环保产业基金爆发 低利润环保项目融资不再难？

6月16日，长江黄冈产业基金完成对湖北绿宇环保有限公司首轮10亿元的股权投资，这是长江黄冈产业基金上月发起设立以来，投资的首个项目。

谁也没想到，速度这么快。看起来，基金在孕育的同时，便瞄准了这一项目。长江黄冈基金总规模60亿元，由湖北省长江基金认缴24亿元，黄冈市政府认缴36亿元。

湖北绿宇环保有限公司是由浙江绿宇环保股份有限公司投资设立的全资子公司，在黄冈规划建设年处理量100万吨的废旧纺织品循环再利用基地——这是个典型的循环经济项目，该项目计划总投资135亿元，年产100万吨长丝、面料。

被认定为环保项目，得到环保产业基金的注入，项目无疑是幸运的。

湖北绿宇环保公司副总经理张朔说，黄冈进行股权投资的承诺，坚定了总部的投资决心。原计划分3期建设的废旧纺织品循环再利用基地项目，已改为集中投资，同步推进，力争两年内达产。

带着使命的环保产业基金

投下10亿元的股权投资，长江黄冈基金俨然是项目当事人的“天使”，因为对于资本来说，两年的回报期是漫长的，从逐利的角度上，很难解释这一行为的合理性。只有当人们认识到，这一投资行为的背后，是政府进行环保投资的施政目标时，才显得合理。

资本总是能让很多看起来不相干的人和组织，走到一起来。一个规模达100 亿人民币环保产业基金，搅动了6月的中国环保圈。

最近，在经济大省江苏，一个名为江苏“263”环保产业基金组建完成。这个基金宣称要充分发挥资本、融资、财务管理、政府合作等优势，将资金投向江苏省内环境整治项目，包括土壤治理和水体治理等，参与有关 PPP 项目。

项目的参加者，有常州天晟新材料股份有限公司(证券简称:天晟新材)、江苏民营投资控股有限公司、北京苏商资产管理有限责任公司、江苏银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司南京分行等一众实业企业家金融机构。

天晟新材与环保并没有直接关系，这家公司主要从事高分子发泡材料的研发、生产与销售，其产品很早就进入了风力发电、轨道交通、船舶制造、节能建筑等领域。基金名称里的“263”，带着鲜明的政府导向。2016 年，江苏省委省政府提出的“两减六治三提升”行动，旨在两三年内解决影响环境质量改善的突出问题，尽早实现生态环境质量的根本性好转，促进江苏省环保产业发展。

具体说来，“两减”即减少煤炭消费总量和减少落后化工产能;“六治”，即重点治理太湖水环境、生活垃圾、黑臭水体、畜禽养殖污染、挥发性有机物污染和环境隐患;“三提升”，则是提升生态保护水平、提升环境经济政策调控水平、提升环境监管执法水平。江苏省环保厅厅长陈蒙蒙此前曾介绍，江苏是用煤大省，化工又是支柱产业，“两减”的对象正是江苏经济社会发展中最突出的矛盾;而“六治”主要针对环境治理中的突出问题。比如，太湖是江苏水治理的重中之重。

环保产业基金作为政府引导基金，近年来大行其道。越来越多的政府机构，正在革除原来单纯依靠政策补贴来支持新兴产业发展的陈旧方式，转而用设立各类政府引导基金，运用市场模式，来合理使用政府财力。

不论是东部省份还是西部地区，生态环保业无疑是各级政府重点扶持和倾斜的产业，众多的河湖治理、环境整治，无疑需要巨额的资金投入，这时，即便财力再雄厚的政府，也难以再环保的各个方向上全面出击，有限的资金如果平均分配，相当于撒了胡椒面。

在这种情景下，汇集民间资本成立环保产业基金，就成为了实现政策倾斜目标，有效使用财政资金的最佳选择，环保产业基金由此迎来了爆发期。

环保产业基金热潮涌动

环保产业基金，本质是政府性信托基金，其资金来源主要是财政资金。这种政府性基金的建立，可以体现出政府对于环境治理的决心，也有助于提高社会资本进入环境领域。

例如，一条河流的流域治理需要植树造林，但是造林项目前三年一般没有收益，以往财政投资是直接投入，但现在可以通过基金，发放无息贷款，待3年后造林项目产生收益了开始逐渐收回贷款，这样，一方面能保证资金的使用效果，同时也可以提高资金的使用效率。

