巴黎气候大会召开，碳减排将成环保投资新热点。第21届联合国气候大会于2015年11月30日-12月11日在巴黎召开，目前已经有超过183个国家提交了自主减排贡献方案，提交国的经济总量占全球经济总量的90%，碳排放总量占全球总量的95%。中国承诺“到2030年左右二氧化碳排放达到峰值，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%~65%”。在巴黎气候大会的推动下，新能源、节能储能及碳处理技术将迎来巨大的投资机会，碳减排将成环保投资新热点。
2014全球碳交易规模超90亿吨金额超500亿美元，金融机构广泛参与。2014年全球碳交易市场的交易量约为91.1亿吨，交易总额约为543.99亿美元。基于配额的管制型交易市场欧盟排放交易体系(EU ETS)是全球最大的碳排放权交易市场，2013年占比98.16%。金融机构广泛参与到碳交易的各个环节，不断创新碳金融产品和服务，如创新碳金融衍生产品和碳基金，以帮助企业和政府规避由减排项目的不确定性带来的风险，实现经济利益和社会利益的共赢。
国内7地试点交易量达4200万吨，未来市场空间将达1000亿以上。2013年是我国碳排放交易市场元年，“五市两省”的交易试点不断深化。从2013年6月18日到2015年8月31日，国内七大碳交易所累计成交总量约为4209万吨二氧化碳，累计成交总金额约为2亿美元，碳交易平均价格为4.76美元/吨。2015年底，全国七大碳排放交易试点工作将陆续结束。2015年9月25日，中美再次发表关于气候变化的联合声明，确定了中国将在2017启动国家碳排放交易体系(ETS)，这是中国政府首次正式公开确认全国ETS的实施时间。我们测算2030年中国的二氧化碳排放量约为150亿吨，减排任务15亿吨，碳排放交易市场规模总量将达1000亿元。
一、巴黎气候大会召开，谈判有望达成共识
1、2015年各国公布减排承诺，谈判有望达成共识
巴黎气候大会前夕各国按约定公布本国减排承诺，为大会的顺利召开发出了积极信号。据悉，目前已有183个国家提交了自主减排贡献方案，提交国的经济总量占全球经济总量的90%，碳排放总量占全球总量的95%，并且主要国家在巴黎气候变化大会的初期讨论中已达成初步共识。
表1: 主要国家减排承诺
资料来源：中国气候变化信息网，民生证券研究院
2、巴黎气候大会亮点颇多，低碳时代即将到来
(1)中美气候合作，领跑绿色基金
继2014年11月发表的《中美气候变化联合声明》后，中美两国在今年就气候变化达成了更多的共识。中国国家主席习近平于2015年9月25日对美国进行国事访问时，双方再次发布含有更多细节的《中美气候变化联合声明》。两国作为世界上最大的经济体、碳消耗及排放国，此次联合发声对推动全球谈判有着至关重要的意义。美方在中美联合声明中重申向绿色基金捐资30亿美元，中国将出资200亿元人民币(约31亿美元)建立南南合作基金，支持南方国家应对气候变化。中美带头捐资绿色基金，有利于新一轮绿色融资的开展。
(2)加速全国碳交易，市场空间巨大
碳交易及相关业务在全球已具有一定规模。《2015碳定价机制观察》报告中指出，2015年碳定价机制可覆盖全球12%的碳排放，全球碳税的价值约140亿美元，碳交易和碳税的总价值达到500亿美元。顺应国际市场发展趋势，中国在《中美气候变化联合声明》中提出：在2017年建立全国性的碳排放交易机制，并将覆盖钢铁、电力、化工、建材、造纸和有色金属等重点工业行业。
中国政府将在未来充分发挥市场机制在应对全球气候变化中的重要作用，以碳排放权交易机制为手段控制温室气体排放，推动低碳经济发展。截止2014年底，我国已在北京、上海、天津、重庆、广东、深圳和湖北7个碳排放交易试点发布了地方碳交易管理办法，共纳入控排企业和单位1900多家，分配碳排放配额约12亿吨。从2013年6月试点建立至2015年3月31日，7个试点省市累计成交量约2000万吨，累计成交金额近13亿元。国家发改委预测，2020年中国每年碳排放许可的期货市场价值将达到600亿-4000亿元，现货市场将达到10亿-80亿元。碳交易市场空间巨大。
