凌志环保：专注于中小城镇的污水处理企业

一、公司基本情况

公司前身为宜兴市凌志环保有限公司,于1998年5月22日由凌建军、凌美琴和刘伟琴三位自然人共同出资设立,注册资本为100万元。2011年10月,公司整体变更为股份有限公司,即“凌志环保股份有限公司”。目前,公司的注册资本为107,522,388元,位于江苏省宜兴市。

2014年7月28日,凌志环保发布公开转让说明书,2014年9月12日,凌志环保在全国股份转让系统挂牌公开转让。2015年1月22日,公司的股票转让方式由协议转让变更为做市转让。目前,公司的做市商为海通证券、齐鲁证券和国泰君安三家。

公司控股股东及实际控制人为凌建军,持有公司4,697.3万股股票,占公司股份总额的43.69%,自2005年以来一直全面负责公司日常经营管理和业务战略发展。在公司的前五大股东中,凌金南为凌建军之父亲、凌美琴为凌建军之姐姐。

二、公司业务情况

公司主要为污水处理成套设备和污水处理工程的承包、建设与托管运营。公司的主营业务范围包括通过EPC、BOT、BT等方式承建污水处理工程项目,以及为各种污水处理工程生产高脱氮合建式奥鲍尔氧化沟、转碟曝气机、PSDEO、带式压滤机、微孔曝气器、格栅除污机、刮吸泥机、消毒设备等污水处理用成套设备。公司的目标市场定位为中小城镇生活污水和工业废水的处理以及中水回用、垃圾渗滤液处理等业务,目标客户为中小城镇的市政管理部门、大中型水务集团及工业园区企业。

公司的收入主要来自于污水处理工程、污水处理设备和污水处理三大业务,2013年三者分别占到公司营业收入的83.3%、10.0%和6.1%,合计共占营业收入的99.4%。

从地区来看,公司的收入来源主要来自于华中、华东和华北地区,其中华中地区占比最大,2013年占到公司营业收入的64.8%。

三、公司经营情况

2013年公司实现营业收入3亿元,同比增长39.9%;实现净利润1178.8万元,同比减少52.7%。2013年营业收入增长的原因是济源BT项目、渔沟BT项目、濮阳清源BOT项目的完工进度进一步提高,确认的营业收入相应增加。

从盈利能力来看,2013年公司的综合毛利率为33.0%,其中污水处理工程、污水处理设备和污水处理分别为31.9%、37.7%和39.6%,污水处理的毛利率最高,污水处理工程的毛利率最低。2013年公司的综合毛利率比2012年下滑6.7个百分点,原因是公司逐渐由传统的环保设备供应商向污水处理工程系统综合服务提供商转变,通过承揽更多的污水处理工程项目消化自产设备,2013年公司污水处理工程业务占营业收入比例从60.8%提高到83.3%,提高了22.5个百分点;污水处理设备业务占营业收入比例从28.6%降低到10%,降低了18.6个百分点,从而导致污水处理设备的毛利率大幅降低以及毛利率较低的污水处理工程收入占比的提高。

四、公司的污水处理工艺

公司的主要污水处理项目采用了合建式奥鲍尔氧化沟的污水处理工艺和一体化多循环生物倍增工艺,均为公司自主研发,在行业内具有较强的技术竞争力。

1、合建式奥鲍尔氧化沟工艺

奥鲍尔氧化沟是一种20世纪70年代开始投入商业运营的污水处理工艺,后引入我国,目前这种工艺在国内污水处理项目中的应用处于主流地位。合建式奥鲍尔氧化沟工艺是一种集曝气净化和固液分离于一体的新型氧化沟工艺,它不单独建污泥回流泵站,通过在沟内实现污泥、混合液自动回流以达到节能目的,“合建”即指通过合建厌氧区和缺氧区以强化脱氮除磷功能。公司研发并获得国家发明专利的“高脱氮合建式奥鲍尔氧化沟”在传统的合建式奥鲍尔氧化沟工艺基础上进行了升级改造

2、一体化多循环生物倍增工艺

一体化多循环生物倍增工艺是公司在传统生物倍增工艺基础上结合氧化沟的流态,集传统生物倍增工艺和氧化沟工艺优点开发的一种新型高效水处理工艺。一体化多循环生物倍增工艺是基于“高效节能生物倍增工艺”为核心的污水处理工艺技术及集厌氧、空气提升、曝气(低氧)、沉淀四区于一体的生物反应器装备,可实现模块化、成套化、设备化生产,适用于工业废水及城镇污水处理。

五、盈利预测及评级

预计公司2015-2017年净利润增速分别为-18.4%、28.5%和37.8%,EPS分别为0.09、0.11和0.16元,上一交易日收盘股价对应PE分别为171、133和96倍。

原标题：凌志环保:专注于中小城镇的污水处理企业