天地科技：环保业务煤粉锅炉市场前景向好

1.事件：公司发布半年报，实现收入59.70亿元，同比下滑16.25%;实现净利润5.31亿元，下滑21.38%。

2.分析与判断

(一)业绩下滑低于同业，盈利能力、现金流提升由于煤炭经济运行形势未见好转，公司业绩出现下滑，新签合同额72.5亿元，同比下降22.95%，整体低于预期。但公司业绩下滑幅度远低于同行业上市公司郑煤机、林州重机，显示出央企实力。公司中报10转增10。

由于公司推进精益管理，加强增收节支，同时原材料价格稳中略降，公司综合毛利率同比提升1.8pct，达到35.1%。同时，由于公司付现采购额下降、支付税费减少，公司经营活动现金流提升8.8%。

根据公司收购重庆院、西安院、北京华宇的业绩承诺，预计公司下半年业绩有望逐步企稳。

(二)转型升级加快，下半年业绩有望企稳回升2014年以来公司实施转型升级战略。通过收购集团优质资产，提升了整体集成能力和如煤炭洗选相关业务的核心竞争力;成立了天地融资租赁有限公司，第一年新签合同约3.8亿元，转型升级初见成效。

公司智能化产品研发取得了诸多成果，包括三位一体高效快速掘进系统快速掘进系统单月进尺记录、智能控制刮板输送机、智能化无人开采控制系统(填补国内空白)等，也加快了公司产品向智能化转型的进程;2015年上半年公司持续推进国际市场的开拓工作，与俄罗斯库兹巴斯露天煤炭股份公司签署了总额2.44亿元人民币的成套综采设备供货合同，目前项目进展顺利。我们认为，公司未来将加快推进转型升级，不断提升核心竞争力，保持竞争优势。预计公司下半年业绩有望企稳回升。

(三)拥有较多优质子公司，员工持股将激发活力公司此前公告在拟收购标的公司煤科院公司和上海煤科中探索员工持股计划事宜已获得集团同意。煤科院公司的高效煤粉工业锅炉系统正处于快速成长期，市场前景向好;上海煤科2014年净利率仅为2.43%，存在较大改善空间。我们认为，员工持股计划的实施，将激发两家公司的活力，促进煤粉锅炉系统迅速发展，快速提升上海煤科的盈利能力。

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