(3)减排目标倒逼技术革新，新能源科技沐春风
计划参会的国家中已经有超过183国提交了自主减排贡献方案，中国承诺“到2030年左右二氧化碳排放达到峰值，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%~65%”。在碳减排目标的倒逼驱动下，与之相关的新能源、节能储能及碳处理技术将迎来更大的投资机会。在我国“十三五”主要碳减排技术措施中，将继续推进可再生能源、清洁替代燃料及碳回收技术的发展。强化源头控制、发展方式转变和重大低碳节能技术革命。另外，部分发达国家承诺在2020年之前，每年调动1000亿美元的资金支持发展中国家应对气候变化的需求，这将有效推动全球新能源科技的进步，对缓解化石能源危机有重要的意义。随着新能源技术的不断创新和推广，能够代替化石燃料的新能源燃料也将变得更具吸引力。
表2: “十三五”主要碳减排技术措施
资料来源：中国社会科学出版社，民生证券研究院
3、气候谈判道路曲折，困难重重
气候变化是人类社会共同关注的焦点，全球气候变化大会是世界气候政治的风向标。从1992年首次签署《联合国气候变化框架公约》，到《京都议定书》、《哥本哈根协议》的确立，各国政治博弈和利益冲突从未停止，每一次协议的达成都困难重重。近10年来的气候谈判屡陷僵局，各国十分期待本届大会将有新的突破。
表3: 历届气候大会会议概况
资料来源：民生证券研究院
4、全球气候变暖情况恶化，气温新高创纪录
美国国家海洋和大气治理署(NOAA)2015年全球气候年度报告数据显示，去年是有现代气象记录数据以来135年中最炎热的一年。下图显示了去年气温与以往正常温度之间的差距。世界绝大部分地区的气温都有显著升高，北美东部成为世界上为数不多温度较低的地区之一。
图1：2014年气温与往年正常值温差
资料来源：NOAA，民生证券研究院
全球气温的升高导致了大洋热膨胀、山地冰川、格陵兰陆冰和南极冰盖的融化，从而引起海平面的上升。自1993年，全球卫星开始记载包括海平面变化的全球数据，此后全球平均海平面一直保持着持续升高的趋势。在最近二十年中，全球海平面以每年3.2毫米的速度持续升高。2015年8月26日，美国宇航局(NASA)发布最新预测称，由于全球气候变暖，导致未来100至200年内海平面上升至少1米已无法避免。
图2：1980--2015年世界海平面值
资料来源：NOAA，民生证券研究院
由于燃烧石化燃料，人类已经将自从工业革命以来大气中的二氧化碳浓度增加了40%以上。2013年5月，大气中的二氧化碳浓度创下历史新高，首次达到400ppm(百万分之四百)。自此之后，大气中的二氧化碳浓度就一直居高不下，很少低于400ppm的水平。
图3：全球平均CO2浓度
资料来源：NOAA，民生证券研究院
二、碳交易实质是通过市场之手实现碳减排
1、碳排放：CO2和其他温室气体的排放
碳排放(carbon emission)主要指的是二氧化碳和其它温室气体的排放。在影响气候的温室气体中，二氧化碳的比率至少占60%。在我国，二氧化碳排放量由化石燃料(能源)的消费量通过与“排放因子”系数相乘得到，也就是通过检测能源消费量，计算排放量，而二氧化碳以外的温室气体，通常不会考虑。
表4：《京都议定书》强调的六种温室气体
图4：碳排放类型及其对比
资料来源：民生证券研究院
图5：2005-2014年世界碳排放量及同比增长率
图6：2005-2014年中国碳排放量及同比增长率
图7：2005-2014年中国碳排放占世界碳排放的比例
