一、环保产业概述
本ID所指环保产业，主要指向绿色环保产业，属于狭义范围，即在环境污染控制与减排、污染清理以及废物处理等方面提供产品和服务，以防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的所进行的技术开发、产品生产、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包、自然保护开发等活动,主要包括环保机械设备制造、自然保护开发经营、环境工程建设、环境保护服务等方面。这是一项跨产业、跨领域、跨地域，与其他经济部门相互交叉、相互渗透的综合性新兴产业。被国家列位七大新兴产业之首(当然，本ID所述环保产业属于七大新兴产业“环保产业”的一部分，不是全部)。
从全球范围内来看，环保产业的市场规模大约在6000亿---10000亿美元之间，年均增长率8%，远远超过全球经济增长率，成为各个国家十分重视的“朝阳产业”。而根据中国《“十二五”节能环保产业发展规划》预测，到2015年，我国节能环保产业总产值将达到4.5万亿元，环保服务业产值超过5000亿元，形成50个左右年产值在10亿元以上的环保服务公司，产值年均增长率达到40%，服务业在环保产业中的占比达到30%，这也表明我国的环境服务业发展更具潜力。
二、环保产业发展现状及方向
(一)“十二五”主要环保任务完成不好。2015年是“十二五”规划的收官之年，是全面总结过去五年工作并规划下一个五年即“十三五”的关键年，那么主要环保任务完成如何呢?最直观的感受就是，根本就不可能完成。2010—2015年这五年，前有抗击金融危机的“4万亿”大跃进，后又经济寻底，我们除了看到京津冀范围内钢铁产业的搬家外(注意，钢铁产能还是一路扩张，根本没有减少)，没有任何实质性的环保进步举措。虽然“十二五”规划首次把相关环保指标列入规划，但是对不起，很不幸还是没有完成。就说两个数字，“十二五”规划提出：单位二氧化碳排放要降低17%，但实际上到2013年只降低了6.6%;氮氧化合物排放量减少10%，实际上到2013年只降低了4.1%(这还是官方数字)。可以说，环保任务完成非常不好，加之因为环保造成的尘肺病、铅中毒等新闻不绝于耳，柴静的《苍穹之下》等同类型作品不断，环保压力山大。
(二)法律政策布袋收紧。2015年1月1日，号称“史上最严”的《环保法》已经正式实施。这部新的《环保法》在重视程度上确实是史无前例，他赋予了环保管理系统更多权力与职责，并首次明确并上升了环保处罚的强度，可以根据污染程度逐级采取现场检查、查封扣押、按日计罚、责令停业、限制生产、移送公安，同时加大信息公开及公众参与力度。为了确保《环保法》得到落实，最高人民法院还发布《关于审理环境民事公益诉讼案件适用法律若干问题的解释》，目的就是通过减少诉讼费用、降低司法门槛，支持对环境犯罪的追溯。当然，新的《环保法》在执行程序和履行体系上还有很多硬伤和模糊不清的地方，需要在后期实践中完善，但是最近却又一个信号需要引起大家的重视，根据人民网信息，环保部原副部长张力军被查办。为什么被查办呢?2014年月26日，中央第三巡视组进驻环境保护部开展专项巡视，群众举报发现环保部存在的问题包括：未批先建、擅自变更等违法现象大量存在;有官员及亲属违规插手环评审批牟利;环评“红顶中介”现象突出;环评机构资质审批“花钱办证”;把关不严、越权审批导致污染隐患，加大权力寻租空间。看明白了吗?没看明白吗?那我说一下，有人因为环保掉乌纱帽了。意味着什么?那就意味着，这事你得办，你不办事，就有人办你，何况你还犯事儿。
(三)亟待治理的方向和环保产业发展重点。一是脱硫脱硝，现有电力、钢铁、水泥等行业烟气脱硝尚处于起步阶段，运行情况不好，催化剂需要进口，技术、设备国产化率低。二是污水处理，新建污水处理设施。这一块重点方向在西部县级和全国范围内的乡镇一级污水处理的建设。三是污泥处理，预计到2015年全国城镇污水处理规模将达到1.5亿吨/日，产生污泥量约12万吨/日。四是城市垃圾处理，到2015年生活垃圾处理能力预计达到35万吨/日，无害化处理率不低于80%;垃圾焚烧处理率应不低于50%，中西部地区垃圾焚烧处理率不低于25%。五是危险废物和医疗废物处置，2015年底危险废物处置能力预计达到417万吨/年，医疗废物集中处理能力需达到2072吨/日。六是污染土壤修复，目前还没有明确规划和数据。七是环境服务业，包括环保设备的制造、环境监测、环境保持的社会化运营、相关资讯评估审等，属于环保后市场。
三、“十三五”环保产业发展展望
