从一个主营传统煤炭、氯碱化工以及医药产品的生产大企到全力转战清洁能源，亿利能源力求战略大突破。
当前亿利能源给自己的锅炉微煤(又称煤粉)雾化供热业务定下雄心壮志的发展目标：以标准化的管理范式形成连锁化经营模式，远期规划建设100个供气中心，形成5万蒸吨/小时，年供蒸汽2.1亿吨的供气规模，最终形成千亿级规模节能企业，成为中国的蒸汽大王。
时下，燃煤供热遇最强政策拐点，煤粉供热市场空间达上千亿，将带动亿利能源业绩数倍爆发，将再造一个新亿利。亿利能源清洁煤技术独特，优势明显，潜力巨大，值得期待。
要认识亿利能源，我们得先从上一桩"奇怪"的买卖说起：明知巨亏，买方偏要斥下重金买下;明知自己已亏，偏要打赌，信誓旦旦保证"若再亏损，计划难成，补足差额"。
2014年6月6日，亿利能源发布公告称，公司以现金出资4500万元增资收购天立能源工程技术(北京)有限公司60%的股权。
天立能源原是创业板上市公司天立环保的控股子公司，持股比例60%，其持股刚于2014年4月24日以1800万元转让给德丰投资有限公司，其转让股权的原因是"天立能源已成为公司主要亏损源之一"。令投资者关注的是这样一个巨亏企业，亿利能源为何有兴趣大手笔将其收入囊中?
而6月6日亿利能源所发的公告中，同样有一个令人十分关注的对赌条款：天立能源管理层承诺，2014年-2017年，公司实现净利润不低于3000万元、6000万元、12000万元和24000万元。如果完不成，公司原股东将向公司补足差额，而当业绩低于承诺的80%时，还需要向亿利能源无偿转让部分公司股权。
要知道，去年天立能源还处于严重亏损中，并因此被原控股股东抛弃。转眼间2014年就能赢得3000万元的净利润?而且直到2017年以每年100%的增幅往上飙涨。天立管理层的信心来自何处?是"吹牛忽悠"还是"实话实说"?
信心满满合作做大，转战清洁能源
亿利能源1996年在上交所上市，主营业务为煤炭、氯碱化工以及医药产品的生产与销售，其在内蒙古自治区拥有大量低硫低灰高热值的煤炭资源。但近两三年传统煤炭与氯碱行业均持续低迷，发展遭遇瓶颈。
昔日的香饽饽如何才能重新焕发出活力，是摆在企业面前的一个重大课题。因而亿利能源在2014年逐步开始谋求转型，寻找战略突破口，做大做强。
平心而论，再没有一个受政府、百姓、企业同时欢迎和支持的项目了--百姓要治雾霾，政府要完成减排任务，而企业要低成本发展。这个项目的就是转型清洁能源。而天立能源正是亿利盘活现有煤炭资产、转型清洁能源这盘大棋的关键一环。亿利的煤炭是新型高效煤粉工业锅炉所需煤粉的优质原料，而天立能源正是新型高效煤粉工业锅炉系统的主要设计制造商和运营商之一，二者的结合将产生巨大的互补效应，使亿利能打通上游清洁煤粉加工、中游锅炉设计制造和下游系统运营维护的完整产业链。
新型高效煤粉工业锅炉是我国目前大力推广的节能环保设备之一。由国家发改委牵头编制的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(征求意见稿)》就把高效煤粉燃烧技术和装备列为七大战略新兴产业之一。与传统工业锅炉相比，新型高效煤粉锅炉具有节能高效、环保清洁和自动化水平高等显著优势，符合国家产业政策，对有效解决各级政府减排控霾任务提供了经济可行的优质方案。