图8：2014年世界各国碳排放总量核算
资料来源：wind，民生证券研究院
2、碳排放交易：通过市场机制履行义务的碳排放控制机制
碳排放权交易的概念源于1968年，由美国经济学家戴尔首先提出。碳排放权是指能源消费过程中排放的温室气体总量。而碳排放权交易就是把以二氧化碳为代表的温室气体看作一种商品，建立合法的排放权利，将其通过排放许可证的形式表现出来。就我国而言，碳排放权交易是指由政府设定碳排放单位的二氧化碳排放总量及其减排义务，碳排放单位通过市场机制履行义务的碳排放控制机制，包括碳排放量化、报告、核查，碳排放配额的分配和交易以及履约。
表5：碳排放权交易的类型
资料来源：民生证券研究院整理
表6：EU ETS是全球最大的碳交易市场(2014年)
资料来源：世界银行和国际排放贸易协会(IETA)相关报告，民生证券研究院
并非所有国家和企业都愿意实行碳排放权。一方面是因为当一个国家或企业的排放量被限制时，它就必须降低自己的生产，当生产降低了，它的经济收益就会随之降低。另一方面是因为如果国家或企业不愿降低生产，当超出限制时就必须向其他国家或企业购买排放权，这样会增加生产成本从而导致收益下降。不过，在低碳经济已经越来越成为世界主流的今天，碳排放权交易对低碳企业是有利的。他们可以将自己多出的碳排放权份额，转让给其他企业并从中获利，这可推动更多的企业走向低碳发展。
3、碳金融：减少温室气体排放的各种金融制度和金融交易活动
碳金融起源于国际气候政策的变化，准确地说，涉及《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》两个合约。碳金融是服务于旨在减少温室气体排放的各种金融制度和金融交易活动，主要包括碳排放权及其衍生产品的交易和投资、低碳项目开发的投融资及其他相关的金融中介活动。碳金融体系由碳金融市场体系、碳金融服务体系和碳金融监管体系构成。碳金融市场体系包括交易市场、交易机制、交易主体和交易产品等。碳金融服务体系和碳金融监管体系是碳金融体系正常运作的保障。
图9：碳金融的四个层次
资料来源：民生证券研究院
图10：碳金融体系的构成
资料来源：民生证券研究院
三、碳减排的主要手段：清洁化、替代化、减量化、碳交易
1、企业碳排放源:《温室气体议定书》的“三个范围”
为了说明企业直接和间接排放源、提高透明度，世界资源组织(GRI)和世界可持续发展工商理事会(WBCSD)共同制定了《温室气体议定书》。该议定书针对温室气体核算和报告设定了经济活动上中下游“三个范围”内的直接、间接排放源。
图11：企业温室气体排放核算
资料来源：民生证券研究院
2、企业碳减排方式：清洁化、替代化、减量化、碳交易
随着技术的进步和市场的不断完善，碳减排的方式呈现出多样化的特点，也逐渐像市场化减排方式转变，即碳排放权交易。
图12：碳减排方式简图
资料来源：民生证券研究院
3、多层次综合融资体系为碳减排提供资金支持
图13：企业碳减排综合融资机制
资料来源：民生证券研究院
四、全球碳交易：规模超500亿欧，联合国抵消碳信用为主
1、国际碳交易市场构成：管制为主，自愿为辅
国际碳排放市场包括自愿排放权交易市场和管制型排放权交易市场，其中管制型排放权交易市场是企业和政府为完成法律规定的减排任务而进行碳交易的场所。目前，管制型碳交易市场以配额为主体，以项目交易为补充。配额交易市场的交易对象主要是政策制定者通过初始分配给企业的配额，如欧盟排放交易体系(EU ETS)使用的欧盟排碳配额EUA。项目交易市场的交易对象主要是通过实施项目削减温室气体排放而获得的减排凭证，如CDM产生的核证减排量CER、JI产生的排放削减量ERU。EU ETS是目前最大的全球碳排放交易体系。除此之外，全球性的碳交易市场还包括美国芝加哥气候交易所(CCX)、澳大利亚新南威尔士州减排计划(NSW)等。