提问：当前国内环保状况的主要矛盾是什么?回答：老百姓日益呼吸困难、四处垃圾围城、饮食安全无处保障的现实与《新闻联播》日益祥和的氛围是当前环保工作的最大矛盾，我们将本着该说的不说、不该说也不说、没话说就瞎说胡说的原则，认真加以改正，进一步做好宣传教育工作。哈哈~开个小玩笑。其实，“十三五”期间乃至更长的时间内，最大矛盾就是如何保证经济发展的同时，真正做好环保产业，进一步改善全民生存环境和经济发展质量。
为此，环保部也编制了《国家环境保护“十三五”规划基本思路》，初步提出了“十三五”期间环境保护奋斗目标，主要包括两个阶段性目标。首先到2020年，主要污染物排放总量显著减少，大气和水环境质量总体改善，土壤环境恶化趋势得到遏制，生态系统稳定性增强，辐射环境质量继续保持良好，环境风险得到有效管控，生态文明制度体系系统完整，生态文明水平与全面小康社会相适应。其次到2030年，全国城市环境空气质量基本达标，水环境质量达到功能区标准，土壤环境质量得到好转，生态环境质量全面改善，经济社会发展与环境保护基本协调，生态文明水平全面提高。根据《基本思路》初步考虑，对全国实施重点行业工业烟粉尘总量控制，对总氮、总磷和挥发性有机物(以下简称VOCs)实施重点区域与重点行业相结合的总量控制，增强差别化、针对性和可操作性。新增的四种污染物总量控制指标并不是在所有的区域和所有的行业实施，而是在某些重点区域和重点行业分别实施，这也是它们区别于既有的四种主要污染物控制指标的地方。另外，根据《基本思路》，在“十三五”期间将实施《大气污染防治行动计划》、《水污染防治行动计划》和《土壤污染防治行动计划》三大行动计划，分区域持续改善环境质量。
从种种因素分析，我们能够直观的得出判断，环保产业的春天真的来了，我们应该乘风而起。
四、环保产业投研体系的“133321”
在投资环保产业接近7年以后，我大体对环保产业有了相对确定的看法和认识，我简单的归纳为“133321”投研体系。那么“133321”投研体系指的是什么呢?来，请看大屏幕O(∩_∩)O哈哈~
1——1项五年十倍的产业集群。
3——国有、民营、外资三种体制并生。
3——大气、水、固废三个产业发展方向。
3——PPP、BOT、BT三种投资模式。
2——并购和内生两种发展模式。
1——1个核心，即市场占有率。
(一)1项五年十倍的产业集群。投资就是要最大概率正确的事情，要顺应大势，乘风而起，这是投资的格局之一。在2014环保上市公司峰会上，有关领导指出，《大气污染防治行动计划》、水污染防治行动、土壤污染防治行动计划正在加快推进，预计三个行动计划涉及的环保投资将会超过6万亿元。而最新的“京津冀环保一体化建设”提出未来6年投入42万亿，涉及到环保产业部分至少也是万亿起步(这里稍微说一下，京津冀环保大概涉及国电清新、万邦达、桑德环境、碧水源、神雾环保、天壕节能、创业环保、首创股份、津膜科技等企业)。究竟环保产业能有多大的市场份额，作为个人投资者我没有能力给出一个具体的、经得起验证推敲、反复调研的数据，但是这个市场绝对在10万亿级以上是肯定的。而根据上市公司分类看，目前大概有70余家企业主业或者次主业从事环保事业，具体排名和市值如下(数据来源于全联环境商会，时间截止2014年底)。
从表中我们可以看到，目前为止，A股上市公司还没有诞生1000亿级别的上市公司，整个环保产业也就有大概6000—7000亿市值，对比行业成长空间，环保产业在未来5年将有一批10倍个股诞生。
(二)国有、民营、外资三种体制并生。目前，上市公司中国有企业有以首创股份为代表的部分上市公司，主要特点是数量不多，市值不小，以原有传统业务深耕为主。另外，在环保领域尚有很多地市、县域城市自来水、污水处理等，资产质量尚可，但运营不善，未来存在被上市公司或其他大型环保类企业兼并的可能。而民营企业有以碧水源为代表的众多中小企业，数量多，市值小，在深耕某一领域的同时，布局环保后市场的意味更深，成长空间最大。外资企业主要有威立雅环境集团、苏伊士集团及英国泰晤士水务公司等。威立雅通过收购等方式已在中国建造了20多家污水处理厂和饮用水处理厂;苏伊士自1975年开始进入中国市场，成立中法水务合资公司;威立雅旗下的奥绿思公司也在 国内一线城市广州、上海、杭州等地投资建造了一批垃圾填埋场和垃圾焚烧厂;新加坡胜科环境管理公司于2004年与国有企业上海环境投资公司建立合资公司，共同开拓生活废弃物处理领域;香港亚太环保公司亦有布局。这些外资企业拥有先期发展的技术及运营优势，整体运营效率和利润率相对较高。
2012年中国污水处理竞争格局图
