“今天我们主要讨论PPP业务领域中的行业之一——水务行业。选取水务行业讨论主要基于以下几点考虑：第一，水和我们的生活息息相关；第二，在国家与各地推出的PPP示范项目中，50%以上与水务相关。金融机构也比较青睐像水务行业一样具有稳定现金流的项目；第三，水务行业是最早开展PPP业务的，具有比较成熟的操作经验。”
水务行业的特征
水务行业有一个完整的产业链条：从原水、自来水的生产与供应，到中期的节水、排水和污水处理，再到后期的中水回用，在每一个环节都可以产生PPP项目。
水务行业有五个明显特征：
第一，不可替代性和收益的稳定性。水是生活必需品，经营它的收益也非常稳定，但收益稳定不代表暴利。原建设部制定的收益标准是8～12%。目前，全国供水行业的收益率不到10%。因此和其他行业相比，水务行业收益率较低。但它的优势在于源源不断的稳定的现金流。
第二，自然垄断性。每一个区域的水务都具有区域垄断性。在我们生活的每个城市都有相应的供水公司、污水处理厂等。
第三，环境性。水务是环保的重要一环，水是生态的基础。很多省市的PPP项目都涉及综合治理，与水务密切相关。
第四，资源性。大家都知道如今水资源的稀缺问题，都开始节约用水、节水引水。我们国家的水资源非常贫乏。人均水资源量为2200m3，约占世界人均水资源量的四分之一，被列为世界最贫水的13个国家之一。大家都知道煤炭、石油的价格会越来越高，却没人想到实际水比它们更加稀缺。在未来五年，水资源将很有可能确立为我国的战略资源，水务行业的投资价值也将一路飙升，它具有巨大的发展潜力。
第五，准公共性。水务行业提供的是一种公共产品，既具有经济效应，又具有社会效应。在考虑和操作水务项目的时候不能仅从经济效应出发，还应考虑社会效应。
水务企业有七个主要特征：
第一，兼具社会属性和经济属性。公用事业在市场经济条件下生产的依然是特殊商品，公用事业的经营者必然在“股东利益至上”和“公众利益优先”二者之间更加强调后者的重要性。
第二，外部性。给水务企业的外部性予以合理定价，将外部经济性的价格定为正值，外部不经济性的价格定为负值，才能鼓励企业主动提高服务质量，达到高效率。
第三，规模性。水的供给与处理都具有规模经济效应，而且各环节之间在技术上具有较强的关联性，通过在一个主体（水务集团）之下进行统一规划和经营，原有各环节之间就可以形成资产统一经营、人力资源统一调配、战略发展统一规划的局面。
第四，资金密集性。水行业是高度资金密集行业，需要强力资金支持基础设施建设。供水都需要管网，管网不会产生收益，但管网的投资额很大。
第五，经营恒久性。由于人类对水的需求的恒久性和水的不可替代性，导致水务企业的经营具有恒久性。
第六，现金流的稳定性。
第七，抗经济周期性。在不调水价的情况下，水务投资经营的收益不会随经济周期明显波动。
水务行业的改革发展历程
水务行业的发展主要经历了以下五个阶段：
第一是翻牌改制阶段。上世纪90年代末，为响应国家产权制度改革号召，实行事业单位转制为公司制度，但这仅仅是翻牌，企业治理结构并未发生改变。
第二是外商投资阶段。以建设部在2002年发布的《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》为依据，以法国威立雅水务为首，从成都自来水案例开始，启动大规模的外商投资水务行业BOT（Build-Operate-Transfer，建设-经营-转让）项目。之后中法水务、柏林水务、泰晤士水务等多家跨国水务公司相继进入我国，在沈阳、郑州、中山等，一批BOT项目纷纷上马。在这个阶段，外商投资没有去收购公司整体，而只是收购公司的优良资产。外商负责修建水厂，再与政府约定水量，由水厂给自来水公司提供原水。该约定水量既不是按实际发生，也不是按实际需求而定，而是约定保底水量，且逐年上升，可能到后面会很高。同时，约定保底水价，固定投资回报率在15%以上，沈阳升值高达20～25%。因此这个阶段的外商投资给BOT项目造成了很大的负担。政府无法支付承诺的补贴，最后只有通过拍卖资产来支付水费。沈阳自来水项目中，由于中法水务提出的投资回报率过高，政府无法支付补贴，只好以2倍价格将自来水厂回购。当地政府那时刚开始做BOT项目，不太了解，政府和投资人谈判过程中吃了大亏。
