隆华节能：业绩稳健增长 环保、外延双向拓展

事件:隆华节能公告2015年年报,收入13.7亿元,同比增长10%;归属净利润1.79亿元,同比增长23%。每10股派发现金红利0.4元(含税),资本公积金转增10股。

点评:复合冷绝对龙头,业绩稳健增长。1)年报情况:收入13.7亿元,同比增长10%;归属净利润1.79元,同比增长23%。收入结构中,复合冷收入4.39亿,同比增长5.6%,毛利率下降3.4个百分点到30.6%;工业水处理系统收入4.86亿元,同比增长30%,毛利率下降5.6个百分点到20.6%;市政水处理系统收入2.35亿元,同比增长4.4%,毛利率上升1.0个百分点到25.4%。综合毛利率从28.5%下降到25.2%。2)中电加美:中电加美2013到2015年扣非归属净利润承诺0.45、0.55、0.65万元。2015年,中电加美扣非和扣除滨海县BT项目实现归属净利润0.55万元,完成盈利承诺比例85%。这主要是因为我国经济增速下滑,工业水处理项目进度不达预期。

设立仁达基金、中船重工战略合作,深入布局水务环保领域。1)管理层深度参与仁达基金:2015年10月,设立仁达隆华投资基金,总规模为2.2亿元。

其中,仁达基业作为基金管理人(GP)出资0.1亿元,公司以自筹资金出资1亿元,公司总经理孙建科出资0.6亿元,致远合众(管理层设立的合伙企业)出资0.5亿元。2)设立上海、新疆隆华环保:公司出资2000万(持股40%)、仁达基金出资750万(持股15%),设立上海隆华环保;公司出资4000万(持股40%)、仁达基金出资1500万(持股15%),设立新疆隆华环保。这两个公司都是水务公司。3)与中船重工战略合作:中电加美与中船重工签订战略合作框架协议,双方合作范围主要针对环保治理、水处理、资源综合利用等公共服务领域的市政工程建设项目,尤其是PPP项目。

成功孵化四丰电子,外延拓展加速。2015年1月,公司9300万全资收购四丰电子完成。据统计,2011年全球靶材市场容量约为400亿元,市场需求量以每年超过30%的速度快速增长。四丰电子替代进口趋势明显,价格是仅为进口产品的70%。2015年实现收入5975万元,净利润594万元。

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