一、行业及公司概述：
公司前身为桐城市输送机械制造有限公司，成立于1997 年9 月28 日。公司于2010
年6 月25 日在深圳证券交易所创业板上市。主营业务为生产、制造传输机械产品
和环保设备产品。2013 年，公司通过收购北京中科通用能源环保有限责任公司股权将业务重心转移至垃圾焚烧发电领域，2014 年，公司正式剥离传统运输机械业务，全力拓展垃圾焚烧发电、固废和医疗废品工程项目市场新区域和工程建设，主要方向是垃圾焚烧发电产业，公司现已成为国内规模较大且技术领先的全产业链一体化城市生活垃圾焚烧发电综合服务商。
行业上看目前国内省会城市普遍存在垃圾围城问题，大部分城市生活垃圾清运体系建设落后，垃圾无害化处理率尚存缺口，而垃圾年产量却以每年8-10%的速度稳步增长，预估垃圾年产量在2020 年将达3.23 亿吨，问题将日趋严峻。同时，在同期垃圾处理模式里，垃圾焚烧发电具备明显优势，政府政策上也相继出台了一系列优惠措施推动行业发展，利好不断。故从大方向上看，垃圾焚烧发电行业大概率将会处于高增长状态。
二：垃圾焚烧子行业剖析：
截止2012 年末，我国城市垃圾无害化处理率为84.83%，2013 年增长至89.3%，与发达国家百分之百的无害化处理率相比，我国尚存在明显的缺口。由于我国城市生活垃圾清运体系建设落后，大量生活垃圾只能简单堆放。
从政府的投资数据来看：
政府在节能环保领域的投资由2003 年的1638 亿元，增加值2013 年的9037 亿元，年均复合增长率达18.7%，同期占GDP 比重由1.2%提高至1.59%。
而作为“十二五”期间我国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2636 亿元。其中：无害化处理设施投资1730 亿元，(含“十一五”续建投资345 亿元)，占65.6%。
从投资规模来看，我国在“十二五”期间在生活垃圾无害化处理设施建设的投资增幅超200%。
现有的城市生活垃圾的处理方式主要有填埋、焚烧、堆肥三种。填埋、焚烧各有一定的优缺点和适用地区，堆肥则属于淘汰技术将逐步退出垃圾处理的舞台。
在垃圾无害化处理结构上，截止2012 年，垃圾卫生填埋占比仍高达73%;而高温堆
肥垃圾无害化处理模式因工艺不成熟、需要严格的垃圾分类标准、堆肥肥效低等明显缺点，导致市场规模极低(约占1%);垃圾焚烧发电将环境保护与资源的有效结合，优势明显，得到迅速的普及和发展，焚烧处理量由2006 年的1138 万吨，猛增至2012 年的3584 万吨，年均复合增长率为21%，明显高于垃圾无害化处理量年均10%的增长率，2012 年占比已达25%，垃圾焚烧发电市场有望进一步提升。这也表明在整个“十二五”期间，垃圾焚烧行业将成为垃圾无害化处理中发展最快的子版块，没有之一。
三、公司在行业内所处现状：
截至2013 年底，我国垃圾焚烧处理厂增加至166 座，焚烧处理能力增长至158,488 吨/日，年均增长率分别为13.3%和28.2%。此外，我国2004 年垃圾焚烧处理量为449 万吨，2013 年增长至4,633 万吨，年均增长率达29.6%。同期，垃圾焚烧处理率也由6.5%增长至44.2%，增长了37.6 个百分点。可以预见在“十三五”期间垃圾焚烧发电将持续高景气，未来三到五年是垃圾焚烧发电行业发展的黄金期。
目前垃圾焚烧发电行业集中度较低，各地方性小型垃圾焚烧场仍较为普遍。由于一般一个三四线城市只能容纳一个垃圾发电厂，而最早进入的企业具有先发优势，一旦在一个地区建立运营起一个垃圾发电厂，后续其他企业将很难进入该地区。
所以这个行业里跑马圈地非常重要，从目前盛运环保的公开信息来看，公司已投产、建设中和正在筹建阶段的垃圾焚烧发电项目总数达45 个，垃圾处理量设计规模达到3.54 万吨/日，其中4 个垃圾焚烧发电项目现已投入运营，运营规模2900 吨/日，10 个垃圾焚烧发电项目处于在建阶段，规模约达6800 吨/日，31 个垃圾焚烧项目处于拟建阶段，规模约25700 吨/日。目前，公司在手项目总规模是已投运处理能力的12 倍，随着在手的项目逐步投资建设完毕投入运营，将给公司带来稳定的现金流，公司未来业绩前景广阔。另外，公司还签有烟气处理、餐厨垃圾处理等其他项目，接单能力明显超过竞争对手。
四、对标标的市值情况和成长空间：
中国光大国际目前垃圾处理能力为34,400 吨/日，是中国第二大的经营商，仅次于杭州的锦江集团，市值500亿港币。而目前盛运环保的市值为100亿，在手订单规模也已经到达与中国光大国际一个水平，市值成长空间优秀。
原标题：明觉出品之盛运环保跟踪分析
