煤制烯烃受限制 塑料后市有望企稳反弹

受制于供给宽裕以及下游消费疲软，三季度以来塑料期货价格一直呈现弱势格局，整体上在8000—9000元/吨区间内振荡。由于原油价格和塑料现货价格持续低位，煤制烯烃和回料对于塑料价格的冲击作用开始下降，后市塑料价格有望企稳反弹。

原油低位，煤制烯烃受到限制

2000年之后，由于国际原油价格持续走高，各国纷纷采取了应对措施。美国是通过开采页岩油的方式增加原油供给，中国则是通过煤化工的方式来部分替代原油。中美两国规避高价原油的方式对LLDPE均产生了很强的利空影响。由于页岩油产量攀升，国际原油供需失衡，价格暴跌不止。OPEC近期的减产计划也被俄罗斯婉拒，原油供需失衡的问题仍将持续。而随着煤化工的投产，煤制烯烃增加的供给将会彻底改变塑料的供需格局。如果说以前煤制烯烃对于塑料价格的影响更多是在预期层面，那么现在煤制烯烃已经开始冲击塑料最主要的产地华东地区了。

不过，煤制烯烃对于油化工的价格优势已经随着油价下跌而慢慢下降，事实上当原油价格低于50美元/桶的时候，煤化工的优势已经荡然无存。因此短期来看，虽然原油大跌造成了塑料成本塌陷，但是同时也起到了挤出煤化工的作用，因此当油价处于过低水平的时候，塑料价格反而会由于煤制烯烃供给下降而表现坚挺。

新料价格回落，回料受到冲击

塑料制品大多数是可以回收利用的，聚乙烯也不例外。塑料回料的价格往往较新料低，处于经济因素考虑，市场上很多塑料制品特别是低端产品都要加入一部分回料。但是，回料经过使用之后，难免老化，颜色往往泛黄，性能上也不及新料。因此使用回料往往会影响产品的质量。一般情况下，中小型民营企业使用回料的比例较高，但是大型企业为了维护自身品牌形象，使用回料往往有严格的比例。由于回料供应不经过LLDPE生产企业，因此这一“灰色领域”的供应挤占了部分新料的市场。

一般情况下，回料价格低于新料价格2500元/吨时，回料商就有利润空间，由于往年LLDPE处于高位，而回料的价格相对稳定，因此塑料回料企业的利润相当可观。但是，随着LLDPE价格回落，新料与回料的价差持续缩小，回料的优势不明显了。对于企业来说，当新料和回料的价差较大的时候，会增加回料的比例;而当新料和回料的价差较少时，企业宁愿使用新料。因此随着LLDPE价格回落，回料的市场份额将会受到市场冲击，市场将会有“新”的需求出现，从而支撑塑料价格。

综上所述，虽然原油后期仍将维持弱势，但是随着油价下跌，煤化工价格优势将消失。此外，随着LLDPE价格持续走低，再生料相对新料的价格优势也在逐渐下降，市场对于新料的需求将会增加。因此，在以上两因素的共同作用下，塑料相对其他品种具有一定的自我修复能力，短期内塑料价格下跌的空间相对有限，有望企稳反弹。

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