权威统计数据显示，使用新型高效煤粉工业锅炉，煤粉燃尽率能达到98%以上，锅炉运行热效率达到90%以上，可节能30%以上。这就意味着，如果我国目前在用的燃煤工业锅炉都改造为新型高效煤粉锅炉，以每年消耗7亿吨煤炭计算，便可以节约2亿吨以上的煤炭。在节能的同时，其污染物的排放比例大幅下降，烟尘排放浓度仅为20mg/m3，二氧化硫为50mg/m3，氮氧化物为150mg/m3，均接近或达到燃气锅炉的新排放标准。
因此大量推广应用新型高效煤粉工业锅炉，不但可治雾霾治污染，而且能让各地政府顺利完成减排硬任务，可谓是利民利国，功在千秋，而对研发服务主体而言，更是一个利企之举，一举三得。而这其中，亿利能源将是最大受益者，借力(天立能源)借势(治污大势)转型清洁能源，而有亿利能源这个靠山，天立能源将不再孤单，如鱼得水左右逢源，联合做大，这使它对未来充满信心。这将是下面所要重点阐述的。
微煤雾化市场空间巨大，借力做蒸汽大王
亿利能源于1996年在上交所上市，主营业务为煤炭、氯碱以及医药产品的生产与销售。然而近两三年资源价格逐渐走低，化工氯碱行业受困于环保政策的双刃剑亦不太景气，使亿利一路走来愈发辛苦，发展模式瓶颈效应越来越明显。
亿利能源主营构成分析图(2014.6.30)
经过艰难的决择后，亿利在2014年逐步开始谋求战略转型，力图以微煤雾化(也就高效粉煤技术)供热业务为核心，以智慧能源、生态修复为两翼的发展模式，以进一步做大做强。具体而言，智慧能源业务主要是进行能源规划，根据目标所处的自然条件特征及缺陷进行能源利用的整体优化，生态修复业务主要是进行三废治理。
亿利2014年可谓动作连连，气象不凡。公司2014年2月新设环境修复技术中心，3月成立控股子公司北京亿利智慧能源，6月增资扩股收购天立能源60%股权，同时公司更名为亿利清洁能源，集中发展清洁能源产业。当前亿利能源给自己的微煤(又称煤粉)雾化供热业务定下雄心壮志的发展目标：以标准化的管理范式形成连锁化经营模式，远期规划建设100个供气中心，形成5万蒸吨/小时，年供蒸汽2.1亿吨的供气规模，最终形成千亿级规模节能企业，成为中国的蒸汽大王。亿利集团董事长王文彪称，亿利能源未来的目标是要做中国的蒸汽大王，希望在未来几年内能占到新型高效煤粉锅炉3-5%的市场。
1、煤粉供热市场空间达千亿，前景喜人
全国工业园区热利用小时高，相较于居民供热具备较好的经济性。因而，亿利公司目标市场定位于工业供热，尤其是工业园区供热。据悉，目前全国省级以上工业园区约有5000个，其中没有采用集中供热的园区1400个左右。其中改造部分：燃煤锅炉62万台，其中工业锅炉46万台，总容量390万吨/小时(273MW)，全年蒸汽量40亿吨。若未来，按照煤粉供热有5%的市占率，锅炉煤粉供热改造市场空间将有近600亿;新增部分：随着地方小锅炉拆改工作的推进，预计每个未进行集中供热园区将会产生集中供热新增需求，不低于300t/h，单个项目投资规模2.4亿元左右，按照5%的产业园区进行煤粉集中供热供气，每年可产生约200亿销售收入。因而，在5%左右的市占率情况下，未来全国燃煤锅炉改造、新增环保型燃煤锅炉合计市场规模达800亿元。
如下两图：
2、燃煤供热遇最强政策拐点，带动业绩数倍爆发
煤粉供热市场空间达上千亿，这主要要得力于政策的指向与扶助。燃煤排放近期正式提标，燃煤供热锅炉遇史上最强紧箍咒。新修订的《锅炉大气污染物排放标准》于今年6月公布，并正式于2014年7月1日正式实施。新建锅炉自2014年7月1日起、10t/h以上在用蒸汽锅炉和7MW以上在用的热水锅炉自2015年10月1日、10t/h及以下在用蒸汽锅炉和7MW及以下在用热水锅炉自2016年7月1日起执行本标准。新版的排放标准新增氮氧化物、汞及其化合物的排放标准，同时烟尘、二氧化硫排放标准在2011年版本基础之上降低超过50%，标准极为严格。
