.94万元。以2017年承诺业绩计算,收购PE为10.1倍。

同时,公司拟向不超过5名特定对象募集不超过1.25亿元配套资金,用于新建废石灰粉综合利用及配套设施项目、支付中介费用。


年处置能力为3.8万吨,可处置46大类中的17类。康博固废的主营业务为通过以高温焚烧为核心的工艺对危险废物进行科学处置,达到减量化、稳定化、无害化的效果。康博固废目前取得危险废物经营许可证的处置产能为 38000 万吨/年:拥有回转窑焚烧处置生产线两套(9000吨/年&12000吨/年)、热解炉焚烧处置生产线一套(12000吨/年)和废液炉焚烧处置生产线一套(5000吨/)。康博固废处置范围包括有机溶剂废物、废矿物油等 17 个大类的危险废物,并已取得危险废物经营许可证,是江苏省内单体最大的成熟运营的焚烧类危废处理公司之一。

区位优势明显,危废来源、市场渠道稳定。康博固废位于常熟经济开发区内,是常熟市唯一一家危废焚烧处置企业,常熟经济开发区为以化工、制药、汽车等产业为主的国家级经济技术开发区,为康博固废提供了稳定的危废来源及市场渠道。康博固废在立足常熟市场的同时不断开拓苏州地区的其他市场以降低经营集中风险:康博固废 2015年、2016年及 2017年 1-9 月来源于常熟市的危废收入占比分别为 90.07%、 72.27%、 61.25%,客户数量由约 420 家增至约 630 家。

苏州市是江苏省乃至全国各主要工业城市中危废产生量较大的城市。《2017年全国大中城市固体废物污染环境防治年报》显示,苏州市在全国各城市危废年产生量中排名第六。此外,苏北、苏中、苏南三地存在危废处置价格差,根据草根调研,目前(不含税)苏北处置价格约4000元/吨,苏中5000元/吨,苏南6000元/吨,康博固废地处苏南,有很好的卡口优势。


拥有稳定运营经验,产能利用率高,盈利稳定,现金流良好。危废行业的核心能力在于运营管理能力,比如如何进行配比焚烧,如何控制排放达标,如何防范风险事件的发生等等,因此长期运营经验、整体员工素质非常重要。康博固废拥有稳定运营的经验,自2015年全面投产以来产能利用率均稳定在90%以上。


危废行业判断:监管加强行业迎来黄金发展期

从需求端来看,危废真实产生量巨大。《环境状况公报》和《国家统计年鉴》统计数据均为企业自行上报的产量,在这一过程中,企业为逃避高额危废处理费用,存在瞒报现象。例如,2010年两部一局联合公布《第一次全国污染源普查公告》显示,2007年全国危废产量为4574万吨,远大于《统计年鉴》上企业自行申报的1079万吨。此外,从危废占固废比重的角度来看,16年固废产量稳定在31亿吨左右,危废占固废占比仅有1.7%,远低于发达国家5%-10%的水平。


预估我国当前实际危险废物产量约为1亿吨。我们用两种方法进行简单估算:①环保部统计口径与全国污染源普查统计口径出入较大,2007年全国污染源普查时统计危废产量4574万吨,比统计年鉴高出了三倍。由此可见,在2014年统计数据为3976.11万吨的情况下,实际危废产量应当远远高于该数值,按倍数估计应当超过1亿吨。②参考发达国家危废产生量占总的固废产生量比例。根据美国环保署的资料,2009-2013年美国固废年产量约7.5亿吨,危废产量在3500万吨左右,占比4.6%,挪威、瑞士占比分别为8%、7%。即使以比例最低的日韩两国为参照,其危废占比也达到了4%-5%之间,而我国2015年的数据显示固废产生量为32.6亿吨,若以3%的占比计算我国每年危废产生量,其应当在1亿吨左右。

从供给端来看,当前危废企业处置产能严重不足。根据《全国环境统计年报》显示,2016年工业危废处理量共4430万吨,其中资源化处置量2824万吨,无害化处置量1606万吨,综合处置率达82.8%。然而,根据2017年11月人大常委会《固体废物污染环境防治法执法检查报告》显示,2016年全国各省(区、市)持危险废物经营许可证的单位设计处置能力为6471万吨,但实际经营规模只有1629万吨。