综合分析国有、民营、外资企业三种类型的企业，落实到A股投资上的，仅有国有和民营两类，在投资逻辑上当然是民营首选。在当前环保产业跑马圈地的事情，各地市、县域的自来水和污水处理公司将成为上市公司角力的重要领域，而根据公开信息和我个人根据我多年来对环保市场的信息调研，这一块主要将以国有企业收购(控股权即可)和民营企业全资收购为主(民营企业绝大部分不会参与国有环保企业的股份制改革的，太多民营企业作为小股东甚至大股东投资原自来水厂、污水处理厂等，导致投资无法收回的案例，所以，民营企业倾向于全资收购)。而外资企业将作为不大(有心人可以了解一下威立雅参股兰州供水集团后的相关新闻及背后透露的信息)。
(三)大气、水、固废三个产业发展方向。目前，环保产业大致分为大气治理、水治理和固废治理三个方向。在大气治理方面，国家早在2013年就颁发了《大气污染防治行动计划》即国十条，提出到2017年，全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2012年下降10%以上，优良天数逐年提高;京津冀、长三角、珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降25%、20%、15%左右，其中北京市细颗粒物年均浓度控制在60微克/立方米左右。在水污染治理方面，今年2月份，中央政治局常务委员会会议审议通过了《水污染防治行动计划》即水十条，提出到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善，污染严重水体较大幅度减少，饮用水安全保障水平持续提升，京津冀、长三角、珠三角等区域水生态环境状况有所好转。到2030年，力争全国水环境质量总体改善，水生态系统功能初步恢复。而关于固废污染治理方面，国家正在加紧制定《固废污染防治行动计划》，预计将于2015年年底前形成初稿并报中央批准下发。
(四)PPP、BOT、BT三种投资模式。环保产业逐渐作为单独一个产业提出还是进入上个世纪90年代后期的事情，而真正形成产业规模并为人所重视，是进入21世纪以后的事情，特别是2009年七大新兴战略产业的提出，正式奠定了环保产业支柱地位。但在环保产业发展的历史沿革中，投资模式多样复杂，按主体可分为：国家投资、吸收社会资本、外来引资，按照模式有BT、TOT、TBT、BOT、PPP等。而现阶段，环保领域比较多见的投资模式主要有PPP、BOT、BT等三种模式。
PPP模式: (Public-Private-Partnership),即公私合作模式，是公共基础设施中的一种项目融资模式，广义的PPP模式包括BOT、BT等模式。狭义PPP的主要特点是，政府对项目中后期建设管理运营过程参与更深，企业对项目前期科研、立项等阶段参与更深。政府和企业都是全程参与，双方合作的时间更长，信息也更对称，是目前政府主推的合作模式。
BOT模式：(build-operate-transfer)即建设-经营-转让，中国一般称之为“特许权”。是指政府部门就某个基础设施项目与私人企业(项目公司)签订特许权协议，授予签约方的私人企业(包括外国企业)来承担该项目的投资、融资、建设和维护，在协议规定的特许期限内，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润。政府对这一基础设施有监督权，调控权，特许期满，签约方的私人企业将该基础设施无偿或有偿移交给政府部门。BOT模式的优势是具有有限追索的特性，BOT项目的债务不计入项目公司股东的资产负债表，这样项目公司股东可以为更多项目筹集建设资金。目前BOT项目比较盛行，做的比较好的是桑德环境。
BT及其他模式。BT是英文Build(建设)和Transfer(移交)缩写形式，意即“建设--移交”。指一个项目的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。除此之外TOT、TBT等均属于比较小众的模式，在实际应用中比较少见，不再叙述。
(五)并购和内生两种发展模式。并购和内生的含义我想应该不需要解释了吧，需要说明的是两者在环保产业发展中的关系。其实本文原来的题目还有一个前缀叫《跑马圈地进行时》，意思就是环保产业现状处在拉山头、占土地的事情，自然“并购式”发展在策略上要高于“内生式”发展。但这不是说“内生式”增长不重要，相反，真正决定企业日后生存与效益的关键，还是企业自身机制建设，一家能够不断自我繁殖，拓展业务的企业远比并购壮大的企业要更有生命力和投资价值。