图14：国际碳交易市场体系构成
资料来源：民生证券研究院
清洁发展机制(CDM)、联合实施机制(JI)和国际排放权交易体系(IET)是由《京都议定书》提出的三种灵活机制。清洁发展机制(CDM)：此模式是发达国家于发展中国家基于项目的合作模式。发达国家A给发展中国家B提供资金、技术，通过某些项目达到一定的核证减排量CER，这个减排量可以给A带来额外的碳排放。联合实施机制(JI)：此模式是发达国家之间基于项目的合作。项目合作实现的减排单位ERU，可以转让给另一发达国家，同时在转让方的“分配数量”配额上扣减相应额度。国际排放权交易体系(IET)：指一个发达国家将其超额完成减排义务的指标，以贸易的方式转让给另外一个未能完成减排义务的发达国家，并同时从转让方的允许排放限额上扣减相应的转让额度。
图15：清洁发展机制(CDM)运作模式
资料来源：民生证券研究院
图16：联合实施机制(JI)运作模式
资料来源：民生证券研究院
图17：国际排放权交易体系(IET)运作模式
料来源：民生证券研究院
2、全球碳交易市场：以《京都》为基础从试验走向创新
欧洲碳排放交易体系(EU ETS)是世界上最大的碳排放交易市场，在世界碳交易市场中具有示范作用，欧盟排放交易体系的发展在一定程度上反映了世界碳排放市场的发展历程。为获取经验，保证实施过程的可控性，欧盟排放交易体系的实施是逐步推进的。
表7：欧盟碳排放市场发展历程
资料来源：民生证券研究院整理
表8：世界各国碳交易进展情况
资料来源：民生证券研究院整理
3、全球碳交易:联合国抵消碳信用占主导，规模超500亿欧元
(1)全球碳交易市场规模2014年91亿吨，呈下降趋势
目前全球共建立17个碳交易体系，覆盖35个国家，12个州(省)，以及七个城市，这些体系约占全球GDP的40%。
2013年全球碳交易总量约为104.2亿吨，交易总额约为549.08亿美元。相比于2012年，全球碳交易总量变化甚微，但交易额下降近36.18%。主要原因是全球第一大碳交易市场——欧盟碳排放权交易体系持续低迷，核证减排量现货价格跌至0.03欧元/吨，配额价格也下跌至2欧元/吨以下。
2014年全球碳交易市场的交易量约为91.1亿吨，交易总额约为505.2亿欧元(约543.99亿美元)。尽管较2013年，交易总量下降了10.5%，但交易额下降微乎其微，约为0.93%。这主要是因为占2014年交易总量绝大部分的欧盟碳配额价格基本稳定在5欧元/吨以上，并在2014年下半年上升至7欧元/吨。
表9：2012-2014年欧盟碳排放权交易体系市场规模
资料来源：《全球新能源发展报告2014》，民生证券研究院整理
(2)全球碳交易以联合国抵消碳信用为主，整体供大于求
联合国抵消碳信用的供给主要是清洁发展机制所产生的核证减排量(CER)和联合实施机制产生的排放削减量(ERU)，其中以CER签发量为主。在需求方面，欧盟碳交易体系需求量占绝大部分，另外还有《京都议定书》的其他缔约方、日本经济联盟和新西兰碳交易体系。对比联合国抵消碳信用的供给和需求发现，在整个碳抵消信用市场上，呈现的状态是供大于求的。
图18：截至2013年12月31日联合国抵消碳信用的供给和需求(百万吨)
资料来源：《全球新能源发展报告2014》，民生证券研究院
表10：2015-2020年联合国抵消信用额(CER和ERU)供需量预测(百万吨)
资料来源：《全球新能源发展报告2015》民生证券研究院整理
(3)自愿减排市场2014年交易额仅4亿美元，呈量价齐跌趋势
自愿减排市场是全球碳市场的一部分，不同于《京都议定书》下的减排权交易机制，无需通过国家审定和联合国机构注册而是按照减排量购买者要求的标准执行减排量计算和审定。自愿减排市场交易成本较低，促进了减排量较小、可持续发展特性强的项目参与碳交易。2014年全球自愿减排市场的交易额为3.95亿美元，与2013的3.79亿美元相比提高4%。但是2014年的平均价格仅为3.8美元/吨，与2013年的4.9美元/吨下降22%。