第三是溢价转让阶段。以上海浦东新区水厂溢价转让为始（法国威立雅以2.6倍溢价收购了其50%股权），外商相继在深圳、遵义、昆明、兰州、海口、扬州、天津等地开始大规模溢价收购。在这个阶段，BOT模式使用较少，溢价转让增加。溢价实际是双刃剑。溢价对国有资产来说是增值，但其后果也可能数倍于溢价投资回报。2007年这种方式达到高潮。不再约定投资回报率，而是约定调价系数，调整频率很高，会让政府非常被动，使政府补贴难以为继。
第四是水务一体化阶段。2007年9月，原建设部、发改委组成联合调查组专项调研，中央对水务改革转为审慎态度，开始探索水务一体化模式并取得成效。如，北京单个城市以组建水务集团来进行水务一体化。
第五是水务PPP阶段。2014年9月开始，水务行业响应国家政策要求，走向政府与社会资本合作模式。
水务行业的操作模式
在做PPP项目时，应秉持一体化规划和实施的理念。从一开始，水务项目就要形成区域建设与运营全局观，合理规划、合理设计、统筹建设、统筹运营，降低资金成本，提高项目运作效率。目前的实际操作中，PPP项目中主要由社会资本起控制作用，但仍应强调政府的角色与责任。现在活跃的投资人主要为大型国有企业或上市公司、大型民营企业上市公司等，这些公司对投资都有并表的要求，更多地的其资产规模，而不是其项目收益率。
水务PPP操作有五大原则：
第一，“政府推动、市场操作”。在整个项目的准备、投资人筛选阶段都是政府起主导作用，而在社会资本中标后的项目实施阶段，将完全按照市场操作的方式对项目进行建设、运营和评价。
第二，合作共赢。PPP既是一种投融资模式，又是一种项目运营模式，可以有效解决地方政府面临的政府债务问题并加快基础设施的提供。一个PPP项目可能长达20～30年，期间可能经历很多变化，必须立法来保证项目持续进行。
第三，风险共担原则。要根据双方的风险管理能力和风险承受度进行风险分配和管理。自从财政部发文要求进行物有所值评价和财政可承受能力评估后，风险共担成为一项可以量化的指标。可以通过一定模型将风险具体分配和量化。
第四，可持续发展原则。在PPP项目实施过程中要统筹规划，精细化运作，不仅要满足建设运营的硬性要求，同时还要考虑项目的社会责任。
第五，合法原则。政府和社会资本开展合作要本着尊重法律、尊重合约的原则，依法履约、依法经营、依法监管。
水务PPP项目的操作模式有以下几种：
BOT或BOOT（Build-Own-Operate-Transfer，建设-拥有-经营-转让）一般是新建水厂或管网的水务项目。
BTO（Build-Transfer-Operate，建设-移交-运营）主要用于新建管网项目。
ROT（Rehabilitate-Operate-Transfer，改建-运营-移交）用于存量项目的扩建或二期建设。主要是水厂的新建或扩建。
TOT（Transfer-Operate-Transfer，转让-运营-移交）主要用于存量项目的特许经营权转让。
现在用得较多是BOT、BTO。
对于存量项目来说，按照现在财政部的规定，如果确实没有后续建设基金也无法用PPP操作的，可以纳入地方的财政预算。
现在很多水务企业采取合资合作的模式来进行。它符合PPP文件中的所有规定，只不过是政府直接出资（以土地作价入股或以现金的方式）和社会资本共同组建项目公司，而不是以政府的平台公司来出资（企业行为）。政府以占有股份的形式对该项目实行双层监管。第一层是通过特许经营管理办法进行运营监管，第二层是通过行使股东权益监管。
水务PPP项目的操作难点
第一，社会资本方的甄选。
第二，物有所值评价。在财政部文件发布之前，就已准备开展这项工作，且不都是按照定性来做，而是尽量往科学、合理、量化的标准做。把所有定性标准量化，最后用指标说话。
第三，水务PPP项目财政补贴方式。补贴方式共有三种：前补贴（一次性补贴）、后补贴（每一年补贴）及政策性补贴（如税收优惠）。
第四，水价调整机制。水价在水务行业中非常重要。水价不能轻易改变，但又受物价变动的影响，因此需要制定调价机制。如电价、药剂等由于市场因素而上涨，通过政府的监审，可以对价格进行调整。这是一种合理的调价机制。
第五，水务PPP项目的融资PPP基金。目前各地都设有PPP基金。
第六，水务PPP项目的融资——资产证券化。目前我国在资产支持票据方面发展很快，就是因为它能让投资人从具有稳定现金流的水务项目中很快变现。如自来水的销售收益权可用来作为票据的融资。
原标题：荆博：水务行业的PPP怎么搞？