目前危废行业呈现“散、小、弱”的特征。首先,危废行业市场集中度极低。行业前十企业处理资质占比仅为8%,其原因为1)危废处理半径短,跨省转移需审批,区域性极强;2)地方保护主义较强,跨区域拓展较难;3)标准尚低,对技术与管理上的要求还不高。


其次,危废资质企业平均规模较小。2016年我国持危险废弃物经营许可证的企业数量为2149家,比2015年净增加仅115家,体现出环保系统对新颁发许可证愈发谨慎。同时,平均每家处理量仅不到3万吨,呈现较强的分散性特征。

最后,大部分工业危废处理企业技术、资金较弱,处理资质比较单一,这也是危废企业实际处理比例较低的一大原因。据统计,全国1500多家具有危废处理资质的企业的处理类别和能力中,90%的企业经许可处置的危险废物种类都小于10种,而能处理25种以上危废品类的企业仅占1%。从处理量上来看,处理能力低于50吨/日的企业超八成,处理能力达到1000吨/日的企业仅占0.4%。


战略切入危废,完善产业布局

补齐产业链,完善业务布局。永清环保在国内环保公司中拥有较全的资质,囊括环评、大气、土壤及固废,但在公司目前的业务布局中,危废板块还处于空白。从盈利模式角度看,过往公司以EPC模式为主,还停留在工程阶段或者设计阶段。EPC模式的好处就是确认收入快、业绩弹性大,但弊端在于业绩的持续性和稳定性不够。此次收购康博固废,可以增加公司的经营类业务,增强公司经营的持续性。

危废行业景气度高,与标的协同效应明显。危废行业普遍盈利能力较强,毛利率一般在30%以上,现金流良好。受行业高景气度、高盈利性的吸引,近年来,众多跨界者强势进入,抢占危废处理市场。跨界并购切入高壁垒的危废领域,需要考虑到并购标的与母公司是否存在协同效应。永清环保有焚烧等项目经验,在烟气治理行业已深耕多年,其高精尖技术能减少二次处置成本(如焚烧飞灰、炉渣),从而为其进军危废领域提供了技术支撑。

深耕土壤修复,打造未来战略核心

土壤污染形势严峻,政策驱动土壤修复行业进入加速高增长期

全国土壤总超标率16.1%,土壤修复势在必行。根据2014年环保部和国土部联合发表的《全国土壤污染状况调查公报》显示,全国土壤总的点位超标率为16.1%。其中,耕地、林地、草地土壤点位超标率分别为19.4%、10.0%、10.4%,中度污染以上占2.6%,以重金属污染为主。污染类型以无机型为主,有机型次之,复合型污染比重较小。无机污染物超标点位数占全部超标点位的82.8%。

从土壤使用类型来看,我国耕地、林地、草地及未利用地土壤点位超标率分别为19.4%、10.0%、10.4%和11.4%。不同土地利用类型主要污染物差别较大。总体上,工矿业、农业等人为活动以及土壤环境背景值高是造成土壤污染或超标的主要原因。

从污染面积来看,我国土壤严重污染区达320个,约548万公顷。此外,我国至少还有近3000万公顷的污染土地,包括接近2000万公顷耕地受重金属污染,500万公顷土地受石油污染,200万公顷土地受矿区污染,5万公顷土地受固体废弃堆放污染。


政策不断加码,《土壤污染防治法(草案)》已通过人大二次审议。鉴于我国严峻的土壤污染形势,国家出台了一系列政策促进土壤修复工作的开展。除了环保部在新的《环境保护法》中增加了土壤修复的内容外,国务院于2016年5月28印发了《土壤污染防治行动计划》,简称“土十条”。“土十条”明确规定到2020年,受污染耕地安全利用率达到90%左右,污染地块安全利用率达到90%以上。到2030年,受污染耕地安全利用率达到95%以上,污染地块安全利用率达到95%以上。在“土十条”印发后,各级地方政府相继颁布了地方版的“土十条”,目前已经有二十余省份出台了地方版“土十条”。2017年12月29日,第十二届全国人大常委会第三十一次会议对《中华人民共和国土壤污染防治法(草案二次审议稿)》进行了审议,并发布了主要问题的修改情况,征求社会公众意见。我们认为《土壤污染防治法》是土壤修复行业的重大政策利好,随着土法的颁布实行,土壤修复行业将迎来高速发展期。


