瀚蓝环境收购燃气发展增厚业绩,工商业用户需求企稳。公司近期发布增发方案,拟收购燃气发展30%股权,使其成为全资子公司。燃气发展2015H1营收7.05亿元,净利1.01亿元,业绩增长稳定。按2014年业绩计算,本次收购对于燃气业务处在合理区间。燃气发展近90%用气输送给工商业用户,输气量呈现企稳态势。近

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瀚蓝环境:拓展燃气固废业务

2015-11-26 13:47 来源: 理财师

瀚蓝环境收购燃气发展增厚业绩,工商业用户需求企稳。公司近期发布增发方案,拟收购燃气发展30%股权,使其成为全资子公司。燃气发展2015H1营收7.05亿元,净利1.01亿元,业绩增长稳定。按2014年业绩计算,本次收购对于燃气业务处在合理区间。燃气发展近90%用气输送给工商业用户,输气量呈现企稳态势。近日非居民门站价格下调0.7元,根据我们研判,下游相应降价幅度将不到0.7元,且气价下降有望刺激用气量增长,因而对燃气发展业绩影响有限。

投建大连垃圾焚烧项目,推动创冠中国业务。本次公司募集资金投建大连金州生活垃圾焚烧发电项目,处理能力1,000 吨/日,处理费78元/吨,项目建设期2年,预计2018年投运。预计项目达产后将为公司增加约 8,000 万元的营业收入,营业利润超过 3,000 万元。今年公司陆续建成南海一厂(1500吨)、惠安二期(400吨)项目,明年有望提供业绩增量。目前公司自有项目和创冠中国项目中已建成产能约9600吨/日,若在建、拟建项目全部达产,总处理能力有望达到1.43万吨/日。

阶梯水价有望明年施行,助推供水业务。公司阶梯水价方案已经通过听证会,尚待政府正式批准。我们预计明年上半年正式实行,有望提升供水业务收入。桂城水厂于去年11月完成整体迁移,原水厂作报废处理,导致供水业务利润大降。政府为此应补偿款估算为13.23亿元,保底赔偿额80%,预计将按水厂折旧年限分摊计入营业外收入。我们研判该笔赔偿款有望在未来将供水业务业绩恢复到原有水平,同时大幅优化公司现金流状况,为后续业务拓展打下基础。

偿还公司债,改善资产负债结构。本次募集资金中 14,430 万元拟用于偿还部分 2016 年 7 月到期的公司债。按照2015Q3财务数据测算,本次发行完成后,公司资产负债率将由59.53%降低至55.20%,公司财务结构将得到明显改善。公司 2014 年利息支出为 9,374.68 万元,偿还债务后,公司财务费用也有望显著降低。

估值评级:公司业务集供水、污水、固废、燃气于一体,凭借全国标杆的南海模式打造地方环保业务综合服务商,并借助固废等业务辐射全国,实现业绩的进一步增长。

原标题:瀚蓝环境:拓展燃气固废业务

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