图19：全球自愿减排市场历年交易量(MtCO2e)
图20：全球自愿减排交易市场历年交易额(百万美元)及交易均价
资料来源：碳排放交易网，民生证券研究院
在2014年的自愿减排交易中，森林和土地使用项目占据了交易量的一半以上，其中仅避免砍伐森林一项的减排量就达到2500万吨。可再生能源项目的减排量也较为可观，其中风能项目的减排量达到1370万吨。家庭设备如炉灶和水过滤减排量的成交价格最高，为6.4美元/吨。
图21：全球自愿减排交易市场交易量按项目类型分布
资料来源：碳排放交易网，民生证券研究院
虽然自愿减排市场在全球碳市场中占据的份额依然很小，但是自愿减排项目灵活多样、开发成本低，还在方法学和碳排放“泄露”问题上为强制减排市场提供了有益借鉴。因此自愿减排市场仍将会在应对气候变化、推进低碳发展等方面占据重要位置。
4、金融机构积极参与碳交易市场
碳交易的每个环节都离不开金融机构的参与。金融机构广泛参与到碳交易的各个环节，不但可以帮助企业和政府规避由减排项目的不确定性带来的风险，还能从新的角度收获利润，实现经济利益与社会利益的共赢。目前，国际金融机构提供的碳金融产品和服务主要有：
表11：国际金融机构提供的碳金融产品和服务
资料来源：民生证券研究院整理
五、中国碳交易市场：试点7地配额超10亿吨，交易量4200万吨
1、中国碳交易市场：CDM、配额交易试点、全面启动
中国碳交易市场从试错到成熟，经历了CDM试探性阶段、配额交易试点阶段和全面启动全国碳排放交易体系阶段。
表12：中国碳交易市场的发展阶段
资料来源：民生证券研究院整理
图22：我国碳排放交易重要发展历程
资料来源：民生证券研究院整理
2、中国碳交易机制：总量控制下的碳排放权交易
中国七大碳交易所的交易机制，尽管具体细节不同，但总体规则是一致的，均采用了总量控制下的碳排放权交易，同时也接受来自国内自愿减排项目产生的抵消碳信用。
图23：中国碳排放交易机制
资料来源：民生证券研究院整理
3、中国碳交易试点:7地配额超10亿吨，交易量4200万吨
(1)中国碳交易：2013年在7地试点，逐步建立碳排放权交易市场
2013年是中国碳排放交易市场的元年，在“十二五”规划中，中国明确提出要“逐步建立碳排放权交易市场”，并选定了“五市两省”(北京、上海、天津、深圳、重庆、广东、湖北)作为碳排放市场机制建设的试点地区。2013年6月18日，深证市碳排放权交易正式上线，在随后的六个多月里，上海、北京、广东、天津的碳交易试点纷纷启动。2014年，湖北、重庆启动碳交易。另一方面，国家发改委着手开始了自愿减排项目的工作流程，并公布了175个方法学。这些努力为建设未来全国统一碳排放权交易市场体系打下了基础。
表13：中国碳排放权交易市场试点情况
资料来源：民生证券研究院整理
(2)碳减排目标：单位二氧化碳排放2030年较2005年降低60%-65%
1)全国及各试点地区减排目标
中国向联合国气候变化框架公约秘书处提交的文件描述了我国2030年的碳减排行动目标：二氧化碳排放2030年左右达到峰值并争取尽早达峰，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%。
表14：全国节能减排目标
资料来源：wind，民生证券研究院整理
“十二五”期间各试点地区碳减排目标均不低于同时期的全国目标，其中，广东(含深圳)碳减排目标最高，碳强度须减少19.5%。湖北、重庆最低，为17%。
表15：各试点地区节能减排目标
资料来源：民生证券研究院整理
2)碳交易试点规模与范围:2013年超10亿吨，涉及电力等多个传统行业