土壤修复市场空间大,4万亿蓝海市场待开发。目前,我国土壤修复占国内GDP的比例不到0.01%,远低于欧美市场0.3%的发展水平。


依托区域优势,打造“绿色湘军”代表

土壤污染治理公司具有先发优势。2014年4月,我国启动重金属污染耕地修复综合治理工作,并先期在长株潭地区开展首批修复试点。2016年,永清环保实施全国首个农田重金属整区修复治理项目,面积达23.6万亩,其中,1万亩效果承包区污染耕地修复试点经过一年治理,早稻平均降镉率超过40%,晚稻平均降镉率接近60%,顺利完成修复治理目标。


政府支持,土壤修复业务有望迅猛增长。国家在湖南省开展第二轮“重金属污染耕地修复治理试点”工作,大力推进“第三方环境服务”,鼓励地方政府引入环境服务公司,开展综合环境服务。湖南省政府也大力支持永清环保等有实力的第三方环保企业,进入重金属污染耕地修复治理服务领域,充分发挥公司的专业化能力,提高污染治理效率。

2017年7月,公司成功中标长株潭地区五个重金属污染耕地修复项目,合同额总计约3690万元。至此永清环保已在湖南、四川、江苏等地共计中标八个重金属污染耕地修复项目,治理耕地总量稳居行业第一。


收购国外先进技术,构建“大土壤”产业格局

永清环保在土壤修复市场的“潜伏”始于2009年。在董事长刘正军提出进军土壤修复市场之后,公司自主研发出重金属污染土壤离子矿化稳定化技术,有效解决了化学稳定修复技术不能长期稳定土壤中重金属的难题。随后,公司在2014—2016年自主研发并实施了稻米的降镉技术,同时还储备了热脱附、化学氧化还原、气相抽提等多种组合技术。


收购IST,开启国际技术本土化道路。2015 年7 月,公司在美国的全资子公司Yonker North America Inc.完成对美国专业土壤修复公司Integrated Science & Technology Inc.(以下简称IST公司)51%股权的收购。

IST公司是目前全球领先的土壤及地下水修复领域解决方案提供商之一,成立于1991年,专营土壤及地下水修复所涉及的技术咨询、场地调查、风险评估、方案设计、工程实施、工程总包等业务。公司拥有一支国际顶尖的技术团队,由首席环境科学家詹姆斯•雷辛格(James Reisinger)、首席土木和环境工程师罗伯特•欣奇(Robert Hinchee)博士等国际公认的环境修复专家领衔,形成了超强的多学科角度处理项目的能力。自成立以来,公司研发的原位生物修复、土壤淋洗、土壤气体监测等新技术为美国数十家大型企业遍布全美的设施提供了一流的综合环境修复服务,并在欧洲、南美、亚洲等地广泛开展业务,曾先后参与完成“海湾战争科威特污染场地修复”、“加利福尼亚州六价铬污染地下水修复”、“意大利特雷卡泰油井井喷原油污染修复”等一系列经典修复项目,技术能力和服务质量享誉全球。


非电治理迎政策催化,期待市场空间释放

大气治理是长期攻坚战,仍任重道远

“大气十条”目标基本完成。2013年《大气污染防治行动计划》提出,到2017年全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2012年下降10%以上,优良天数逐年提高;京津冀、长三角、珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降25%、20%、15%左右,其中北京市细颗粒物年均浓度控制在60微克/立方米左右。

根据“绿色和平”于2018年1月10日发布的《2017年中国365个城市PM2.5浓度排名》,2017年京津冀、长三角、珠三角区域的PM5平均浓度分别为64.6微克/立方米、44.7微克/立方米、34.8微克/立方米,相较于2013年分别下降39.2%,33.3%,26.0%,超额完成大气十条规定的具体指标。此外,北京市的PM5平均浓度为57微克/立方米,相较于2013年年均浓度下降36.0%,完成大气十条规定的60微克/立方米左右的指标。至此,2017年《大气污染防治行动计划》一期目标基本完成。


2017年超三成城市PM5年均浓度反弹。整体来看,2017年全国365个城市PM5平均浓度为44.1微克/立方米,相较2016年的46.2微克/立方米下降4.5%;但具体来看,2017年全国有128个城市的PM5年均浓度同比不降反升,在反弹最严重的10座城市中,鸡西市以52.5%的同比增幅位于反弹榜的第一名。


