国电清新 开启高增长之路

国电清新公司一季度翻倍高增长主要是由于报告期EPC项目收入较上年同期大幅增加;同时，石柱脱硫脱硝BOT项目投运，云岗超净排放取得收入。公司净利润同比增长33.1%，增幅小于收入增长主要是由于收入结构中低毛利率的EPC收入占比大幅增加，导致公司一季度综合毛利率同比大幅下降9.4pptn。干法脱硫技术优势突出，密切关注锡盟特高压专案进展:公司脱硫领域核心竞争优势突出，旋回耦合湿法脱硫技术脱硫效率高达99.99%，被列入2013年国家重点新产品计画;活性焦干法脱硫技术的关键系统通过了内蒙科技厅组织的专家鉴定会，专案成果分别达到领先水准，在未来煤电基地(内蒙等缺水区域)有很大优势。锡盟基地特高压项目立项加快，建议密切关注锡盟特高压进度，公司与神华电厂签订的干法脱硫项目(8亿元)有望启动，锡盟基地预计干法脱硫市场空间超50亿元，干法脱硫将是公司另一个发力的着力点。

公司竞争优势突出，打造环境综合型服务商，开启高增长之路:公司是国内电厂脱硫脱硝特许经营优势企业，核心竞争优势突出，此外，公司围绕节能、资源回圈利用积极布局，我们看好其未来成为综合环境服务商。此外公司发布股权激励计划及员工持股计划，行权条件非常高(以2014年净利润为基数，15-17年净利润同比不低于85%、170%、270%，未来3年净利润CA-GR超55%)。

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