永清环保：土壤修复收入占比上升 继续“等风来”

1、收入增量主要来自土壤修复与环评咨询业务，各项业务毛利率改善明显。

2015年，永清环保实现营业收入7.7亿元，同比下降14.18%;综合毛利率23.24%，同比上升41.55%。分业务来看：

工程承包主要为烟气治理EPC项目，实现5.6亿收入，去年同期为7.7亿元，同比下降27%;同时毛利率从16.42%上升至20.68%。2014年9月超净排放启动后公司利用自身技术储备积极承接相关项目，毛利率有所修复。

重金属土壤修复(含药剂)实现1.34亿收入，去年同期为0.5亿元，同比上升167%，毛利率从14.42%提升至30.3%，主要由湘潭市竹埠港项目及邵阳市“洋溪沟、龙须沟”两沟项目贡献，其中邵阳市两沟项目合同金额2亿元，报告期内确认收入0.5亿元，工程累计完工进度25.53%。

托管运营业务实现0.75亿元收入，与去年同期基本持平;由于大气治理主要以EPC模式为主，运营业务发展较为稳健;

环评咨询业务实现收入0.25亿元，去年同期为896万元，同比上升179%，且毛利从27.3%提升至48.6%;迅猛增长源于政策暖风，可望持续：2015年环保部发布《全国环保系统环评机构脱钩工作方案》，全国环保系统环评机构将在2016年年底前全部脱钩或退出建设项目环评技术服务市场，环评服务全面进入社会第三方机构，公司环评咨询业务迎来新机遇。

其他业务为设备销售，主要来自于公司与合资伙伴深圳爱能森的关联交易。2015年12月公司与深圳爱能森成立合资公司永清爱能森从事光热发电业务，其中公司持股60%，当月实现513万元设备销售收入。

投资收益：2015年公司实现投资收益0.18亿元(去年同期无)，主要原因为公司将北京永清环能投资有限公司60%股权以0.4亿元出售给控股股东湖南永清投资集团。

应收账款方面：2015年末公司应收账款余额为3.4亿元，较期初增加0.8亿元，同比上升32.5%，主要原因为元宝山项目完成结算增加应收0.23亿元、霍林河坑口项目完成结算增加应收0.1亿元、太钢超低排放项目完成结算增加应收0.24亿元、金川项目完成结算增加应收0.1亿元、任丘项目完成结算增加应收0.1亿元等。

按账龄来看，一年内的应收账款占比71.1%，两年以内应收账款占比99.4%，仍属健康。

在建工程方面，2015年末公司在建工程总计3.6亿元，较去年同期的0.7亿元上升414%，主要原因为新余、衡阳两地子公司生活垃圾焚烧发电BOT项目投入增加，其中新余项目在建工程余额2.2亿元，衡阳项目1.4亿元，由于新余项目已于2015年底成功试运行、衡阳项目已进入调试阶段，预计2016年中试运行，预计2016年新余垃圾电厂将在年初转固、衡阳垃圾电厂将从年中起转固，按比例增加折旧费用。按照30年折旧、残值率4%计算(依据年报会计估计)，全年新增1400万元左右折旧费。

2、期间费用率略有上升，但仍属较低水平。

2015年期间费用率为11.22%，较去年同期9.65%上升了16.2%;其中销售费用2226万元，同比下降10.4%，管理费用5621万元，同比上升11.6%，由于员工总数由2014年的656人增加至2015年的690人，同比增加5.2%，可以部分解释管理费用增加的原因。财务费用-642万元，同比上升12.8%。从下表中可看出，公司在同行业中，无论是期间费用率、销售费用率、管理费用率、财务费用率均处于较低水平，说明公司费用管控能力较强。

3、经营、投资活动现金流下降明显、完成非公开发行改善现金流整体状况。

2015年，公司经营活动产生的现金流量净额0.15亿元，同比下降86.74%，主要原因为报告期内支付了竹埠港项目代垫拆迁服务款1亿元(全额计入长期应收款，逐年回收);

投资活动产生的现金流量净额1.97亿元，同比下降21.36%，主要为报告期内新余、衡阳两地子公司生活垃圾焚烧发电BOT项目投入增加。

筹资活动产生的现金流量净额5.3亿元，去年同期为-0.85亿元，增长主要原因为报告期内收到非公开发行股票募集资金3.14亿元、限制性股票0.5亿元以及子公司收到的项目贷款1.7亿元。

4、2016年大气治理将继续稳健贡献营收、公司背靠湘江环境修复市场，逐步进入土壤修复业绩兑现期、新能源业务值得关注。

大气治理：大气治理仍将是“十三五”期间环保工作的重点方向。火电厂超低排放改造，大气污染相关行业的环保治理等需求都将得到进一步落实，2016年大气治理的业绩贡献有望保持稳定增长。

土壤修复业务万事俱备、只欠政策东风：公司已完成了耕地修复领域的技术储备，2015年底在长株潭某区开展了总计6000亩的晚稻季农田修复示范，试验区稻米降镉率63.9%，管控区稻米降镉率最高达68.5%，取得成功。公司在土壤修复领域全产业链布局也已经基本完成，从前期的场地调研检测，到设计修复药剂专用配方、再到药剂生产和修复治理的实施，可全链条依靠自主核心技术独立完成，公司可以根据土壤和场地的特性，配备专用的修复药剂配方，能有效的控制修复成本和确保修复效果，具备显著的比较优势。除了工业场地修复市场，未来的农田修复市场将成为公司重点布局的核心市场之一。公司背靠的湖南环境修复市场容量巨大，2015年，耕地修复试点面积已经扩大到9个市州，共计275万亩。预计未来在“土十条”等政策出台催化下公司将持续获得收益。

新能源业务：公司2015年12月以合作方式进入太阳能光热发电等清洁能源领域，未来将抓住国家能源结构调整带来的新机会，继续发挥自身优势拓展在清洁能源领域的业务。

潜在的外延拓展：为实现公司环保行业并购整合和产业链延伸的目标，公司将继续积极寻求潜在的并购机会。同时，将通过参与设立的环保产业投资基金专注于环保及新能源领域的标的，或寻找公司尚未进入的环保细分市场。

其他：公司与湖南军信环保集团有限公司等合作，参股长沙市垃圾处理项目公司，公司持有10%股权，当前正在筹建中。

原标题：永清环保15年年报点评：土壤修复收入占比上升,继续“等风来”