华西能源拟中标17亿PPP 业务维度再度拓展

华西能源拟中标自贡市东部新城生态示范区一期工程PPP项目。建设内容包括自贡市东部新城“两横两纵”道路及两侧海绵工程、东部新城给排水、燃气、绿化及拆迁安臵工程。项目建设期约 26 个月、运营期不少于 5 年，拟中标金额 17.05 亿元。

切入市政工程 PPP，业务维度再度拓展。本次 PPP 项目分为道路工程和拆迁安臵工 程两个模块。道路工程方面，公司负责建设 4 条道路，全长 10.11 公里，拟投资额不超过 5.01 亿元。拆迁安臵工程方面，公司负责两个安臵点项目，合计安臵 4210 户，总建筑面积 53.38 万平方米，拟投资额不超过 11.73 亿元。本次项目还涉及排水工程、给水工程、燃气工程、绿化工程等一系列模块，项目通过 PPP 模式推进，令公司切入市政工程 PPPP 模式的万亿市场，业务领域和业务模式全面拓展。

回报模式合理，政府支付能力有保障。本项目位于四川自贡，自贡市是重要的工业城 市，也是公司总部所在地，政府参与 PPP 项目的支付能力有保障。本项目总额约占公司 2014 年度经审计营业总收入的 52.16%。项目投资回报=建造收益+施工期投资收益+运营期道路养护收入+运营期投资收益-特许经营权费用。根据招标文件测算，我们认为公司 2016/17 年有望新增收入约 6/8.8 亿元，大幅提升公司业绩。

锅炉 EPC海外拿单频频，一带一路全面受益。2015 年以来公司在东南亚、非洲、欧洲等地连续落地 7 个电站锅炉 EPC 大单，合计折合人民币 90.62 亿元。我们预计公司 2015-2017 年电站锅炉 EPC 业务营收分别为 11，42，47 亿元，CAGR 超 100%。

构建环保平台，垃圾焚烧+脱硝催化剂全面推进。公司垃圾焚烧规划处理能力总量已 达 1.2 万吨/日，16 年投运量有望达 5000 吨/日。公司 2015 年 6 月发布定增方案， 拟发行股份收购国内脱硝催化剂龙头天河环境 60%股权，增发价格 9.14 元。天河环境 2016 -2017 年业绩承诺 2.6,3.4 亿元，CAGR 约 30%。近年来，由于超低排放打开市场空间，且产品品质和配套技术服务质量上乘，天河环境新签订单状况较为乐观。公司正投建新疆基地扩张产能，并启动柴油车催化剂项目，进军汽车尾气脱硝市场。

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