桑德：24小时“悲喜”交集

上周内，启迪桑德和桑德国际相继发生“大事件”。先是4月12日晚，启迪桑德、东江环保发布公告，宣布启迪桑德下属两个子公司分别收购东江环保旗下两项再生资源资产，合计金额7亿元。

次日，桑德国际发布“暂停买卖”公告称，应香港证券及期货事务监察委员会的指令，即日起停止买卖。停牌前，桑德国际收报2.98元。

固废巨头交接棒各有所思

据媒体披露，启迪桑德此次收购的项目分别为东江环保股份有限公司所持湖北东江100%股权和广东清远东江100%股权，以及福建厦门绿洲废弃电器电子产品处理及“城市矿产”项目(不包含危废业务)有关的资产及业务。

其中，湖北东江100%股权和清远东江100%股权的转让价格为人民币3.8亿元。另一项目中，依据受让方初步尽职调查、审计和资产评估的结果，目标公司标的业务的整体估值暂定为3.2亿元。两个项目相加，此次启迪桑德的收购金额合计7亿元。

据了解，湖北东江主营业务为再生资源的回收、储存与综合循环利用，核定废旧电子产品的处理能力为146万台/年。清远东江主营业务为电子废弃物拆解，主要以“四机一脑”等废旧电器为处理对象，已形成完整的回收、拆解、处理及资源化生产链，目前拥有废弃电器电子拆解核准资质301万台/年。

对于此次并购，东江环保表示，出售湖北东江和清远东江股权后，东江环保将获得股权转让款及收回股东借款合计约人民币6.28亿元。如厦门绿洲相关资产按框架协议预估价格出售，则将共带来超过8亿现金流。这部分资金可用于发展公司核心业务，促进公司整体净资产收益率提高。

同时，东江环保近年来积极推进战略调整升级，聚焦竞争优势显著的危险废物处置业务，通过“内生式增长、外延式扩张”加大危废处置能力建设。而目前处于工业危废处理行业市场机遇期，此次出售的是协同性相对较弱的废弃电器电子拆解业务，符合公司战略发展规划，有利于公司集中资源做大做强优质核心业务，进一步巩固在工业危废处理领域的领先地位。

桑德方面公告则显示，此次系列并购旨在促进公司再生资源循环经济业务链覆盖更为全面，扩大公司在再生资源回收利用领域市场份额，加快公司再生资源回收利用领域业务发展及布局，促进再生资源回收利用领域长期发展。

桑德国际再次停牌或因账面现金漏洞

启迪桑德并购消息传出不到一天，4月13日，桑德国际发布“暂停买卖”公告称，应香港证券及期货事务监察委员会的指令，即日起停止买卖。有消息称，桑德国际此次停牌是因为香港股市监管机构要求其对账面现金漏洞进行取证调查。

根据相关规定，当香港证监会认为公司发出的文件和公告存在误导性、虚假或不完整的信息时，有权令其停止交易。过往被证监会发出勒令停牌的公司大约每年一宗，停牌时间可长达6～7年，更有公司被除牌。

桑德国际曾于2015年3月开始停牌，历经10个月后，今年1月25日复牌当天暴跌62%。去年2月，沽空机构指控桑德账目混乱，令桑德先后三度发出澄清公告反驳。去年3月16日，桑德又因被前任核数师发现审计问题，当中包括现金存款余额与账簿间有20亿元人民币的差额等情况，开始停牌。

文件显示，香港交易所曾于去年7月致信桑德国际称，除非公司达到包括聘请独立取证调查方来评估现金漏洞在内的4个条件，否则不能复牌。桑德国际今年1月表示已满足所有条件，并于今年1月25日恢复交易。

而此次证监会出手的停牌，据港媒分析，应是证监会不满意桑德早前的帐目调查，或反应港交所和证监会之间监管要求的矛盾，以及缺乏沟通的现状。

目前，桑德国际一位不愿具名的发言人称，公司将“尽快”发布公告以回应香港证监会的停牌指令。

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