如下表所示：
可以说，在政府大力推进煤炭清洁化利用之下，煤粉供热发展遇空前机遇。此前，财政部《节能技术改造财政奖励方案》中规定对东部清洁煤的实施奖励200元/吨，中西部300元/吨。近期，国务院《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》着重强调淘汰落后的20万蒸吨燃煤锅炉，加强节能减排的考核力度。特别是国家主席习近平、国务院总理李克强近期先后强调对煤炭的清洁利用，煤炭清洁化成为供热行业的一大发展趋势。随着环保部也逐步将煤粉供热列入国家节能改造重点推广方案，我们预计高效煤粉供热将会得到大规模化推广和应用。
我国燃煤工业锅炉是雾霾主要元凶。《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》中明确指出到2015年底将淘汰落后锅炉20万蒸吨，污染物严格总量控制。因此地方政府改造锅炉动力将很强劲。我们测算如果亿利只要占据3%的市场份额，将带动明后年业绩惊人的6-10倍爆发式增长，增厚利润20亿元以上，将是前3年亿利的所有利润的总和。
3、亿利能源清洁煤技术独特，优势明显
微煤雾化技术最早产生于德国，之后由中国煤科院引进。目前市场上具有此技术仅有3家：亿利能源、天地科技和山西蓝天。天地科技定位于研发制造，而山西蓝天则定位于设备制造，亿利两者皆有，且其竞争优势独特，其燃烧器设计与其他厂商明显不同，实际表现更适应中国的煤质，后续还会持续研发改进，并对现有煤粉锅炉进行再次升级，以保持领先优势;此外，亿利拥有优质的低硫煤矿储量，能够保证项目经营避免受煤炭价格波动影响。
具体相关内容表述如下：
1)技术原理：微煤雾化技术首先将洗选后的低硫煤(含硫量低于0.3)磨成200目的细煤粉，同时将煤粉、空气按比例混合通过自主研发的旋流三层燃烧器进行充分燃烧。整个过程技术包括煤粉集中制备、精密供粉、空气分级燃烧、炉内脱硫和全过程自动控制等，燃尽率可达98%以上，热效率93%，远高于一般工业锅炉的60%，比普通链条炉省煤30%以上。
2)燃煤排放满足最新国家排放要求。亿源能源的煤粉锅炉环保性主要采取三级治污。第一级：前段的原料选择、端洗降低了原煤和煤粉的含硫量，使得减排50-60%;第二级：采用特有的低温燃烧技术(炉温不超过900度)，使锅炉生产的SO2和NOx均较低;第三级：尾端采取常规的脱硫脱硝设备，同时采用最高效的袋式除尘器，实测可达10mg以内。目前，亿利煤粉锅炉的排放指标烟尘10mg以内，SO2在245mg以内，NOx在98mg以内，接近天然气锅炉的排放标准，均满足国家最新排放标准。综合来看，三级环保治污成本占整个项目运营成本的3-5%。
3)自有煤炭资源供应，保障园区供热稳定运行。煤粉作为工业锅炉燃料目前还不普遍，为保障工业园区多个企业的供热需求，煤粉的稳定供应是锅炉运行的重要保障。亿利运输半径可达1200公里。目前亿利旗下拥有煤炭储量(位于内蒙鄂尔多斯)50亿吨，磨成煤粉后运输半径可达1200公里，可辐射至苏州等广阔范围。公司目前采用吨袋运输方式，每公里吨煤粉汽运费用在0.3元，最低可低至1毛，因而内蒙拉倒山东地区的费用为200元/吨，比罐车运输便宜。
对于更大范围区域，则需要建设磨粉中心来保障能源原料供应。亿利现在进行煤粉中心建设。磨粉厂投资也不大，以30万吨的磨粉厂为例，总投资约为3000万元。磨粉不需要块煤，低价的粉煤即可，成本低廉，磨粉电费约20元/吨。
