京运通公司光伏电站运营规模快速扩张,贡献主要利润。公司原有主业为光伏上游的设备制造,2011 年上市,在随之到来的光伏行业寒冬中,公司手握现金,经营稳健。2013 年,公司进入下游电站运营,上市的募集资金为公司提供了充足的资金储备。2013 年底,公司持有运营的并网电站规模为130MW,我们预计2014-2016 年新增的持有运营电站规模分别为180MW(地面130MW、分布式50MW)、490MW(地面390MW、分布式100MW)、600MW(地面500MW、分布式100MW),累计持有电站运营规模分别为310MW(地面260MW、分布式50MW)、800MW(地面650MW、分布式150MW)、1400MW(地面1150MW、分布式250MW)。2014-2016 年贡献的净利润分别为1.08、2.49 和4.77 亿元。
无毒脱硝催化剂发展空间巨大,15 年开始贡献较多利润。公司无毒脱硝催化剂设计产能50000 立方米/年,其中一期产能12000立方米/年,二期产能38000 立方米/年(2014 年7 月投产)。我们预计公司2014-2016 年销售的无毒脱硝催化剂分别为3000、7000 和15000 立方米,贡献净利润分别为756 万元、3500 万元和9750 万元。
硅片业务扭亏为盈,逐步复苏。目前,公司硅片产能约300MW,供应国内组件大厂,2014 年上半年硅片收入1.23 亿,同比增长86.55%,硅棒的毛利率为26%,盈利情况有所改善。随着光伏行业的逐步复苏,公司硅片业务有望扭亏为盈。
原标题：京运通-电站运营与脱硝催化剂双轮驱动
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