电力行业治理高点已过,非电行业治理是未来工作的重点

煤电行业超低排放改造过半,市场空间逐渐萎缩。2015 年12月11日,环保部、发改委及国家能源局联合印发《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》,明确要求到2020年,全国有条件的新建燃煤发电机组达到超低排放改造5.8亿千瓦。同时,将东部地区原计划2020年前完成的超低排放改造任务提前至2017年前总体完成;将对东部地区的要求逐步扩展至全国有条件地区,其中,中部地区力争在2018年前基本完成,西部地区在2020年前完成。

2016年11月,国家能源局发布《电力发展“十三五”规划》,要求到2020年全国煤电装机规模力争控制在11亿千瓦以内,同时力争淘汰火电落后产能2000万千瓦以上。2017年9月,环境保护部大气环境管理司司长刘炳江在“中国煤电清洁发展与环境影响发布研讨会”表示,截至6月末,我国燃煤电厂已完成5.7亿千瓦机组的超低排放改造。其中,京津冀地区已经全面完成,东部地区也已基本完成。

考虑到煤电产能过剩、国家政策影响,我们预计2020年煤电合理装机规模在8.6亿-9.6亿千瓦。我们假设至2020年煤电装机容量9.6亿千瓦,现已改造完成5.7亿瓦,还需改造4.1亿瓦,按照单位改造成本92元/千瓦计算,则至2020年煤电超低排放改造还有377.2亿元市场。

从排放量上来说, 非电行业废气排放量大幅超过电力行业,占总工业废气比例的七成。 国家统计局数据显示, 2014 年非电行业废气排放远超电力行业, 电力行业排放量仅占全行业排放量 31%,其余 69%的废气由钢铁、水泥、化工、有色等非电行业贡献。

从废气处理装置安装率来说,非电行业废气处理装置安装率远低于电力行业,石化行业最低。 由于缺乏权威数据统计,我们假设电力行业废气处理装置安装率达到 95%,并按此比例结合国家统计局公布的各行业废气排放量与废气处理装置处理能力数据,测算得出非电行业废气处理装置安装率。我们发现,在此假设下,非电行业废气安装率均低于 80%。其中,最低的为石油、化工这两个行业,分别为 58.75%和 69.99%。


我们认为,非电行业废气排放量是目前最主要的污染源,同时相比于电力行业,政府对非电行业大气污染物排放的监管不力,排放标准不高,执行力度不强,非电行业的大气治理市场尚处于初级阶段,未来市场规模将超千亿,是治理工作的重点。


公司技术优势突出,频获订单

技术优势明显,钢铁脱硫技术全国排名第一。永清环保传统主营大气治理业务,被环保部委任参与编写钢铁脱硫标准。依靠领先的超低排放一体化技术,公司已实现“近零排放”标准,可有效将粉尘、二氧化硫、氮氧化物的排放浓度控制在3 mg/m3、15 mg/m3 和40 mg/m3 内,部分燃煤排放的关键指标甚至优于燃气。公司的“清洁岛”技术可根据锅炉出口烟气各种污染物的浓度情况,进行灵活的搭配组合,在各种煤质和工况下,均能经济、高效地满足客户烟气超低排放需求。


依托技术优势,屡获大单。近两年来,公司先后中标大唐、华电、国电、国投、华润等大型电力企业多项超低排放改造及新建项目,投运业绩排放指标优于国家标准,工程质量受到业主方的普遍肯定。除国有发电企业的火电烟气治理项目外,公司还在非电领域收获了青海西宁特殊钢股份有限公司球团竖炉新增脱硫等项目,稳定了在大气治理领域的市场领导地位。截至2017年7月,公司在全国已高质量地完成电力、有色金属、钢铁、石油、化工、建材等重污染、高耗能行业的烟气脱硫/脱硝/除尘、烧结烟气净化项目共计154台套,其中超低排放工程业绩58台套,拥有30、60、100万各级别机组投运业绩,已投运业绩的排放指标显著优于国家标准,工程质量受到业主方的普遍肯定。