随着环保市场的火热及成熟，成立或参与环保产业投资并购基金，也成为不少上市企业分羹环保市场的手段之一。江南水务、环能科技、*ST华赛等共同设立的禹泽环境产业基金规模达到50亿元;大禹节水成立的产业投资基金规模为50亿元;中国天楹发起的产业并购基金规模为50亿元。据不完全统计，还有包括北控、首创、永清环保、万邦达、高能环境等20多家环保企业设立了环保产业基金。

其中，产业基金规模较大的，有2016年永清集团与长沙银行共建200亿环保产业基金，这是湖南首支环保产业基金。根据协议约定，双方达成200亿元的综合金融产品合作意向，以此共同推动全省绿色产业发展、PPP项目和环保领域项目建设。

今年4月份，陕西环保产业投资基金在西安落地，该支基金由陕西环保集团、陕西金融资产管理股份公司、杭州敦敏资产管理公司共同设立，三方将根据投资进度分期设立、分期募集总规模150亿元的投资基金。

全国工商联环境商会的一项统计数据显示，截至2016年8月中旬，我国已有20只环保产业并购基金发起设立，共涉及19家企业，规模接近400亿元。从基金规模来看，有五成以上的产业并购基金超过10亿元。今年，这一热潮仍在持续，重庆、宁夏、内蒙古等多省区市地方政府也通过财政设立了环保产业投资、发展基金，加速推进环保PPP等项目落地。

各地方政府建立的环保产业投资基金，根据各地不同的环境整治重点，有不同的投向。例如，重庆首期10亿元股权基金，重点投向三峡库区生态环保类企业和重大环保项目;宁夏自治区投入5000万设立环保产业发展基金，推动各地采取PPP或者BOT等模式建设环保基础设施;内蒙古自治区政府选择和包商银行、内蒙古交通投资有限责任公司、中国建筑集团、双良节能上市公司4家企业发起组成“环保母基金”，培育具有竞争力的环保企业成长。

为环保项目找到便宜的资金

环保与资本的联姻，某种意义上是一种政治婚姻，让环保和资本的结合甜蜜幸福，必须营造温馨的氛围。这便涉及到了环保产业基金的初心：有效地改善企业资本的供给，解决环保项目投资的资金来源问题。

在环保领域内，建立环保基金，俨然已成为当下解决环境问题的新方式。中国人民大学生态研究中心副主任蓝虹曾对媒体表示，相对于传统的PPP领域项目，比如铁路、公路等，政府出资建立基金进行引导极为必要。

现实中，要实现一个环保目标需要大量资金，资金需要持续供给，在这种情况下，就需要一个资金平台，基金在这一过程中相当于扮演了‘资金池’的角色，既可以把钱花出去，也可以采取多种方式最大化聚合资金。

基金管理机构可通过建立基金，拓宽融资途径，综合运用多种金融工具，包括银行贷款、保险、私募股权，以及包含可续期债券、项目收益债券等债券工具，为环境保护持续吸纳社会资金。

蓝虹认为，现实中，环保企业往往只能使用一种或几种融资工具，比如银行贷款或者发行债券。环保产业基金进入，可以最大程度发挥这些融资工具的作用，更具灵活性。基金的投资方通常包含该领域内的专家，参与项目的运营管理，在提高项目运行效率的同时，有效降低基金的投资风险。

我国社会资金采取PPP模式参与生态环境治理，主要是以城市污水和生活垃圾处理设施的建设为主。但是，该融资方式一般适用于技术较成熟、预期收益较稳定、区域集中度较高及规模较大的环保项目，因而中低利润型环保项目，仍然难以通过此方式融资。

那么，设立环保基金，能够有效弥补PPP项目融资的上述缺陷。那些涉及某个区域和城市的山川河流的重大生态治理项目，单独依靠社会资本，很难实现全覆盖，总有些项目，是社会资本没有动力参与的。

这种情况下，便可以设立环保产业基金子基金，包含PPP产业基金和PPP区域发展基金。前者专注于投资风险较高、处于初创期的企业，能为技术不成熟、预期收益不确定的环保项目提供融资;后者整合了一个区域内高、中、低收入的各类项目，通过项目包的整体收益来吸引社会资金，从而能够为中低利润环保项目，找到便宜的钱。