大禹节水签署60亿元框架协议 打开业绩想象空间

近日，大禹节水与阜阳市人民政府签订《战略合作框架协议》，双方就全面运用智慧水务体系建设阜阳市各区域现代高效节水项目、千亿斤粮食增产项目、农村污水处理项目、河道治理项目等合作事宜订立合作协议，初步估算总投资为60亿元人民币。

简评

业务范围持续拓展，积极布局水环境信息化

首先，本次框架协议涵盖阜阳市各区域现代高效节水项目、千亿斤粮食增产项目、农村污水处理项目、河道治理项目等多种项目类型。

同时，协议约定双方指定企业及安徽省和阜阳市其他政府所属企业成立合资公司，合资公司利用移动互联网+智慧水务解决方案，提供基于移动互联平台的水务应用软件服务和基于水务行业的专业数据采集及基于云平台的水务行业软件大数据分析应用服务和合作，实现水环境系统工程数字化、控制智能化、传输信息化等。

另外，大禹节水将在阜阳市投资设立子公司，开展土地利用总体规划、土地开发整治、水环境治理规划与设计、水利工程设计、施工及运营一体化服务，以合同节水管理模式、PPP项目模式参与阜阳市生态高标准农田建设、河湖综合治理、海绵城市建设、城乡供水地下水水源置换、农村污水处理和城乡供水一体化工程建设及水井的智能控制、监测、计量和水资源收费设施及管理系统及地表水供水调度、监控自动化设施为一体的水网系统建设管理等。

我们认为本次框架协议的签署将在三个方面对公司未来运营产生积极影响：1）本次框架协议估算总投资金额高达60亿元，为公司2016年营业收入的5.83倍，随着后期正式合同逐步落地，将对公司后续业绩产生大幅正向影响；2）根据协议内容可以看出，公司所参与的项目种类正在逐步拓展，除了高效节水、粮食增产等传统优势项目以外，公司还积极涉足农村污水处理、河道治理、海绵城市建设等诸多新的业务领域，想象空间进一步打开；3）本次协议中约定双方将成立专门公司开展互联网+智慧水务业务，公司一直以来都在积极布局水利信息化板块，本次协议的签订有望促使相关布局尽快落地，拓展业务深度。

水资源短缺+耕地缩减，行业景气度持续提升

中国人均水资源占有量仅全球人均水平的1/3，缺水已成为制约经济发展和社会进步的重要因素。用水方面，我国农业灌溉水利用系数仅为0.532，用水效率远低于发达国家水平。另外，耕地资源愈发紧张，全国耕地面积20.24亿亩，已逐年减少，因此大力发展节水农业，提高灌溉用水效率是当务之急。《水利改革发展“十三五”

规划》指出“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积1亿亩，农田灌溉水有效利用系数达到0.55。我们按高效节水灌溉投资2500元/亩测算，到2020年节水行业市场空间超过2500亿元，未来行业发展前景广阔。

订单加速落地，保障业绩高增

大禹节水作为业务链条完整的农业节水领域龙头公司，在行业景气度持续提升的大背景下，将最先享受行业发展红利。公司通过云南陆良试点项目和元谋PPP项目率先布局，目前已与中建六局、河北衡水、吉林双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗等大型国企或地方政府签订合作协议，总投资规模达到160亿元，顺应行业趋势订单将加速释放，为业绩增长提供有力保障。另外，公司在泰国、南非已有共18亿元规模的销售合同和投资协议，将加大东南亚等海外市场布局，未来发展值得期待。

政策加码带来催化效应，雄安新区提供新契机

《“十三五”新增1亿亩高效节水灌溉面积实施方案》确定了分省建设任务，其中新疆、河北、内蒙古、山东、河南、甘肃、黑龙江、云南等八省（区）规划面积均超过500万亩，为区域布局重点。中央出台农业水价改革文件后，多地积极部署，已有24个省（区、市）出台了“农业水价综合改革实施方案/意见”等相关文件。我们认为，水价提升将从成本端倒逼农民控制水费支出，采用节水技术，增加节水灌溉面积。另外雄安新区设立带来可如何修复白洋淀水体、解决干净用水等问题，为节水企业带来机遇。

PPP模式规避EPC模式弊端，推动行业快步前行节水灌溉领域传统EPC模式存在一定弊端：1）招投标项目体量小中标率低，行业集中度不高；2）低价竞争拉低毛利率水平，影响项目质量和完成度；3）农户维护意识淡薄，传统水价机制缺乏激励。2016年开始国家大力推行PPP，农业节水灌溉领域增长明显。截至2017年1月，节水灌溉共有8个项目入财政部PPP项目库，投资规模46.55亿元，涉及灌溉农田面积168万亩，项目加速落地，推进速度变快。PPP模式有几大好处：1）投资规模大，对企业综合能力要求严格，将小企业、低价竞争拒之门外，提升行业集中度；2）农户参与度增强，维护和节水意识提升。

原标题：[买入评级]大禹节水：签署60亿元框架协议 打开业绩想象空间