资质“升甲”扩项,环境咨询业务增长迅猛

“红顶中介”脱钩,环评服务逐步市场化、规范化

“红顶中介”是多年以来环评工作上一直存在的既当裁判员又当运动员的现象,它是简政放权的一块绊脚石,也是影响环评工作公平客观的拦路虎。2015年3月以来,全国环保系统全力推动环评机构脱钩工作,截至2016年12月底,358家环评机构分三批全部完成脱钩,其中179家通过取消或者注销资质形式完成脱钩,179家通过原环评机构职工自然人出资设立环评公司或整体划转至国有资产管理部门等形式完成脱钩。

脱钩工作从体制上彻底解决了环评技术服务市场“红顶中介”问题,区域间的市场壁垒被打破,推动环评及环境咨询朝着市场化、规范化方向快速发展。


环评资质“升甲”、扩项,增长迅猛

公司在环境咨询领域布局已久。2016年8月,公司环评资质顺利升甲,成为湖南唯一一家、全国为数不多晋升甲级资质的民营企业。2017年7月,公司环评资质扩项通过,由之前的“二甲三乙一表”调整为“三甲四乙二表”,整体资质能力走在市场前列。同时,资质扩项也意味着公司可以承接更多省内外环境咨询项目,环境咨询“走出去”将更有优势。公司还充分利用美国IST 公司全球品牌、技术与经验优势,为中国企业海外投资提供环境咨询服务,先后与中石油、中石化等大型企业集团展开合作。

环评业务增长迅猛。2017年上半年,公司环境咨询业务营收同比增长超过100%,为公司业绩增长贡献了重要力量。随着顶层设计环保需求多样化发展、供给侧改革的不断推进,环境咨询将深入产业发展的方方面面,这将推动公司环境咨询业务持续保持健康快速的发展。


新能源业务成为重要业绩补充

近年来,公司积极探索环保全产业链,更加明确了“环境整体服务提供商”的未来战略布局。在这一战略下,公司新能源业务实现了从无到有的突破。

垃圾发电逐步投运迎来收获期

焚烧全流程运营体系,有效实现垃圾处理的“无害化、减量化、资源化”。在垃圾焚烧发电领域,公司作为国内为数不多掌握复合式垃圾焚烧炉排技术的环保企业,在结合公司大气治理、土壤修复方面的技术优势后,现已建立起从垃圾清运、渗滤液处理、垃圾焚烧发电、尾气处理,最后到焚烧飞灰处理的全流程运营管理体系。公司组建的一整套高度集成的垃圾综合处理系统,可使烟气排放各项指标达到欧盟标准,有效实现垃圾处理的“无害化、减量化、资源化”。


公司垃圾发电项目运营良好,提供稳定现金流。目前,公司位于新余、衡阳的两座垃圾发电项目运营良好,2017上半年共营收1.13亿元,是公司业绩的稳定来源。同时,公司还在广西南宁承接了首个餐厨垃圾收运及处理服务项目和武冈市垃圾清运项目。此外,公司还与龙马环卫组成联合体,成功中标贵州省六盘水市六枝特区城乡生活垃圾收运和处理PPP项目,此次项目中标,是永清环保完成大气治理、土壤修复、固废末端处置领域布局后的又一步棋,与环卫龙头龙马环卫的合作能使永清获得更专业的垃圾清运经验,由垃圾发电进军环卫领域,从而打通公司在固废处置前后端的产业链,开启“环卫一体化”之路。



积极介入新能源发电领域

积极参与光伏项目,近50MW项目并网发电。2017年至今,公司投资、建设多个光伏发电项目,目前公司投建的长沙高岭9MW屋顶分布式光伏、衡阳角山米业6MW屋顶分布式光伏、衡阳白沙洲4MW屋顶分布式光伏、浏阳工业园园区3.1MW屋顶分布式光伏项目、郴州兴胜5MW屋顶分布式光伏、益阳菱角岔20MW渔光互补光伏、娄底双峰村级1.7MW光伏扶贫电站项目实现并网发电。至此,永清环保今年投建的七个光伏项目已全部实现并网发电,为公司未来继续推进新能源板块积累了丰厚的项目经验。


盈利预测

我们预计公司2017-2019年的归母净利润为1.56/3.35/4.48亿元,考虑到增发摊薄对应eps为0.24/0.44/0.58,对应PE为41/23/17倍,给予“买入”评级。


原标题:【国信环保公用】永清环保-300187-收购优质危废资产,打造综合固废平台

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