(六)一个核心：市场占有率。
两个方面，一个方面是指要看各环保企业在广阔但有限的环保市场上的占有率，尽可能多的占有各城市的水处理也好、固废处理也好等等现有市场，迅速扩大企业规模和营收。另一个方面是指要重点观察各环保企业在具体行业里的关键技术掌握和关键设备设施自产和应用范围，这决定了企业的运营效率和利润。
五、环保产业投资标的。
(一)大气治理方面的投资标的。
1. 雪迪龙 ：公司深刻理解行业变化发展趋势，前瞻布局VOCs 治理、超低排放、智慧环保、环境第三方运维等趋势性领域，凭借强大的技术实力、丰富的产品储备以及良好的品牌效应，公司未来有望继续保持在环境监测领域的领跑者地位。
2. 清新环境 ：1)公司已于2014年成功研发出单塔一体化脱硫除尘深度净化技术，能够为现役机组提效改造及新建机组实现二氧化硫和烟尘的超低排放提供一体化解决方案，目前该技术已在多个电厂烟气净化提效改造中成功应用，并通过了山西省环保厅的超低排放验收，未来将持续受益于大气污染物排放标准提升带来的改造及新增市场需求;2)和君入股、成立产业并购基金，为资本运作提供经验与资源。
3. 龙净环保 ：公司具备烟气治理技术等各方面优势，将受益于超低排放政策;另外公司积累海外项目经验、剥离非主营业务、推进激励计划等。
4. 菲达环保 ：公司凭借核心技术湿式电除尘快速抢滩江浙地区市场，凭借示范工程在细分除尘超低排放改造市场占有率达50%以上。预计公司15年火电超低排放订单将呈爆发式增长，带动公司传统烟气治理业务高速增长，全年烟气治理业务总订单有望突破70亿，订单承接持续加速。
5. 三维丝 ：BOT订单靴子落地，公司实质转型为烟气治理综合环保服务商的步伐加快。公司专注于大气粉尘污染整治，目前高温滤料产品满产满销，具有较强议价能力，产品具有一定的市场及用户粘性，未来随着协同效应及配套销售，保障了公司业绩增长。洛卡环保具有较高的市场地位及广泛的品牌认可度，公司将借助其顺利打入烟气脱硝领域，是公司战略转型为综合环保服务商的重要步伐。
6. 中电远达 ：公司积极布局大气治理“非电”领域(与邯郸市政府签订战略框架协议)以及碳补集技术等。
7. 燃控科技 ：目前正在朝环保综合服务平台企业发展，势头不错，连续控股蓝天环保设备工程公司，新疆君创能源有限公司，北京英诺格林，今年有签订了70多亿的合同。(题外话，我跟@英科睿资鹰 还有一个赌约哦。看看我们俩一起笑到最后。)
(二)水污染治理方面投资标的。
1. 碧水源 ：为客户一揽子提供应用MBR 技术建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案、包括技术方案设计、工程设计、技术实施与系统集成、运营技术支持和托管运营服务、并生产和提供应用MBR技术的核心设备膜组器和其核心部件膜材料等。
2. 中山公用：主营业务是环保水务、商业地产和股权投资。水务业务总体经营情况良好。
3. 国中水务：建设、经营城市市政供排水项目及工程、生态环境治理工程，相关供排水技术和设备的开发、生产与销售，并提供相关的供排水技术咨询服务(不含国家禁止和限制类项目)。
4. 瀚蓝环境 ：污水及废物处理设施的建设、设计、管理、经营、技术咨询及配套服务;销售：污水及废物处理设备及相关物资。
5. 首创股份 ：首创股份与各地方政府关系良好，公司污水处理方面布局很深，市场占有率较好。在水污染和固废污染等领域发展很快。
6. 江南水务 ：经营自来水的制售、自来水排水及相关水处理业务。
7. 重庆水务 ：从事城镇给排水项目的投资、经营及建设管理，城镇给排水供应及系统设施的管理，给排水工程设计及技术咨询服务。
(三)固废污染治理方面的投资标的。
1. 桑德环境 ：公司主营业务为固废处置工程系统集成和市政供水、污水处理项目的投资及运营服务，是目前A 股唯一一家固废产业链齐全的上市公司。
2. 格林美 ：废弃电器电子回收处理，发展态势良好。
3. 富春环保：垃圾发电，主要产品为电和蒸汽。
关于个股，受制于精力，大家可以根据各自研究在贴下给予补充，以便日后进一步完善。
六、投资环保产业的风险
(一)低利润率。环保产业是带有公益性质的民生产业，政府不允许也不应该出现过高的利润率，由此带来的民生问题必须引起重视。尤其是直接跟群众饮食、健康休息相关的环保前市场，净利润率一般在8%上下，最多不会超过10%。
(二)政策的多变。不展开叙述，明白的自然懂，不明白的自己想。
(三)应收账款问题。
原标题：无声: 我的投资马拉松（十二）—万亿级别环保产业的“133321”投研体系