2013年度，全国碳市场配额总体规模约为10.82亿吨。其中，广东试点是中国最大的碳市场，配额约为3.88亿吨。湖北为中国第二大碳交易市场，每年配额总量为3.24亿吨。重庆、深圳受地域限制，规模最小，年均配额发放量仅为0.33亿吨。七大交易试点的碳交易配额通常占地区内二氧化碳排放总量的38%-60%，涉及电力、钢铁、水泥和石化等重工业行业。
表16：各试点地区规模及覆盖范围
资料来源：民生证券研究院整理
图24：2012家高耗能控排企业在七大交易所的分布
资料来源：各大交易所，民生证券研究院整理
4、国内七大碳交易所成交规模有待扩张
(1)累计成交量4209万吨，累计成交额2亿美元
从2013年6月18日到2015年8月31日，国内七大碳交易所累计成交总量约为42.09百万吨二氧化碳，累计成交总金额约为200.48百万美元，碳交易平均价格为4.76美元/吨。
图25：七大交易所累计成交量(百万吨，2013.6.18-2015.8.31)
资料来源：《中国碳市场观察》，民生证券研究院整理
图26：七大交易所累计成交额(百万美元，2013.6.18-2015.8.31)
资料来源：《中国碳市场观察》，民生证券研究院整理
表17：七大交易所2015.4.16-8.31碳交易情况
资料来源：《中国碳市场观察》，民生证券研究院整理
(2)成交均价2014年4-6月达到峰值
2014.4-6月和2015.7-10.23的时间区间内，七大交易所总成交量相对较高，这两个区间之间的成交量呈先下降后上升的趋势。成交均价在2014.4-6达到峰值，此后呈持续下降的态势。尽管2015.7-10.23的成交均价相对低，但并不代表成交额是最低的，反而由于成交量的大幅度上升，使得成交额也很大。
图27：不同时间间隔下七大交易所的总成交量(吨)
图28：不同时间间隔下七大交易所的成交额及均价
资料来源：碳K线网，民生证券研究院
(3)深圳碳成交价格波动最大
自七大交易所陆续启动以来，碳成交价格波动最大的是深圳和广东，其中以深圳最剧烈，最高成交价甚至蹿升至20美元/吨，其后开始下滑。2014年8月21日以前，各大交易所(除深圳外)碳价格较稳定，之后除了湖北碳排放权交易中心外，其他六个交易所的成交均价开始普遍下降，在2.18美元/吨到7.93美元/吨之间变动。
图29：七大交易所日均碳价格(美元/吨，2013.6.18-2015.8.31)
资料来源：《中国碳市场观察》，民生证券研究院整理
5、CDM项目蓬勃发展：已批准CDM项目5073个预计减排量近8亿吨
2005年6月26日，随着我国第一个CDM项目内蒙古辉腾锡勒风电场项目在联合国清洁发展机制执行理事会(EB)注册成功后，中国的CDM项目经过短暂的经验积累后进入快速发展阶段。
图30：CDM项目开发流程
资料来源：民生证券研究院整理
截止2015年5月5日，国家发改委已批准CDM项目数有5073个，其中有3807个在EB获得注册，有1462项获得EB签发的CERs。截止2015年9月30日，EB披露的CDM项目总数为7870个，累计签发CERs16.19106052亿吨，其中中国CDM项目数占到64.46%。从2008年至今，中国在EB注册成功的项目数、获得的CERs签发量，一直在全球稳居第一，成为全球最大的CERs供应商。截止2015年5月5日，已批准的5073个CDM项目的预计累计年减排量为7.816256407亿tCO2e。中国已批准的CDM项目主要集中在新能源/可再生能源、节能/提高能效、甲烷回收利用、HFC-23分解、垃圾焚烧发电等类别;国内已批准的CDM项目减排量最大的类别依次为新能源/可再生能源、节能/提高能效、甲烷回收利用和HFC-23分解，所占比例分别为58.8%、12.4%、10.5%和8.5%。由此可以看出，中国的CDM项目已经走上了快速发展的道路。