4、投资运营成本低，市场拓展前景可观
亿利工业园区供热项目拟采取EMC运作模式，EMC投资成本达40万元/蒸吨，相当于天然气投资成本的1/3。在同等排放，煤粉供热包括土建、安装、运行的全成本，相较于传统的链条全产业链成本，降低20%。而回收期最长不超过5年。因为锅炉节煤，即使考虑到较高的折旧成本，每吨蒸汽的生产成本仍比传统工业锅炉低20-30%，预计项目投资回报周期3-4年，最长不超过5年。
洁能项目首个大单，将再造一个新亿利
亿利能源煤粉锅炉技术目前的试点单位在山东，已签订两个项目《广饶滨海新区集中供热(供气)特许经营协议》和《利津滨海新区集中供热项目》，整体投资规模达到44亿，项目一至三期规划总投资约为12.8亿元，其中一期达2.5亿。甲方保证乙方为广饶、利津滨海新区内唯一集中供汽热源并特许经营30年，到期后乙方拥有优先续约权。
该项目是公司上半年增资收购的亿利洁能(原天立能源)签订的首个大合同，具体包括一期建设150吨/小时集中供热(汽)项目，投资约1.5亿元;项目二期依园区发展规划，拟建设250吨/小时规模热电联产项目，投资约3.8亿元;项目三期依据园区发展规模，拟建设500吨/小时热电联产规模，投资约7.5亿元。如按投资回收期4年保守测算，该项目每年贡献净利润3亿元，超公司13年净利2.5亿，将再造一个新亿利。
我们预计，建设期为10个月，将于明年下半年之后极大拉升业绩。
另外，吉林省政府、信息产业电子研究院等都有需求，后续项目比较丰富。
三大传统业务触底复苏，支撑公司转型清洁能产业
亿利能源原有三大传统业务包括煤、氯碱化工以及医药。
1)煤资源方面。公司煤炭资源丰富，拥有100%股权的120万吨/年的东博煤矿、90万吨/年的鄂托克旗宏斌焦煤矿，持股49%的黄玉川煤矿储量更是高达15亿吨，年产量达1000万吨，预计2014年底前达产，将使公司营收得到较大幅度提升。投资者可关注未来大股东煤炭资源注入可能及内蒙煤炭资源整合预期。
值得指出的是，去年亿利能源进行非公开发行股票。去年8月亿利能源披露非公开发行股票发行情况报告书，总共发行5.56亿股，募集资金总额29.76亿元。根据亿利能源的定增方案，16.59亿元将用于收购东博煤炭100%股权项目;10亿元用于乌拉山煤炭集配物流项目，建成后将形成2000万吨/年的煤炭数字化存集配能力、1000万吨/年的选煤能力，达产后预计可实现年销售收入73.83亿元、净利润4.56亿元;其余3.41亿元用于补充流动资金。定增方案一出来，一下子就被在定增市场颇为活跃的华鑫盈信相中抢下了，旗下昆明盈鑫6个投资产品几乎包揽了亿利能源规模高达29亿元的定增股份。这说明基金投资机构十分看好此次定增前景，也表明国内煤炭市场在逐渐复苏。
2)化工业务方面。亿利化工业务成本优势明显，目前氯碱处于周期底部。亿利氯碱装臵改造完成后PVC、烧碱、电石产能分别达到50万吨、40万吨、64万吨，资源优势与循环产业链使得公司具备成本与规模优势。目前环保与成本压力促使氯碱行业去产能，同时需求端保持稳定增长。我们判断整个国内化工盈利水平目前处于底部，跌无可跌，触底反弹可能性较大。
3)医药业务保持稳健增长。亿利依托集团在内蒙地区丰富甘草资源，开发了甘草良咽、复方甘草片、复方甘草口服溶液等系列产品，并将实现产业化与规模化，近三年收入分别为23亿、28.5亿、38.1亿，复合增速近30%，持续稳定增长。IDC机构预测，伴着国人健康保健意识日益提高，国内老龄社会的提前到来，未来5年国内医药行业年复合增长率将高达20%以上，亿利能源医药业务平均年增长率也将不低于20%。
集团控股股东"沙漠绿色资产"将有注入的可能
亿利资源的控股东亿利资源集团是一家致力于从沙漠到城市生态环境修复的国家重点企业，被联合国授予的"全球治沙领导者"企业，主要发展沙漠绿色生态和清洁能源产业。亿利资源集团计划五年时间实现"双一"目标：沙漠绿化总面积达到10000平方公里，沙漠绿色经济总投资达到1000亿元，现皆已双双提前实现。
创业26年来，亿利资源集团通过本土化耐寒、耐旱、耐盐碱种质资源开发、生态修复与工程技术服务输出、"林、草、药材"复合生态种植，修复沙漠生态和土地1万多平方公里，包括内蒙古库布其、科尔沁、毛乌素、河北坝上、新疆南疆，创造了305.91亿元的GEP(生态系统生产总值)，培育发展沙漠绿土地、沙漠生态健康和沙漠生态文化旅游等产业，让荒漠长出绿草丛林，长出地道甘草药材，长出老味道的瓜果，实现了"生态、经济、民生"的平衡驱动可持续发展。亿利资源集团绿色能源示范基地，不仅改变了内蒙发展方式，也对国家发展绿色清洁能源产业了重大影响。特别是亿利资源20多年绿化库布其沙漠10000多平方公里，积淀了大量的生物质资源，并创造了工业化、产业化和沙漠绿化碳汇互动的模式，为清洁能源联合投资企业创造了得天独厚的发展条件。
还有，亿利资源集团亦努力发展绿色清洁能产业，在库布其沙漠建设了"种树+种电"特色的太阳能光伏产业;引进德国世界先进的垃圾综合利用技术配套生态城镇建设发展生物质能源;联合北交大推广应用蓄电、节电及智能微网技术;集成生物质能源、蓄电节电技术、微网技术以实现冷热电三联供(GHP)分布式能源的整体解决方案;立足中国市场发展天然气终端业务，整合天然气资源，业务遍布全国20多个省，100多个城市，天然气终端网络达到300个。集团的清洁能产业和上市公司以高效煤粉燃烧技术为主导的清洁煤产业可谓是遥乎相应。
当初2000年亿利资源集团为全力支持亿利资源上市，确立了集团和上市公司协同关系：一是不发展与上市公司存在同业竞争的业务;二是以上市公司利益最大化为原则，从资金、资产优先保障上市公司。此话一语双关，弦外之意就是集团公司未来有可能将已发展壮大且急需融资的业务部分注入旗下的上市公司。哪一部分有比较有可能先注入?我们认为就是集团的清洁能源产业。如注入，将使上市公司如虎添翼左右逢源，实现完全转型。
当然，这也不排除未来将集团公司整体资产注入并整体上市的可能，就如美的电器到美的集团整体上市，这就非常热闹了，有戏看了。
5、重要财务指标
亿利能源总结
亿利能源上半年开始通过并购、剥离低效资产等方式转型聚焦智慧能源、环境修复、燃煤锅炉改造等领域，快速切入"节能、环保"清洁能源产业，近期持续签订微煤雾化项目大单，并且围绕节能环保大产业持续布局;而随着环保项目逐渐释放业绩，2015年以后有望成为主营业务，并带来营收急剧升高，将大幅提升估值水平。
国办印发的《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》中明确指出了到2015年底全国将淘汰落后锅炉20万蒸吨，污染物严格总量。我们测算未来燃煤锅炉改造市场规模将超数千亿乃至上万亿，如果明年亿利能取得3%的市场份额(最保守的估计)，将带来6-10倍以上的业绩增长;而2-3年后，若煤锅炉改造市场能取得10%的市场份额，那前景更是无限。
原标题：亿利能源：造千亿级节能企业，做中国蒸汽大王