表18：我国已批准CDM项目地域分布(截至2015.5.5)
资料来源：中国清洁发展机制网，民生证券研究院整理
图31：我国已批准CDM项目地域分布(截至2015.5.5)
资料来源：中国清洁发展机制网，民生证券研究院整理
图32：5073个已批准CDM项目的减排类型分布
图33：781625,640 tCO2e的减排类型分布
资料来源：中国清洁发展机制网，民生证券研究院
表19：CDM不同项目类型主要上市公司
资料来源：wind，民生证券研究院整理
6、CCER交易开放，发展迅猛
(1)中国自愿减排交易体系抵消机制
除碳排放权配额交易外，中国碳市场还有自愿减排交易为补充。中国自愿减排项目可产生抵消碳信用，即CCER。
图34：中国自愿减排交易体系大事记
资料来源：网络资料，民生证券研究院整理
表20:各试点地区抵消机制设置
资料来源：各交易所，民生证券研究院整理
(2)CCER备案项目达142个，以新能源与可再生能源为主
自2014年1月9日第一次召开CCER项目备案审核理事会以来，国家发改委已陆续组织了6次CCER项目备案审核理事会，累计会上讨论CCER项目200个，前五次审核理事会已批准备案CCER项目142个。下面分析这142个项目的减排类型、地域分布情况。备案的142个CCER项目中，新能源与可再生能源占据较大比重，达110个(含风电项目45个，水电项目40个，光伏发电项目15个，生物质发电项目10个)，占到全部备案项目数量的77%。
图35：142个CCER备案项目的减排类型
图36：CCER新能源与可再生能源项目类型
资料来源：中国碳交易网，民生证券研究院
按照项目地域分布区分目前备案的CCER项目，数量居前列的是湖北、四川、内蒙古、河北等省份，以上省份获得备案的项目皆超过10个。这些传统的CDM项目开发大省得益于CDM项目可向CCER项目转化的“利好政策”，在目前获得备案的项目中占据了较大份额。
表21：142个CCER备案项目的地域分布情况
资料来源：民生证券研究院
六、国内碳排放市场空间：2030年排放达峰值，交易量3亿吨金额1000亿以上
我国七大地区开展的碳排放交易试点工作，即将在2015年结束。2014年11月5日，国家发改委发布《国家应对气候变化规划(2014-2020)》，明确提出：深化碳排放权交易试点、加快建立全国碳排放交易市场。这标志着在国家层面推广碳排放交易。直到2015年9月25日，国家主席习近平同美国总统奥巴马再次发表关于气候变化的联合声明，确定了中国将在2017启动国家碳排放交易体系(ETS)，这是中国政府首次正式公开确认全国ETS的实施时间。
图38：2015年9月25日中美联合声明的要点比较
资料来源：民生证券研究院整理
2017年启动全国碳排放交易体系后，预计将大大增加碳交易的活跃程度，并吸引更多节能减排类企业参与其中。中国要在2030年实现单位GDP二氧化碳排放量比2005年减少60%至65%，预计2030年允许的二氧化碳排放量约为150亿吨。假设2030年中国应该实现的碳减排的上限为15.58亿吨，碳交易量占减排任务的20%，碳交易均价30元/吨，我们估算，中国碳排放期货交易市场规模将达1028亿元。
表22：全国碳排放交易市场规模达1000亿元以上
资料来源：民生证券研究院
表23：碳排放期货市场碳交易比例及交易价格双因素敏感性分析
资料来源：民生证券研究院
全国碳排放交易体系启动在即，钢铁、电力、化工、建材、造纸和有色金属等重点工业行业全覆盖，预计国内碳交易市场千亿元空间将被打开，推动清洁能源和节能减排的发展。
表24：全国碳排放交易体系重点覆盖领域相关标的
资料来源：民生证券研究院
图39：碳减排方式及投资标的简图
资料来源：民生证券研究院
原标题：【民生环保 陶贻功 杨侃 王宁】碳减排千亿市场，环保迎新增长点——中国碳减排专题研究
